國金證券（600109）股份有限公司滿在朋,李嘉倫近期對耐普礦機（300818）進行研究并發(fā)布了研究報告《新簽訂單高增長，業(yè)績有望改善》，給予耐普礦機（300818）買入評級。
耐普礦機（300818）(300818)
2026年4月14公司發(fā)布2025年年報及2026年一季度業(yè)績預(yù)告，25年公司實現(xiàn)營收10.09億元，同比減少10.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比減少33.22%。1Q26預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤-700至-900萬元，相比去年同期由盈轉(zhuǎn)虧。
經(jīng)營分析
收入體量沒有明顯增長，費用壓力大導(dǎo)致業(yè)績承壓：公司25年因為EPC業(yè)務(wù)收入下降整體收入規(guī)模同比也出現(xiàn)了下降，與此同時因海外基地建設(shè)導(dǎo)致折舊上升費用端壓力較大，利潤同比出現(xiàn)了下降。1Q26也是類似的情況，雖然收入同比出現(xiàn)了25%左右增長，但同時因匯率波動產(chǎn)生了1948.2萬元的匯兌損失，疊加1Q26固定資產(chǎn)折舊攤銷費用2826.87萬元等，導(dǎo)致利潤壓力較大。
新簽訂單高增長，業(yè)績有望改善：公司1Q26實現(xiàn)新簽訂單3.6億元，同比增長56%，新簽訂單高增長有望助力后續(xù)業(yè)績出現(xiàn)改善。持續(xù)看好鍛造襯板新品成長潛力：25年公司推出全球首創(chuàng)、自主研發(fā)的高合金鍛造襯板，產(chǎn)品性能表現(xiàn)優(yōu)異，推動產(chǎn)品成功落地16家礦山企業(yè)，斬獲訂單1.05億元。考慮目前公司鍛造襯板已經(jīng)在國內(nèi)外多家選礦廠的磨機成功應(yīng)用，并且取得了較好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，相比傳統(tǒng)襯板壽命、經(jīng)濟性顯著提升，我們預(yù)計公司全球市占率有望加速提升，持續(xù)看好鍛造襯板新品成長潛力。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司26至28年實現(xiàn)歸母凈利潤1.60/2.72/3.83億元，對應(yīng)當(dāng)前PE38X/22X/16X，考慮公司新簽訂單高增長，鍛造襯板成長前景優(yōu)異，公司后續(xù)業(yè)績有望實現(xiàn)高增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新材料滲透率提升不及預(yù)期，下游資本支出不及預(yù)期，中資礦企海外擴張不及預(yù)期。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為45.24。
