太平洋（601099）證券股份有限公司崔文娟,張鳳琳近期對(duì)寧波精達(dá)（603088）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《四季度確收改善，布局液冷等新興方向》，給予寧波精達(dá)（603088）買入評(píng)級(jí)。
寧波精達(dá)（603088）(603088)
事件：公司發(fā)布2025年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.81億元，同比增長(zhǎng)7.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億元，同比下降27.03%。其中四季度單季度實(shí)現(xiàn)收入3.31億元，同比增長(zhǎng)40.84%，四季度開始公司確收出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司同時(shí)發(fā)布2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.70元(含稅)。
25年分產(chǎn)品表現(xiàn)分化，新產(chǎn)品、海外市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，2025年公司換熱器裝備實(shí)現(xiàn)收入3.98億元，同比增長(zhǎng)22.82%，受益于家電以舊換新政策、海外出口市場(chǎng)增長(zhǎng)、數(shù)據(jù)中心投資興起，該部分業(yè)務(wù)全年訂單同比增長(zhǎng)36%，實(shí)現(xiàn)了良好增長(zhǎng)。精密壓力機(jī)板塊2025年實(shí)現(xiàn)收入1.82億元、同比下降46%，是主要影響25年公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的板塊，該板塊受到了下游新能源（850101）車相關(guān)的投資景氣度波動(dòng)影響，不過(guò)公司同時(shí)也披露，壓力機(jī)訂單先抑后揚(yáng)全年同比由負(fù)轉(zhuǎn)增。展望2026年，在穩(wěn)固基礎(chǔ)之外，公司將積極做好新產(chǎn)品及海外市場(chǎng)帶來(lái)的增量，全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)銷售收入10億元以上，保持持續(xù)增長(zhǎng)。
毛利率下降，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量保持優(yōu)異。2025全年公司綜合毛利率35.40%，同比下降6.57pct，主要受壓力機(jī)板塊影響。2025年公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2.08億元，同比增長(zhǎng)76%，繼續(xù)保持優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。
戰(zhàn)略布局液冷等新興產(chǎn)業(yè)，外延并購(gòu)助力發(fā)展。2025年公司完成對(duì)無(wú)錫微研(全資子公司)、精達(dá)肖拉(控股90%)的并購(gòu)和投資，協(xié)同共同拓展市場(chǎng)，尤其北美液冷市場(chǎng)，美國(guó)精達(dá)和微研美國(guó)合并銷售渠道，202512月至26年1月，公司陸續(xù)接到了加拿大客戶1000多萬(wàn)美金的訂單，下游應(yīng)用于機(jī)房液冷領(lǐng)域。此為大股東通商投資入股后的首次資本運(yùn)作，未來(lái)公司仍將持續(xù)以內(nèi)部研發(fā)、外部投資并購(gòu)雙輪驅(qū)動(dòng)，將公司打造成具有行業(yè)標(biāo)桿意義的制造業(yè)裝備平臺(tái)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2026年-2028年公司營(yíng)業(yè)收入分別為10.15億元、11.86億元、13.62億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.55億元、1.95億元、2.30億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.31元、0.39元、0.46元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款上升風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，甬興證券劉荊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為59.43%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.97億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為34.9。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家。
