信達(dá)證券（601059）股份有限公司莫文宇近期對滬電股份（002463）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《滬電股份（002463）26Q1業(yè)績預(yù)告點(diǎn)評：AI算力景氣度持續(xù)驗(yàn)證，高端產(chǎn)能釋放在即》，給予滬電股份（002463）買入評級(jí)。
滬電股份（002463）(002463)
事件：滬電股份（002463）發(fā)布2026年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.8~12.6億元，同比增長54.76%~65.25%；扣非歸母凈利潤11.0~11.8億元，同比增長47.60%~58.34%；EPS0.61~0.65元/股。
點(diǎn)評：
AI需求持續(xù)強(qiáng)勁，高端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增。公司一季度業(yè)績增長亮眼，主要受益于高速運(yùn)算服務(wù)器、AI等新興計(jì)算場景對PCB的強(qiáng)勁結(jié)構(gòu)性需求。公司作為算力PCB核心供應(yīng)商，依托平衡的產(chǎn)品布局以及深耕多年的中高階產(chǎn)品與量產(chǎn)技術(shù)，深度綁定全球頭部AI及云計(jì)算（885362）客戶，有望在新一代算力平臺(tái)上實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速成長。
技術(shù)迭代加速，前瞻布局鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢。數(shù)通領(lǐng)域高規(guī)格硬件正驅(qū)動(dòng)HLC與HDI等工藝走向深度融合。為了支撐224G SerDes等極速傳輸需求，在HLC、高頻高速、HDI及高通（QCOM）流等維度對PCB提出了嚴(yán)苛要求。傳統(tǒng)PCB與先進(jìn)封裝（886009）之間的技術(shù)邊界也正在快速模糊，催生出CoWoP等新的前沿架構(gòu)模式，將先進(jìn)封裝（886009）技術(shù)延伸至PCB級(jí)別，通過將芯片直接集成在PCB上實(shí)現(xiàn)更短的信號(hào)路徑。公司將研發(fā)端技術(shù)前瞻性與制造端的大規(guī)模量產(chǎn)能力深度耦合，將優(yōu)勢資源傾斜于高附加值PCB產(chǎn)品，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。
產(chǎn)能有序擴(kuò)張，保障長期成長動(dòng)能。公司數(shù)據(jù)通訊事業(yè)部已有超70%的海外客戶完成認(rèn)證，余下客戶認(rèn)證正穩(wěn)步推進(jìn)，26Q1其產(chǎn)能利用率已超90%，品質(zhì)也逐步達(dá)到國內(nèi)相應(yīng)水準(zhǔn)，為充分保障后續(xù)海外客戶的需求，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司已實(shí)施針對性的產(chǎn)能升級(jí)擴(kuò)容，公司預(yù)期將于26Q2有序釋放，其下一階段的產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃亦在穩(wěn)步推進(jìn)，以進(jìn)一步提升交付能力和產(chǎn)品梯次。汽車事業(yè)部自25Q4啟動(dòng)試產(chǎn)以來，已順利完成樣品驗(yàn)證并有序推進(jìn)客戶認(rèn)證工作，2026年已進(jìn)入量產(chǎn)階段，產(chǎn)能正處于穩(wěn)步爬坡階段?；谠谥悄芷囶I(lǐng)域深厚的HDI技術(shù)積累，汽車事業(yè)部已向數(shù)據(jù)通訊領(lǐng)域的高階HDI產(chǎn)品延伸布局。
盈利預(yù)測與投資評級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為59.69、88.26、127.07億元，對應(yīng)PE為31.45、21.27、14.77倍。公司系算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個(gè)股，我們看好公司在該領(lǐng)域的發(fā)展前景，維持對公司的“買入”評級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；短期股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級(jí)，買入評級(jí)9家，增持評級(jí)5家。
