人民財(cái)訊4月15日電，國(guó)金證券（600109）研報(bào)指出，霍爾木茲海峽并非單一的能源（850101）運(yùn)輸通道，而是嵌入全球工業(yè)體系的關(guān)鍵供給節(jié)點(diǎn)。一旦發(fā)生擾動(dòng)，影響并非局限于油氣價(jià)格，而是沿著原材料體系向工業(yè)生產(chǎn)端持續(xù)擴(kuò)散。紅海危機(jī)改變的是運(yùn)輸路徑，霍爾木茲沖擊觸及的是供給本身。問(wèn)題不在短期價(jià)格波動(dòng)，而在于供給約束一旦被反復(fù)驗(yàn)證，產(chǎn)業(yè)鏈會(huì)從效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全優(yōu)先，原有分工隨之調(diào)整。
機(jī)會(huì)不來(lái)自需求擴(kuò)張，而來(lái)自供給缺口與替代能力之間的錯(cuò)位。中國(guó)在部分鏈條上具備替代能力，是相對(duì)受益的一方。從供給端往下看，結(jié)構(gòu)性空間主要沿三條路徑展開(kāi)：能源（850101）體系的穩(wěn)定性溢價(jià)、糧食安全的定價(jià)重構(gòu)，以及制造業(yè)替代路徑重估。
