近日，伴隨著權(quán)威媒體的揭露，一批玩虛假營(yíng)銷的品牌面臨被出清，膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑(VDS)賽道，有望從“營(yíng)銷博弈”轉(zhuǎn)入“科技決勝”新階段。
在這樣的大背景下，頭部企業(yè)的動(dòng)向更令人關(guān)注。
查詢湯臣倍健（300146）(300146.SZ)近期發(fā)布的財(cái)報(bào)和董事長(zhǎng)致股東信等公開信息，可以清晰地看到其處于變革向新階段。在實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)企穩(wěn)后，湯臣倍?。?00146）表態(tài)2026年將全線出擊再創(chuàng)業(yè)，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新拓展增量。
頭部企業(yè)早已主動(dòng)死磕產(chǎn)品創(chuàng)新與底層科研，把重心壓在筑牢技術(shù)護(hù)城河上。當(dāng)行業(yè)的故事營(yíng)銷、流量紅利泡沫被戳破，以用戶價(jià)值為核心的頭部企業(yè)將迎來(lái)“良幣驅(qū)逐劣幣”的窗口期，憑借強(qiáng)悍的產(chǎn)品力，贏得消費(fèi)（883434）者的長(zhǎng)期信任與選擇。
業(yè)績(jī)快速企穩(wěn)產(chǎn)品創(chuàng)新能力被驗(yàn)證
湯臣倍?。?00146）2025年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.65億元，歸母凈利潤(rùn)7.82億元，同比增長(zhǎng)19.81%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)12.13億元，同比大增76.94%，多項(xiàng)指標(biāo)同比上漲，呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。
對(duì)于2024年的業(yè)績(jī)承壓，湯臣倍?。?00146）董事長(zhǎng)梁允超坦言，既有醫(yī)保政策、購(gòu)買力下降帶來(lái)藥線VDS整個(gè)品類持續(xù)大幅下挫等外部因素，更有跨境×抖音新周期（883436）主要增量和勢(shì)能渠道缺失等內(nèi)部因素。
彼時(shí)，市場(chǎng)也一度疑慮這家頭部企業(yè)能否重回增長(zhǎng)。2025年湯臣倍?。?00146）的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單，算是讓外界看到了明確的答案。
經(jīng)過(guò)一年的深度調(diào)整，湯臣倍健（300146）業(yè)績(jī)快速企穩(wěn)，不僅展現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)韌性和未來(lái)潛力，更印證了其以產(chǎn)品破局戰(zhàn)術(shù)的有效性。
2025年是湯臣倍健（300146）的新品大年，全年累計(jì)上新超85款產(chǎn)品，圍繞新品類、新人群、新技術(shù)進(jìn)行了產(chǎn)品差異化創(chuàng)新，其中主品牌新品銷售占比接近20%。
觀察湯臣倍?。?00146）2025年的新品邏輯，始終以用戶價(jià)值為核心：一是質(zhì)價(jià)比更優(yōu)，讓用戶覺得更值；二是技術(shù)壁壘更強(qiáng)，瞄準(zhǔn)未被滿足的用戶需求。
舉例來(lái)看，在大眾熟知的品類中，湯臣倍?。?00146）全新升級(jí)的藍(lán)罐蛋白粉，憑借97%的蛋白質(zhì)消化率和0膽固醇、0乳糖、低脂肪的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，自2025年第二季度上市以來(lái)累計(jì)銷售突破2.3億元；主打“96%高純、一級(jí)新鮮”的金裝魚油，登頂天貓平臺(tái)多個(gè)銷售榜單。
即使是常見的維生素（886081）礦物質(zhì)賽道，湯臣倍?。?00146）也能通過(guò)“維礦分層鎖鮮”的創(chuàng)新劑型解決“維生素（886081）礦物質(zhì)混合在一起容易發(fā)生氧化”的行業(yè)難題，并首創(chuàng)多維雙層片殺出重圍，以實(shí)測(cè)比普通雙層片擁有更高營(yíng)養(yǎng)活性保留率的科學(xué)實(shí)證打動(dòng)消費(fèi)（883434）者，帶動(dòng)品類增長(zhǎng)。
更值得關(guān)注的是科技創(chuàng)新下品類邊界的突破。2025年，湯臣倍?。?00146）推出了首款OTC新品“健力多硫酸氨基葡萄糖膠囊”和特殊醫(yī)學(xué)用途全營(yíng)養(yǎng)配方粉“每益樂(lè)”。這意味著，湯臣倍?。?00146）不局限于膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，已向更廣闊的醫(yī)療健康領(lǐng)域延伸。
2025年高頻上新背后，依托的是企業(yè)深厚的科研實(shí)力。85款新品涉及30項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利13項(xiàng)、實(shí)用新型專利4項(xiàng)。截至2025年末，湯臣倍?。?00146）累計(jì)擁有境內(nèi)專利462項(xiàng)，其中原料及配方等核心發(fā)明專利145項(xiàng)，另有境外專利18項(xiàng)。
年報(bào)發(fā)布后，湯臣倍?。?00146）2025年研發(fā)費(fèi)用調(diào)整受關(guān)注。其在投資者互動(dòng)平臺(tái)回應(yīng)稱，研發(fā)費(fèi)用下降主要系部分委外研發(fā)項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期收到供應(yīng)商退款，同時(shí)公司主動(dòng)優(yōu)化了研發(fā)資源配置，提升了研發(fā)資源投入效率。觀察湯臣倍?。?00146）的研發(fā)方向，重點(diǎn)在精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)、抗衰等領(lǐng)域，以及新原料、新功能、產(chǎn)品功效的科學(xué)循證等方向，看重項(xiàng)目的可落地、可轉(zhuǎn)化。
事實(shí)上，湯臣倍?。?00146）的研發(fā)投入一直處于行業(yè)第一梯隊(duì)。2025年，湯臣倍健（300146）全年發(fā)表科研論文27篇，新增境內(nèi)發(fā)明專利15項(xiàng)、境外專利2項(xiàng)，并取得7個(gè)保健食品注冊(cè)批準(zhǔn)證書及30個(gè)備案憑證。這些成果也印證了湯臣倍?。?00146）科研能力積累和產(chǎn)出效率正在持續(xù)提升。
全線出擊，持續(xù)創(chuàng)新賦能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
如果說(shuō)2025年的新品爆發(fā)是“現(xiàn)在時(shí)”，那么，湯臣倍健（300146）在生命科學(xué)領(lǐng)域的前沿研究則奠定了“未來(lái)時(shí)”的想象力。
據(jù)公開信息，2025年，湯臣倍?。?00146）持續(xù)聚焦抗衰老等前沿領(lǐng)域，構(gòu)建了“自主研發(fā)+聯(lián)合創(chuàng)新”的協(xié)同研發(fā)體系，攜手中國(guó)科學(xué)院上海營(yíng)養(yǎng)與健康研究所、英國(guó)阿伯丁大學(xué)等全球科研力量，推動(dòng)科研成果的產(chǎn)業(yè)化落地。2025年，湯臣倍?。?00146）于國(guó)際權(quán)威期刊Journal of food science發(fā)表獨(dú)家抗衰原料NSPCC1的最新研究成果，證實(shí)其多維度對(duì)抗皮膚衰老的積極效果；聯(lián)合中科院上海營(yíng)養(yǎng)與健康研究所開展的抗衰天然成分研究，突破性揭示了PQQ抗衰新靶點(diǎn)，為天然抗衰產(chǎn)品研發(fā)開辟新思路。這些登上國(guó)際期刊的科研成果，瞄準(zhǔn)的是高潛力賽道，未來(lái)若能落地將為企業(yè)帶來(lái)新的增量。
在最新發(fā)布的董事長(zhǎng)致股東信中，梁允超明確提出“以再創(chuàng)業(yè)的心態(tài)，開始全線出擊”，并強(qiáng)調(diào)，未來(lái)的湯臣倍?。?00146）將踐行強(qiáng)品牌強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，用心、躬身、聚焦更大的資源在產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新上，做出更多心動(dòng)、激動(dòng)和自豪的產(chǎn)品，目標(biāo)用三年時(shí)間創(chuàng)出收入新高。
在強(qiáng)科技轉(zhuǎn)型的支撐下，湯臣倍?。?00146）以新品突圍的思路和規(guī)劃，相當(dāng)清晰。
產(chǎn)品層面，2026年主品牌將聚焦魚油、兒童液體鈣等高成長(zhǎng)品類；子品牌lifespace益倍適推出“超益計(jì)劃”，拓展全品類產(chǎn)品線，健力多則向跨境高含量產(chǎn)品和運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)系列延伸。湯臣倍?。?00146）希望通過(guò)這些品類布局，帶動(dòng)高價(jià)值人群滲透和轉(zhuǎn)化效率提升。此外，湯臣倍?。?00146）也對(duì)外透露，2026年將布局多個(gè)重點(diǎn)品類，聚焦可商業(yè)化的產(chǎn)品重大創(chuàng)新，多款高科技、重功能產(chǎn)品亦將上市。
渠道層面，為減少線上、線下渠道的沖突，湯臣倍?。?00146）正通過(guò)產(chǎn)品區(qū)隔形成差異化貨盤。目前其主品牌線上線下產(chǎn)品區(qū)隔已達(dá)到七成。線上渠道將作為主力增長(zhǎng)引擎，重點(diǎn)突破興趣電商與跨境業(yè)務(wù)；線下藥店（884300）渠道目標(biāo)保持穩(wěn)定，商超渠道聚焦山姆等中高端會(huì)員店，進(jìn)行差異化產(chǎn)品布局。同時(shí)，積極拓展海外市場(chǎng)，全線出擊拓增量。
資本市場(chǎng)對(duì)湯臣倍?。?00146）2025年的業(yè)績(jī)企穩(wěn)，給予了積極反饋。華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出，湯臣倍健（300146）的改革調(diào)整成效已經(jīng)顯現(xiàn)，線上線下的新品迭代以及產(chǎn)品適配渠道調(diào)整策略正在發(fā)力，未來(lái)伴隨線上占比提升及高毛利新品放量，毛利率有望延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。
中金公司（601995）等金融機(jī)構(gòu)將湯臣倍?。?00146）的評(píng)級(jí)維持在“買入”或“增持”區(qū)間，正是看重其在行業(yè)洗牌期展現(xiàn)出的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和清晰的第二增長(zhǎng)曲線，普遍認(rèn)為其具備跨越周期（883436）的“底盤力”和“轉(zhuǎn)身力”。華泰證券（601688）認(rèn)為，湯臣倍?。?00146）2025年Q4收入進(jìn)一步企穩(wěn)修復(fù)，在產(chǎn)品、渠道、品牌的拉動(dòng)下，看好湯臣倍?。?00146）收入恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，給予維持“買入”評(píng)級(jí)。
