太平洋（601099）證券股份有限公司王亮,王海濤近期對利爾化學(xué)（002258）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《以量補(bǔ)價驅(qū)動業(yè)績復(fù)蘇，草銨膦有望迎來景氣回升》，給予利爾化學(xué)（002258）買入評級。
利爾化學(xué)（002258）(002258)
事件：公司發(fā)布2025年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入90.08億元，同比增23.21%，歸母凈利潤4.79億元，同比增長122.33%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元。
以量補(bǔ)價驅(qū)動業(yè)績復(fù)蘇。根據(jù)2025年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入90.08億元，同比增長23.21%，歸母凈利潤4.79億元，同比增長122.33%。其中，公司第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入22.99億元，環(huán)比增長4.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，環(huán)比有所回落，主要是因為行業(yè)季節(jié)性變化及成本費用波動影響。公司憑借其在氯代吡啶類和草銨膦領(lǐng)域的龍頭地位及全球客戶網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，實現(xiàn)了農(nóng)藥（884028）及中間體銷量35.48%的高速增長。這一增長尤其體現(xiàn)在海外市場，國際銷售收入同比大幅增長40.98%。銷量的強(qiáng)勁增長成功對沖了年內(nèi)原藥、制劑等主要產(chǎn)品平均售價同比下降的不利影響。而從行業(yè)庫存的情況來看，行業(yè)總體逐步回歸正常水平，部分產(chǎn)品價格出現(xiàn)回暖跡象，景氣度有望逐步回升，公司業(yè)績有望繼續(xù)改善。
新產(chǎn)品布局打開成長空間。公司是國內(nèi)氯代吡啶類除草劑最大的研發(fā)及生產(chǎn)基地，是國內(nèi)草銨膦和精草銨膦的主要生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)銷量穩(wěn)居國內(nèi)前茅，受益于南美等市場牧場業(yè)務(wù)持續(xù)向好，公司部分產(chǎn)品銷量在2025年創(chuàng)歷史新高（883911）。公司前瞻性布局氯蟲苯甲酰胺(康寬)等高價值新品，相關(guān)產(chǎn)線建設(shè)正在推進(jìn)，有望成為公司未來新的增長點。2025年，公司新增登記項目124項，其中新增原藥10個和差異化的核心大單品制劑10個以上；公司成立制劑發(fā)展事業(yè)部，全力拓（RIO）展尼日利亞、坦桑尼亞、印度尼西亞、柬埔寨、老撾等市場終端制劑業(yè)務(wù)。
投資建議：預(yù)計公司2026/2027/2028年EPS分別為0.74/0.92/1.01元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、產(chǎn)品價格波動、項目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能過剩風(fēng)險、需求下滑、行業(yè)競爭加劇等。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.0。
