在固態(tài)電池（886032）產(chǎn)業(yè)加速邁向商業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點，“第一股”之爭愈發(fā)白熱化。
4月8日，港交所披露清陶（昆山）能源（850101）發(fā)展集團股份有限公司（“清陶能源（850101）”）招股書。去年12月，另一固態(tài)電池（886032）頭部企業(yè)北京衛(wèi)藍新能源（850101）科技股份有限公司正式提交創(chuàng)業(yè)板IPO輔導備案。
作為被視為下一代動力電池核心方向的技術(shù)路徑，固態(tài)電池（886032）雖面臨成本高企與規(guī)?；y題，但在車企與地方資本的共同押注下，其產(chǎn)業(yè)化進程正在明顯提速。
不過，清陶能源（850101）的電池生意還未嘗到甜頭。2023年至2025年，清陶能源（850101）凈虧損合計達到31.54億元，公司動力電池與儲能（885921）電池的毛利率均為負，而且動力電池“越賣越虧”，2025年毛利率已低于-110%。
虧損并未阻止清陶能源（850101）加入鏖戰(zhàn)，此次沖刺上市也披露了擴產(chǎn)野心，目標總產(chǎn)能到2030年達到98.2GWh?！耙簯B(tài)鋰電池（884309）領(lǐng)域的‘兩強’寧德時代（HK3750）與比亞迪（002594）難以撼動，要尋找下一個機會只能是固態(tài)電池（886032）?！币幻a(chǎn)業(yè)觀察人士告訴新京報貝殼（BEKE）財經(jīng)記者，目前布局固態(tài)電池（886032）的企業(yè)多達數(shù)十家，最終誰能夠跑出來，成為下一個“寧王”，還是未知數(shù)。
上市已歷經(jīng)5年，股東集齊三大地方國有汽車集團
清陶能源（850101）成立于2016年，主營研發(fā)、制造及銷售應用于電動汽車及儲能（885921）系統(tǒng)場景的固液混合及全固態(tài)電池（886032）。據(jù)介紹，其是由中國科學院院士、清華大學教授南策文團隊領(lǐng)銜創(chuàng)辦的高科技企業(yè)。清陶能源（850101）目前控股股東為簽訂了一致行動人協(xié)議的創(chuàng)始人團隊，包括南策文、馮玉川、李崢、楊帆，這四名自然人加上清陶能源（850101）的兩家員工持股平臺合計持有公司IPO前37%股份。
清陶能源（850101）援引機構(gòu)數(shù)據(jù)稱，全球固液混合及全固態(tài)電池（886032）2025年出貨量為6.0GWh，公司按出貨量計算在全球市場中排名第一，市場份額約為33.6%，在中國的市場份額約為44.8%。
早在2021年，清陶能源（850101）曾啟動A股上市計劃，于當年11月與招商證券（600999）簽訂了上市輔導協(xié)議，并向江蘇監(jiān)管局進行上市輔導備案。不過，公司最終選擇了在港交所遞表，并稱是綜合公司全球業(yè)務考慮，港交所能夠為公司提供獲取境外資本的國際化平臺。
貝殼（BEKE）財經(jīng)記者注意到，清陶能源（850101）背靠三大地方國有汽車集團：上汽集團（600104）背景的尚頎資本持有發(fā)行前14.24%股份，北汽（600733）集團背景的深圳安鵬持股4.05%，廣汽集團（601238）背景的新余廣新持股1.28%。
清陶能源（850101）在招股書中透露，公司的戰(zhàn)略重點是動力電池業(yè)務，并計劃跟隨整車制造商出海（885840）。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上與汽車企業(yè)的綁定也因此易于理解。
此外，泉州、臺州、昆山、四川等地國資亦通過基金、產(chǎn)投平臺等形式間接參股清陶能源（850101）。
在電力生產(chǎn)清潔化及能源（850101）消費（883434）電動化轉(zhuǎn)型中，儲能（885921）需求的爆發(fā)式增長和電動汽車市場的持續(xù)增長，將鋰電池（884309）產(chǎn)業(yè)從“新型能源（850101）體系的配件”升級為“能源（850101）系統(tǒng)的關(guān)鍵基礎設施”。
固態(tài)電池（886032）憑借更安全、能量密度更高、更穩(wěn)定等優(yōu)勢，被視為鋰電池（884309）體系中的升級路徑。2025年，固液混合及全固態(tài)電池（886032）的全球出貨量已從2022年的0.4GWh提升至6.0GWh，在整體鋰離子電池出貨量中的滲透率由0.1%提升至0.3%。
目前，固態(tài)電池（886032）尚處于導入及示范應用階段。清陶能源（850101）在招股書中援引機構(gòu)數(shù)據(jù)提出了樂觀預期，固液混合及全固態(tài)電池（886032）出貨量預計將快速增至2030年的745.2GWh，市場滲透率預計提升至約12.3%；2040年出貨量將進一步提升至3935.6GWh，對應滲透率預計將提升至50.0%。
三年虧損逾30億，動力電池“越賣越虧”
清陶能源（850101）的產(chǎn)品主要分為動力電池與儲能（885921）電池兩大板塊，去年合計貢獻近九成收入。
公司介紹稱，其固態(tài)動力電池產(chǎn)品已搭載于超過30款乘用車（884099）、商用車車型，交付超過16800套；儲能（885921）電池方面，公司是全球最大固液混合電池儲能（885921）電站——烏海電站的唯一電池供應商，該電站裝機容量達800MWh。
制圖/貝殼（BEKE）財經(jīng)記者朱玥怡
2023年至2025年的三年間，清陶能源（850101）凈虧損合計達到31.54億元，每年虧損均超過營收，且虧損呈現(xiàn)逐年擴大的趨勢。清陶能源（850101）就此解釋稱，這些損失主要是因為公司處于商業(yè)化初期階段，在產(chǎn)能、技術(shù)和人才方面進行了大量前期投資，以及在實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟之前產(chǎn)生了營運開支。
“電池制造屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，固定及半固定成本是公司銷售成本的重要組成部分。”清陶能源（850101）表示，在過去三年里，公司很多生產(chǎn)線處于商業(yè)化前期及產(chǎn)能爬坡階段，交付量有限，以有限的商業(yè)交付量分攤前述固定及半固定成本，導致單位成本相對較高。
此外，公司在電池材料、電芯設計、制造工藝及生產(chǎn)設備以及研發(fā)方面持續(xù)進行投入，過去三年的研發(fā)開支分別為1.42億元、2.96億元、3.77億元，在各年收入中的占比約為40%至70%。
制圖/貝殼（BEKE）財經(jīng)記者朱玥怡
過去三年間，公司動力電池與儲能（885921）電池的毛利率均為負，而且動力電池出現(xiàn)了“越賣越虧”的情況——雖然營收規(guī)模大幅增長，但毛利率持續(xù)惡化，2025年已低于-110%。儲能（885921）電池則在營收規(guī)模增長的同時，毛利率從2023年的-108.5%收縮至2025年的-6%。
制圖/貝殼（BEKE）財經(jīng)記者朱玥怡
清陶能源（850101）目前產(chǎn)能利用率并不高，在生產(chǎn)流程趨于穩(wěn)定且完成產(chǎn)能爬坡的2025年也僅為53%。據(jù)公司介紹，其采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式。
不過，在對行業(yè)前景的樂觀預期下，清陶能源（850101）規(guī)劃了頗為激進的擴產(chǎn)計劃，目標總產(chǎn)能到2030年達到98.2GWh，擴產(chǎn)也被列為此次IPO募集資金的主要投向之一。
在持續(xù)虧損下仍然擴產(chǎn)，強敵環(huán)伺的競爭環(huán)境或許是清陶能源（850101）不得不拼命奔跑的原因。公司在招股書中表示，全球固液混合及全固態(tài)電池（886032）市場競爭非常激烈且高度集中，競爭預計將加劇。老牌電池制造商及新興開發(fā)商可能通過持續(xù)投入研發(fā)、擴大產(chǎn)能、優(yōu)化流程及積極行銷等手段提升市場份額，而且一些競爭對手可能擁有更雄厚的財務及行業(yè)資源。
根據(jù)清陶能源（850101）招股書，固液混合及全固態(tài)電池（886032）領(lǐng)域其他主要企業(yè)包括衛(wèi)藍新能源（850101）、寧德時代（HK3750）、贛鋒鋰業(yè)（002460）、太藍新能源（850101）。
2025年年報中，贛鋒鋰業(yè)（002460）明確提出積極布局固態(tài)電池（886032），并稱公司第一代固液混合電池已初步實現(xiàn)量產(chǎn)。寧德時代（HK3750）此前曾宣布公司全固態(tài)電池（886032）2027年有望實現(xiàn)小批量生產(chǎn)。
