東方證券（600958）發(fā)布研報稱，中東沖突造成短期全球性供給收縮，通過加快下游對高價接受度，加快行業(yè)高庫存去化的方式，使化工（850102）行業(yè)景氣加速修復的變化。中東沖突爆發(fā)后，MDI與TDI價格和價差出現(xiàn)大幅上漲，待沖突結(jié)束，龍頭企業(yè)的話語權(quán)，以及行業(yè)集體性的盈利導向，將使MDI/TDI維持在新的價格和盈利中樞。此外，重點推薦聚酯瓶片和PVC，中東沖突前后，行業(yè)供需的始態(tài)和終態(tài)可能并沒有顯著變化，但行業(yè)庫存的大幅下降，也將使景氣度站上新臺階，并延續(xù)前期邏輯繼續(xù)不斷改善。
東方證券（600958）主要觀點如下：
中東沖突是一個加速器
種種變化都表明中東沖突已經(jīng)見到了緩解的曙光，市場對于沖突的波折和油價的波動也在漸漸脫敏。東方證券（600958）認為，主要原因是市場對于中東沖突的認知更多是一次脈沖式行情，對于中長期趨勢并沒有造成明顯改變。但本次中東沖突帶來最大的變化就是短期內(nèi)全球性的供給缺失，以沖突前國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策引領行業(yè)景氣修復的邏輯來評估，中東沖突可以看成是一個“反內(nèi)卷”的加速器。通過更大級別的供給限制，加速了下游對高價的接受度，加速了高庫存的去化。這種短期擾動加速長期趨勢的變化，比短期價格脈沖更值得重視。
價格加速上漲利好格局優(yōu)勢行業(yè)
沖突爆發(fā)前主要推薦的行業(yè)之一是聚氨酯（884039），主要邏輯是聚氨酯（884039）行業(yè)龍頭（883917）萬華化學（600309）主動調(diào)整經(jīng)營策略，從份額導向轉(zhuǎn)向利潤導向。同時，業(yè)內(nèi)其他主要企業(yè)都面臨非常嚴峻的經(jīng)營壓力，有較強的提價降低虧損意愿。中東沖突爆發(fā)后，MDI與TDI價格和價差出現(xiàn)大幅上漲。主要原因：一是，海外競爭對手成本比國內(nèi)企業(yè)提升更多；二是，供應鏈緊張的氛圍為聚氨酯（884039）企業(yè)帶來了非常好的提價窗口期。待沖突結(jié)束，龍頭企業(yè)的話語權(quán)，以及行業(yè)集體性的盈利導向，將使MDI/TDI維持在新的價格和盈利中樞。
庫存加速去化利好供需改善行業(yè)
重點推薦的另外兩個行業(yè)是聚酯瓶片和PVC。沖突發(fā)生前，這兩個行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出供需改善，庫存持續(xù)去化，景氣度逐漸修復的趨勢。沖突發(fā)生之后，石化原料的短缺使供應端，特別是海外企業(yè)的供應突然收縮，驅(qū)動行業(yè)庫存快速下降。而且石化原料短缺時期越長，化工（850102）品的供應問題就會越嚴重。因此中東沖突前后，行業(yè)供需的始態(tài)和終態(tài)可能并沒有顯著變化。但行業(yè)庫存的大幅下降，也將使景氣度站上新臺階，并延續(xù)前期邏輯繼續(xù)不斷改善。
標的方面
1)價格加速提升：MDI/TDI行業(yè)的萬華化學（600309）(600309.SH)；2)庫存加速去化：聚酯瓶片行業(yè)的萬凱新材（301216）(301216.SZ)，PVC行業(yè)的中泰化學（002092）(002092.SZ)、新疆天業(yè)（600075）(600075.SH)等。
風險提示
中東沖突局勢變化；需求不及預期；假設條件變化影響測算結(jié)果。
