西南證券（600369）發(fā)布研報(bào)稱，2026年3月，工程機(jī)械（881268）景氣度延續(xù)抬升，“更新周期（883436）+外需拉動(dòng)”仍是主線。3月挖機(jī)銷量同比增長(zhǎng)26%(內(nèi)銷同比增長(zhǎng)23%、外銷（885840）同比增長(zhǎng)32%)，帶動(dòng)一季度銷量累計(jì)同比增長(zhǎng)19%，出口累計(jì)同比增長(zhǎng)36%，內(nèi)銷累計(jì)同比增長(zhǎng)8%。建議繼續(xù)關(guān)注“高份額、出海強(qiáng)、利潤(rùn)有韌性”的龍頭主機(jī)廠與核心零部件，重點(diǎn)把握“開復(fù)工+排產(chǎn)兌現(xiàn)”的訂單與業(yè)績(jī)催化窗口。
西南證券（600369）主要觀點(diǎn)如下：
挖掘機(jī)：2026年3月，挖掘機(jī)銷量為37402臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.4%。其中，國(guó)內(nèi)銷量為24101臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.5%；出口銷量為13301臺(tái)，同比增長(zhǎng)32%。一季度，挖掘機(jī)累計(jì)銷量為73336臺(tái)，同比增長(zhǎng)19.5%。其中，國(guó)內(nèi)銷量為39579臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.25%；出口銷量為33757臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.1%。
裝載機(jī)：2026年3月，裝載機(jī)銷量為17026臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.3%。其中，國(guó)內(nèi)銷量為9521臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.6%；出口銷量為7505臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.5%。一季度，裝載機(jī)累計(jì)銷量為38325臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.4%。其中，國(guó)內(nèi)銷量為18677臺(tái)，同比增長(zhǎng)14%；出口銷量為19648臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.5%。電動(dòng)裝載機(jī)3月銷量為5163臺(tái)(內(nèi)銷4864臺(tái)、出口299臺(tái))；一季度銷量合計(jì)10295臺(tái)(內(nèi)銷9581臺(tái)、出口714臺(tái))。
其他非挖：2月非挖延續(xù)出口強(qiáng)于內(nèi)銷的態(tài)勢(shì)，履帶起重機(jī)、壓路機(jī)、攤鋪機(jī)出口高增，汽車、隨車起重機(jī)與塔機(jī)內(nèi)銷承壓，但累計(jì)銷量較為穩(wěn)定，叉車2月內(nèi)銷回落，但累計(jì)仍有兩位數(shù)增長(zhǎng)。
重點(diǎn)標(biāo)的：(1)主機(jī)廠：中聯(lián)重科（HK1157）(000157.SZ)、三一重工（HK6031）(600031.SH)、徐工機(jī)械（000425）(000425.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)。(2)核心零部件：恒立液壓（601100）(601100.SH)、艾迪精密（603638）(603638.SH)、福事特（301446）(301446.SZ)。(3)高空/倉(cāng)儲(chǔ)/叉車等：浙江鼎力（603338）(603338.SH)、安徽合力（600761）(600761.SH)、杭叉集團(tuán)（603298）(603298.SH)、中力股份（603194）(603194.SH)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、需求與政策節(jié)奏風(fēng)險(xiǎn)、海外貿(mào)易壁壘與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
