國金證券（600109）股份有限公司姚遙,宇文甸近期對盛弘股份（300693）進行研究并發(fā)布了研究報告《各業(yè)務穩(wěn)健增長，經營現(xiàn)金流翻番》，給予盛弘股份（300693）買入評級。
盛弘股份（300693）(300693)
4月9日公司披露2025年年報，實現(xiàn)營收34.63億元，同比增長14.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.76億元，同比增長10.99%。其中，單季度實現(xiàn)營收12.47億元，同比增長32.47%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.99億元，同比增長25.94%。
經營分析
工業(yè)、充電及電池業(yè)務高增，新能源（850101）略有承壓。公司工業(yè)配套電源收入7.10億元，同比增長17.78%；新能源（850101）電能變換設備收入8.25億元，同比下降3.69%；電動汽車充電機收入14.96億元，同比增長23.04%；電池檢測及化成設備收入3.43億元，同比增長15.98%。費用管控良好，期間費用率全面下降。2025年公司毛利率38.47%，同比微降；歸母凈利率13.75%，同比微降。銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為11.38%/3.54%/-0.26%/8.28%，同比分別下降0.57/0.18/0.32/0.18個百分點，公司費用端控制良好，期間費用率下降。
深化雙輪驅動，現(xiàn)金流同比大增。公司深化電力電子技術在工業(yè)配套與新能源（850101）領域的雙輪驅動戰(zhàn)略，緊抓智算中心建設、高端制造回流及新能源汽車（885431）電動化機遇，重點布局電能質量、充換電服務、儲能（885921）微網(wǎng)及電池檢測設備四大核心業(yè)務，推動業(yè)績同比增長。公司經營活動現(xiàn)金流凈額大幅提升92.77%至7億元，實現(xiàn)了經營規(guī)模與盈利質量的同步優(yōu)化。
盈利預測、估值與評級
預計公司2026-2028年歸母凈利潤為6.24/7.80/9.08億元，同比增長31.03%/25.04%/16.43%。對應PE為24.23/19.38/16.65，維持“買入”評級。
風險提示
行業(yè)競爭加劇壓縮利潤、下游需求不及預期、國際貿易政策存不確定性。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為55.98。
