東北證券（000686）發(fā)布研報(bào)稱，從競(jìng)爭(zhēng)格局看，液冷泵市場(chǎng)分為傳統(tǒng)泵企與新興電子水泵企業(yè)兩大陣營(yíng)。液冷閥門市場(chǎng)則呈現(xiàn)金字塔結(jié)構(gòu)，BELIMO、派克漢尼汾（PH）等外資品牌占據(jù)80%份額，但國(guó)產(chǎn)品牌正拓展業(yè)務(wù)及技術(shù)升級(jí)。相關(guān)標(biāo)的包括三類企業(yè)：一是具備磁懸浮/屏蔽泵核心技術(shù)、已進(jìn)入海外龍頭供應(yīng)鏈的泵企;二是擁有全球權(quán)威認(rèn)證、成功切入海外數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的閥門企業(yè);三是依托制冷閥件技術(shù)協(xié)同、快速實(shí)現(xiàn)液冷產(chǎn)品拓展的零部件龍頭。
東北證券（000686）主要觀點(diǎn)如下：
隨著全球AI大模型爆發(fā)算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)中心正經(jīng)歷從"風(fēng)冷"向"液冷"的散熱范式革命
當(dāng)單芯片功耗突破1000W、單機(jī)柜功率密度超過(guò)12KW時(shí)，傳統(tǒng)風(fēng)冷已觸及物理散熱極限，而液冷技術(shù)憑借PUE值可降至1.05-1.1的能效優(yōu)勢(shì)，成為AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的剛需配置。據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，液冷技術(shù)在AI數(shù)據(jù)中心的滲透率將從2024年的14%躍升至2025年的33%，英偉達(dá)（NVDA）最新Rubin平臺(tái)及高端Blackwell機(jī)柜已實(shí)現(xiàn)100%全液冷設(shè)計(jì)。這一變革不僅重構(gòu)了數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)路線，更催生了液冷泵閥設(shè)備增量市場(chǎng)——泵閥作為液冷系統(tǒng)的"心臟"與"關(guān)節(jié)"，其性能直接決定散熱效率與系統(tǒng)可靠性，正迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇。
液冷泵閥是液冷系統(tǒng)的核心動(dòng)力與控制部件
液冷泵承擔(dān)驅(qū)動(dòng)冷卻液循環(huán)的關(guān)鍵職責(zé)，需滿足零泄漏、高可靠性、低噪音等嚴(yán)苛要求，磁懸浮泵與磁力驅(qū)動(dòng)泵(屏蔽泵)成為主流技術(shù)路線;液冷閥門則負(fù)責(zé)流量、流向及壓力的精確調(diào)節(jié)，涵蓋球閥、電磁閥、調(diào)節(jié)閥、止回閥等十余種類型，對(duì)密封性、材料兼容性要求極高。據(jù)零氪及華為AIDC白皮書測(cè)算，數(shù)據(jù)中心每GW投資中液冷系統(tǒng)價(jià)值量約8.4億美元，其中泵件占比約10%(約0.84億美元/GW)，閥門占比約6%。按全球AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模推算，2025-2030年液冷泵閥新增市場(chǎng)空間將達(dá)數(shù)百億元。當(dāng)前市場(chǎng)呈現(xiàn)"外資主導(dǎo)、國(guó)產(chǎn)替代加速"格局，格蘭富、威樂(lè)等國(guó)際巨頭占據(jù)高端市場(chǎng)，但南方泵業(yè)（300145）、大元泵業(yè)（603757）、紐威股份（603699）等國(guó)內(nèi)廠商憑借技術(shù)突破與成本優(yōu)勢(shì)，正快速切入英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）、華為等核心供應(yīng)鏈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI算力投資不及預(yù)期導(dǎo)致液冷滲透率提升放緩;液冷技術(shù)路線分歧帶來(lái)的產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn);以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑。
