廣發(fā)證券（000776）發(fā)布研報稱，伴隨應(yīng)用的持續(xù)發(fā)展，以及新形態(tài)的不斷突破，算力需求當(dāng)維持高位。供給端看，當(dāng)前亟需對算力進行統(tǒng)一的調(diào)度及運營。產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，由運營商主導(dǎo)的平臺整合異構(gòu)算力資源;由科技企業(yè)、行業(yè)服務(wù)商主導(dǎo)平臺則聚焦垂直領(lǐng)域或特定技術(shù)，資源整合范圍相對集中。該行建議關(guān)注算力調(diào)度運營相關(guān)企業(yè)。
廣發(fā)證券（000776）主要觀點如下：
用新形態(tài)繼續(xù)突破，算力需求增強態(tài)勢不減
以O(shè)penClaw為例，其帶來的豐富功能和便捷化操作大大推動了相關(guān)Agent應(yīng)用的落地。AIAgent對于Tokens的消耗遠高于AI大模型文字生成任務(wù)。該行預(yù)期伴隨應(yīng)用的持續(xù)發(fā)展，以及新形態(tài)的不斷突破，算力需求當(dāng)維持高位。
從供給端看，算力投入維持高位，但算力供給擴張并不等于供需匹配改善，亟需對算力進行統(tǒng)一的調(diào)度及運營
盡管我國算力相關(guān)資源建設(shè)加速，投入維持高水平，但是有著①算力資源利用率低;②算力的彈性需求高，具體來看，在模型訓(xùn)練、項目交付等階段性任務(wù)推動下，算力需求在短期內(nèi)快速攀升，而在非高峰階段又明顯回落，導(dǎo)致算力資源易出現(xiàn)階段性緊缺與長期閑置并存的現(xiàn)象;③算力中心所處區(qū)域錯配下導(dǎo)致供需不平衡;④異構(gòu)資源較多導(dǎo)致管控難度較高的特點。在這樣的特征下，如何更好的對算力進行調(diào)度運營則更顯得重要，而算力調(diào)度平臺則是實現(xiàn)這一點的基礎(chǔ)。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，總共涉及供給方、需求方以及中間方
需求方主要由政府及企業(yè)構(gòu)成，供給方主要是算力資源提供商，主要為用戶提供通算、智算、超算等軟硬件計算能力的主體。中間方則是算力運營調(diào)度平臺主體，主要對接供需，并完成最終的算力互通。按照運營主體來進行分類，則主要包括運營商主導(dǎo)，以及企業(yè)或云廠商主導(dǎo)。由運營商主導(dǎo)的平臺可依托其全國范圍的網(wǎng)絡(luò)覆蓋和基礎(chǔ)設(shè)施，整合跨區(qū)域、跨服務(wù)商、跨架構(gòu)的異構(gòu)算力資源;由科技企業(yè)、行業(yè)服務(wù)商主導(dǎo)的平臺則聚焦垂直領(lǐng)域或特定技術(shù)，資源整合范圍相對集中。
算力調(diào)度運營商業(yè)模式的核心是通過算力資源池化、智能調(diào)度與市場化服務(wù)實現(xiàn)價值變現(xiàn)，主要涵蓋算力銀行、算力超市兩大創(chuàng)新形態(tài)，輔以算力租賃（886050）、調(diào)度傭金、增值服務(wù)等多元盈利路徑。算力銀行借鑒金融存貸邏輯，以算力存管、錯峰調(diào)度、價值變現(xiàn)為核心盈利模式。算力超市是算力領(lǐng)域的“電商平臺”，以資源聚合、按需選購、交易撮合為核心盈利邏輯。
投資建議
該行建議關(guān)注算力調(diào)度運營相關(guān)企業(yè)，如并行科技、思特奇（300608）、中科曙光（603019）、東方國信（300166）、廣電運通（002152）、慧辰股份（688500）、云賽智聯(lián)（600602）等。
風(fēng)險提示
算力調(diào)度相關(guān)技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險;網(wǎng)絡(luò)與調(diào)度系統(tǒng)安全風(fēng)險;政策監(jiān)管與合規(guī)推進風(fēng)險;算力調(diào)度運營主體與運營商等機構(gòu)綁定較深的風(fēng)險;算力調(diào)度運營商業(yè)模式突破挑戰(zhàn)風(fēng)險。
