華源證券近日發(fā)布大能源（850101）行業(yè)2026年第14周周報(bào)：1—2月火電（884146）新增裝機(jī)1996萬千瓦（同比+203%），水電新增122萬千瓦（同比-36%），風(fēng)電（885641）新增1104萬千瓦（同比+15%），太陽能新增3248萬千瓦（同比-18%）。火電（884146）建設(shè)呈高速增長態(tài)勢，風(fēng)電（885641）相對平穩(wěn)，水電和太陽能則有顯著下滑。
以下為研究報(bào)告摘要：
投資要點(diǎn)：
電力設(shè)備26Q1業(yè)績前瞻：看好“十五五”國內(nèi)電力設(shè)備需求
2026年1—2月，我國電力建設(shè)形勢良好。（1）發(fā)電方面：1—2月火電（884146）新增裝機(jī)1996萬千瓦（同比+203%），水電新增122萬千瓦（同比-36%），風(fēng)電（885641）新增1104萬千瓦（同比+15%），太陽能新增3248萬千瓦（同比-18%）。火電（884146）建設(shè)呈高速增長態(tài)勢，風(fēng)電（885641）相對平穩(wěn)，水電和太陽能則有顯著下滑。（2）電網(wǎng)方面：1—2月國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資達(dá)到757億元，同比大幅增長81%，其中技改和配網(wǎng)項(xiàng)目增速明顯，截至3月6日，國家電網(wǎng)生產(chǎn)技改和配網(wǎng)基建項(xiàng)目完成投資337.3億元，同比增長超150%。（3）儲(chǔ)能（885921）方面：1-2月國內(nèi)儲(chǔ)能（885921）用鋰離子電池產(chǎn)量增長84%，國內(nèi)新型儲(chǔ)能（885921）新增裝機(jī)總規(guī)模為24.18GWh，同比+472.06%。基于行業(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
投資分析意見：“十五五”期間我國電力建設(shè)有望維持較高水平，（1）電網(wǎng)：重點(diǎn)推薦許繼電氣（000400）、華明裝備（002270）、國能日新（301162）等，建議關(guān)注：平高電氣（600312）、國電南瑞（600406）、思源電氣（002028）、四方股份（601126）、南網(wǎng)科技（688248）等；（2）風(fēng)電設(shè)備（881280）：重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技（HK2208）（H）、中天科技（600522）、東方電纜（603606），建議關(guān)注運(yùn)達(dá)股份（300772）、海力風(fēng)電（301155）、亨通光電（600487）等；（3）發(fā)電設(shè)備：重點(diǎn)推薦東方電氣（600875），建議關(guān)注哈爾濱電氣（HK1133）；（4）儲(chǔ)能（885921）：推薦海博思創(chuàng)（688411），建議關(guān)注陽光電源（300274）、德業(yè)股份（605117）等；（5）核聚變：推薦合鍛智能（603011），建議關(guān)注天工國際（HK0826）、景業(yè)智能（688290）。
環(huán)保26Q1業(yè)績前瞻：垃圾焚燒運(yùn)營穩(wěn)定，供氣+爐渣等有望加速成長
垃圾焚燒運(yùn)營平穩(wěn)，供氣+爐渣漲價(jià)+收并購協(xié)同+出海（885840）等推動(dòng)公司增速提升。市政水務(wù)及固廢整體運(yùn)營穩(wěn)定，固廢板塊整體受益于供氣拓展、爐渣漲價(jià)（得益于金屬價(jià)格上漲及金屬提煉技術(shù)提升）、收并購協(xié)同、出海（885840）業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)等，部分水務(wù)公司受益戰(zhàn)略擴(kuò)張及污水處理（885412）價(jià)格調(diào)整，板塊利潤指標(biāo)整體或呈現(xiàn)穩(wěn)中有增趨勢?；谛袠I(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
投資分析意見：1）市政環(huán)保：盈利穩(wěn)定，現(xiàn)金流及分紅持續(xù)提升，環(huán)保紅利資產(chǎn)機(jī)會(huì)凸顯，推薦永興股份（601033）、瀚藍(lán)環(huán)境（600323）、光大環(huán)境（HK0257）、軍信股份（301109），建議關(guān)注洪城環(huán)境（600461）、海螺創(chuàng)業(yè)（HK0586）、興蓉環(huán)境（000598）、綠色動(dòng)力（601330）、粵海投資（HK0270）等；2）綠色甲醇：氫能消納+航運(yùn)減碳有望推動(dòng)綠色甲醇需求放量，推薦中集安瑞科（HK3899），建議關(guān)注中國天楹（000035）、復(fù)潔科技（688335）等。
煤炭2026Q1業(yè)績前瞻：Q1頭部煤企受益降本利潤或同比小幅增長
國內(nèi)保供產(chǎn)能退出，海外印尼煤減產(chǎn)疊加美伊沖突共同推動(dòng)Q1煤價(jià)回升，但均價(jià)同環(huán)比呈現(xiàn)持平震蕩。動(dòng)力煤價(jià)格同環(huán)比微降，煤價(jià)對板塊利潤貢獻(xiàn)或較小。產(chǎn)量整體平穩(wěn)的背景下，成本或成Q1利潤最大支撐，降本增效仍為主旋律?；谛袠I(yè)基本面及各公司基本情況，我們對部分公司2026Q1業(yè)績做出預(yù)測，詳見正文。
投資分析意見：建議積極關(guān)注（1）穩(wěn)健的頭部動(dòng)力煤標(biāo)的：中國神華（601088）、中煤能源（601898）、陜西煤業(yè)（601225）；（2）高彈性煤炭（850105）標(biāo)的：兗礦能源（600188）、晉控煤業(yè)（601001）、潞安環(huán)能（601699）；（3）優(yōu)質(zhì)煉焦煤標(biāo)的：淮北礦業(yè)（600985）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資低于預(yù)期，應(yīng)收賬款持續(xù)增加風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，煤炭（850105）供給端政策落地不及預(yù)期，進(jìn)口煤數(shù)量降幅不及預(yù)期（華源證券 查浩,劉曉寧,蔡思,戴映炘,邱達(dá)治）
