東吳證券（601555）近日發(fā)布公用事業(yè)行業(yè)跟蹤周報(bào)：電價(jià)：2026年4月全國(guó)平均電網(wǎng)代購(gòu)電價(jià)同比下降7%。煤價(jià)：截至2026/4/10，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)761元/噸，周環(huán)比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峽水庫(kù)站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峽水庫(kù)站出庫(kù)流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。
以下為研究報(bào)告摘要：
投資要點(diǎn)
本周核心觀點(diǎn)：1）國(guó)家能源（850101）局召開(kāi)全國(guó)可再生能源（850101）電力開(kāi)發(fā)建設(shè)月度（3月）調(diào)度會(huì)。國(guó)家能源（850101）局召開(kāi)全國(guó)可再生能源（850101）電力開(kāi)發(fā)建設(shè)月度（3月）調(diào)度會(huì)。會(huì)議提到要重點(diǎn)做好以下工作。一要持續(xù)發(fā)力，進(jìn)一步做好擴(kuò)大投資工作。要保持可再生能源（850101）領(lǐng)域投資增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)地方能源（850101）企業(yè)的指導(dǎo)、調(diào)度和督促，毫不松懈地做好這項(xiàng)工作。二要統(tǒng)籌協(xié)同，進(jìn)一步做好新能源（850101）消納工作。地方能源（850101）主管部門要統(tǒng)籌好外來(lái)電和本地新能源（850101）發(fā)展，強(qiáng)化長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議履約，穩(wěn)定新能源（850101）電量消納預(yù)期；電網(wǎng)企業(yè)要加大電網(wǎng)投資、優(yōu)化調(diào)度管理，持續(xù)提升新能源（850101）消納能力；發(fā)電企業(yè)要理性判斷，合理謀劃項(xiàng)目布局。三要因地制宜，進(jìn)一步促進(jìn)新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展。地方能源（850101）主管部門要結(jié)合本地能源（850101）稟賦和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，因地制宜探索綠電直聯(lián)、零碳園區(qū)等新模式新業(yè)態(tài)，持續(xù)拓展新能源（850101）非電消納空間。四要內(nèi)外兼修，進(jìn)一步提升新能源（850101）企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。新能源（850101）企業(yè)全面參與市場(chǎng)交易是必然趨勢(shì)。企業(yè)要練好“外功”，提升新能源（850101）場(chǎng)站發(fā)電能力、優(yōu)化發(fā)電曲線，推進(jìn)系統(tǒng)友好型電站建設(shè)等。2）新疆4個(gè)綠電直連項(xiàng)目獲批。新疆維吾爾自治區(qū)第一批新能源（850101）就近消納項(xiàng)目清單日前印發(fā)，4個(gè)綠電直連項(xiàng)目正式獲批，標(biāo)志著新疆新能源（850101）就近消納改革正式進(jìn)入實(shí)施階段。獲批的4個(gè)綠電直連項(xiàng)目是：伊犁新天煤化工（884281）有限責(zé)任公司綠電直連項(xiàng)目、中國(guó)石化（600028）塔河煉化有限責(zé)任公司綠電直連項(xiàng)目、塔里木油田阿克蘇沙雅縣富滿區(qū)塊綠電直連項(xiàng)目、戈恩斯能源（850101）科技有限公司綠電直連項(xiàng)目。4個(gè)項(xiàng)目合計(jì)新能源（850101）裝機(jī)63萬(wàn)千瓦，均為并網(wǎng)型項(xiàng)目。
行業(yè)核心數(shù)據(jù)跟蹤：電價(jià)：2026年4月全國(guó)平均電網(wǎng)代購(gòu)電價(jià)同比下降7%。煤價(jià)：截至2026/4/10，動(dòng)力煤秦皇島5500卡平倉(cāng)價(jià)761元/噸，周環(huán)比+0.93%。水情：截至2026/4/10，三峽水庫(kù)站水位164.79米，2022、2023、2024、2025年同期水位分別為165.35米、156.24米、159.22米、159.58蓄水水位正常。2026/4/10，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量9200立方米/秒，同比上升50.82%，三峽水庫(kù)站出庫(kù)流量9640立方米/秒，同比下降-11.56%。用電量：2025M1-12全社會(huì)用電量10.37萬(wàn)億千瓦時(shí)（同比+5.0%），其中，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)、居民城鄉(xiāng)用電分別同比+9.9%、+3.7%、+8.2%、+6.3%。發(fā)電量：2025年累計(jì)發(fā)電量9.72萬(wàn)億千瓦時(shí)（同比+2.2%），其中火電（884146）、水電、核電（885571）、風(fēng)電（885641）、光伏分別-1.0%、+2.8%、+7.7%、+9.7%、+24.4%。裝機(jī)容量：2025M1-12新增裝機(jī)容量，火電（884146）新增9450萬(wàn)千瓦（同比+63.8%），水電新增1215萬(wàn)千瓦（同比-11.9%），核電（885571）新增153萬(wàn)千瓦，風(fēng)電（885641）新增12048萬(wàn)千瓦（同比+50.9%），光伏新增31751萬(wàn)千瓦（同比+14.2%）。
投資建議：電改深化電力重估，紅利配置價(jià)值顯著。1）綠電：消納+電價(jià)+補(bǔ)貼三大壓制因素逐步緩解，新能源（850101）全面入市，市場(chǎng)化引領(lǐng)新能源（850101）高質(zhì)量發(fā)展。建議關(guān)注【龍?jiān)措娏Γ℉K0916）H】【中閩能源（600163）】【三峽能源（600905）】，重點(diǎn)推薦【龍凈環(huán)保（600388）】。2）火電（884146）：定位轉(zhuǎn)型，挖掘可靠性價(jià)值與靈活性價(jià)值。建議關(guān)注【華能國(guó)際（600011）H】【華電國(guó)際（600027）H】。3）水電：量?jī)r(jià)齊升、低成本受益市場(chǎng)化。度電成本所有電源中最低，現(xiàn)金流優(yōu)異分紅能力強(qiáng)，折舊期滿盈利持續(xù)釋放。重點(diǎn)推薦【長(zhǎng)江電力（600900）】。4）核電（885571）：成長(zhǎng)確定、遠(yuǎn)期盈利&分紅提升。2022至2025年已連續(xù)四年核準(zhǔn)10臺(tái)+，成長(zhǎng)再提速。在建機(jī)組投運(yùn)+資本開(kāi)支逐步見(jiàn)頂。公司ROE看齊成熟項(xiàng)目有望翻倍，分紅同步提升。重點(diǎn)推薦【中國(guó)核電（601985）】【中國(guó)廣核（003816）】，建議關(guān)注【中廣核電力（HK1816）H】。5）光伏資產(chǎn)、充電樁（885461）資產(chǎn)價(jià)值重估：光伏、充電樁（885461）被RWA、電力現(xiàn)貨交易賦能價(jià)值重估。建議關(guān)注【南網(wǎng)能源（003035）】【朗新科技（300682）】【特銳德（300001）】【盛弘股份（300693）】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、電價(jià)煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流域來(lái)水不及預(yù)期等（東吳證券（601555） 袁理,任逸軒）
