華鑫證券近日發(fā)布電力設(shè)備行業(yè)周報(bào)：產(chǎn)業(yè)側(cè)，液冷大會(huì)聚焦“液冷+800V”，騰訊（K80700）深度參與，行業(yè)由單點(diǎn)突破邁向“散熱-供電-結(jié)構(gòu)-運(yùn)維”系統(tǒng)級(jí)重構(gòu)。技術(shù)側(cè)，曙光數(shù)創(chuàng)推出兆瓦級(jí)相變浸沒(méi)液冷整機(jī)柜，單柜功率超900kW、PUE降至1.04以下，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心由機(jī)柜級(jí)優(yōu)化邁向集群級(jí)重構(gòu)。
以下為研究報(bào)告摘要：
投資要點(diǎn)
液冷產(chǎn)業(yè)催化密集落地，算力基礎(chǔ)設(shè)施景氣持續(xù)上行
本周AI算力產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)“算力密度躍遷+基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)”的關(guān)鍵驗(yàn)證時(shí)點(diǎn)，芯片功耗攀升與大模型調(diào)用量爆發(fā)共振，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心由“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“架構(gòu)升級(jí)”。算力側(cè)，谷歌（GOOG）宣布將2026年TPU芯片出貨量目標(biāo)大幅上調(diào)50%至600萬(wàn)顆、新一代TPU v7單芯片功耗高達(dá)980W，要求100%采用液冷散熱方案，標(biāo)志AI芯片進(jìn)入“千瓦級(jí)時(shí)代”，液冷由“可選”轉(zhuǎn)為“必選”，浸沒(méi)式與相變液冷滲透率有望加速提升，同時(shí)800V HVDC等高壓直流架構(gòu)成為適配高密度算力的重要方向。產(chǎn)業(yè)側(cè)，液冷大會(huì)聚焦“液冷+800V”，騰訊（K80700）深度參與，行業(yè)由單點(diǎn)突破邁向“散熱-供電-結(jié)構(gòu)-運(yùn)維”系統(tǒng)級(jí)重構(gòu)。技術(shù)側(cè)，曙光數(shù)創(chuàng)推出兆瓦級(jí)相變浸沒(méi)液冷整機(jī)柜，單柜功率超900kW、PUE降至1.04以下，推動(dòng)數(shù)據(jù)中心由機(jī)柜級(jí)優(yōu)化邁向集群級(jí)重構(gòu)。需求側(cè)，中國(guó)大模型調(diào)用量持續(xù)領(lǐng)先，應(yīng)用驅(qū)動(dòng)特征強(qiáng)化，對(duì)算力提出“高密度+高穩(wěn)定性+低能耗”要求。在此背景下，液冷、HVDC、電源系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心系統(tǒng)集成及運(yùn)維節(jié)能等方向有望受益，行業(yè)正由“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“效率優(yōu)先”，高密度、低能耗、模塊化趨勢(shì)明確。
投資觀點(diǎn)
我們看好算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，算力的緊缺已經(jīng)成為全市場(chǎng)公式，建議關(guān)注盈峰環(huán)境（000967）、中恒電氣（002364）、潤(rùn)澤科技（300442）、科士達(dá)（002518）、四方股份（601126）等公司。
對(duì)電力設(shè)備板塊維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)技術(shù)發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期等。(華鑫證券臧天律)
