開(kāi)源證券股份有限公司劉逍遙近期對(duì)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)（688692）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，拓展海外市場(chǎng)打造第二增長(zhǎng)極》，給予達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)（688692）買入評(píng)級(jí)。
達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)（688692）(688692)
成長(zhǎng)前景值得期待，維持“買入”評(píng)級(jí)
考慮公司凈利潤(rùn)有望持續(xù)提升，海外市場(chǎng)有望打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們上調(diào)2026-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.99、8.99億元(原值為5.77、7.32億元)，新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為11.22億元，EPS為6.17、7.94、9.91元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為37.1、28.9、23.1倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升
2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.06億元，同比增長(zhǎng)25.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.17億元，同比增長(zhǎng)42.76%。一方面，公司銷售毛利率為96.12%，同比提升6.49個(gè)百分點(diǎn)，主要由于軟件產(chǎn)品授權(quán)業(yè)務(wù)收入占比提升所致。另一方面，公司銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為30.60%、19.41%，同比下降1.43、0.38個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為9.51%，同比略提升0.35個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。值得關(guān)注的是2025年末公司合同負(fù)債為1.57億元，同比增長(zhǎng)59.76%，主要系已收款暫未履約的訂單增加所致，側(cè)面印證行業(yè)下游需求旺盛。
前瞻布局智算多模數(shù)據(jù)庫(kù)等核心技術(shù)，構(gòu)建多模一體的數(shù)據(jù)庫(kù)底座
公司布局前瞻性技術(shù)預(yù)研并強(qiáng)化技術(shù)落地應(yīng)用，推動(dòng)圖數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用，突破智算多模數(shù)據(jù)庫(kù)核心技術(shù)，構(gòu)建多模一體的數(shù)據(jù)庫(kù)底座。此外，全面推進(jìn)人工智能（885728）與數(shù)據(jù)庫(kù)融合領(lǐng)域的探索，聚焦智能開(kāi)發(fā)、智能運(yùn)維、內(nèi)置向量與機(jī)器學(xué)習(xí)能力、數(shù)據(jù)庫(kù)小模型、數(shù)據(jù)庫(kù)智能體等方向。
大力推進(jìn)營(yíng)銷體系建設(shè)，拓展海外市場(chǎng)打造第二增長(zhǎng)極
公司在穩(wěn)固黨政、金融等核心戰(zhàn)略市場(chǎng)的同時(shí)，大力推進(jìn)營(yíng)銷體系建設(shè)，通過(guò)管理下沉與責(zé)權(quán)利匹配，實(shí)現(xiàn)從被動(dòng)響應(yīng)市場(chǎng)需求向主動(dòng)塑造市場(chǎng)格局的戰(zhàn)略跨越。同時(shí)，通過(guò)與核心ISV深度合作，擴(kuò)展運(yùn)營(yíng)商、衛(wèi)生醫(yī)療、教育、交通、制造等重點(diǎn)潛力市場(chǎng)份額。此外，公司積極參與全球競(jìng)爭(zhēng)，重點(diǎn)開(kāi)拓東南亞、中東歐及共建“一帶一路（885494）”國(guó)家市場(chǎng)，海外市場(chǎng)有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；公司研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，增持評(píng)級(jí)1家。
