東吳證券（601555）近日發(fā)布環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：生物油：餐廚廢油價格周環(huán)比持平，維持高位。生物航煤：2026/4/9歐洲生物航煤均價2800美元/噸，中國生物航煤均價2250美元/噸，周環(huán)比均持平。生物柴油：2026/4/9，國際市場一代生物柴油FOB價格1165美元/噸，二代生物柴油1875美元/噸，周環(huán)比均持平；國內(nèi)市場一代生物柴油價格8200元/噸，周環(huán)比持平，二代生物柴油價格13300元/噸，周環(huán)比持平。
以下為研究報告摘要：
投資要點
重點推薦：龍凈環(huán)保（600388），高能環(huán)境（603588），賽恩斯（688480），瀚藍(lán)環(huán)境（600323），綠色動力環(huán)保（HK1330），綠色動力（601330），海螺創(chuàng)業(yè)（HK0586），永興股份（601033），光大環(huán)境（HK0257），軍信股份（301109），粵海投資（HK0270），美?？萍迹?88376），九豐能源（605090），宇通重工（600817），景津裝備（603279），新奧能源（HK2688），昆侖能源（HK0135），三峰環(huán)境（601827），興蓉環(huán)境（000598），洪城環(huán)境（600461），中國水務(wù)（HK0855），偉明環(huán)保（603568），藍(lán)天燃?xì)猓?05368），新奧股份（600803），金科環(huán)境（688466），英科再生（688087），路德科技（688156）。
建議關(guān)注：大禹節(jié)水（300021），聯(lián)泰環(huán)保（603797），旺能環(huán)境（002034），北控水務(wù)集團（HK0371），碧水源（300070），浙富控股（002266），中山公用（000685）。
礦業(yè)雙碳：【龍凈環(huán)保（600388）】合作億緯鋰能（300014），參股20%投資60GWh儲能（885921）電芯產(chǎn)能。公司擬與億緯鋰能（300014）共同投建60GWh大容量儲能（885921）電池工廠。總投資預(yù)計60億元，龍凈參股20%。根據(jù)億緯鋰能（300014）年報，25年億緯鋰能（300014）儲能（885921）電芯出貨71GWh，單Wh營收0.39元，單Wh毛利0.048元（毛利率12.3%）。我們預(yù)計單Wh凈利約0.02元。以此測算，60GWh產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計項目營收234億元，大容量盈利高預(yù)計15億元，紫金賦能再衍生預(yù)計投資收益3億元。公司深度協(xié)作億緯打造礦業(yè)雙碳全服務(wù)，對億緯鋰能（300014）開放應(yīng)用場景，在新能源（850101）礦卡、礦山微電網(wǎng)等多領(lǐng)域進行聯(lián)合開發(fā)，提供綠色礦山場景解決方案賦能礦山電動化轉(zhuǎn)型?！?span>景津裝備（603279）】短期成本+需求驅(qū)動有望漲價，長期成套+耗材+出海（885840）8倍空間！短期：1）下游景氣度回升，期待龍頭盈利能力回歸：25H1收入占比：礦加（33%）、環(huán)保（30%）、新能源（850101）（13%）、化工（850102）（9%）等，前期拖累景氣度的鋰電正體現(xiàn)出β修復(fù)，而礦山隨金屬價格上漲資本開支提升，成本上行背景下啟動漲價，期待利潤率修復(fù)；2）實控人解除留置公司治理底部出現(xiàn)！3）公司現(xiàn)金流充裕，股息率ttm4.9%，存安全邊際。長期成長本質(zhì)是：固液分離裝備龍頭的能力衍生！耗材化+成套化+出海（885840）=8倍空間（估值日期：2026/4/10）?！?span>高能環(huán)境（603588）】業(yè)績大增168%，資源化板塊產(chǎn)能釋放&盈利提升。26Q1實現(xiàn)營業(yè)收入49.92億元，同比+50.91%；歸母凈利潤6.03億元，同比+168.4%，主要系資源循環(huán)利用板塊產(chǎn)能釋放、工藝?yán)?，公司?zhàn)略轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)布局成效顯著；此外，公司抓住金屬價格持續(xù)上行機遇，增強產(chǎn)品盈利能力。
行業(yè)觀點：【重申垃圾發(fā)電】成長的長江電力（600900）=toB進化享受清潔能源（850101）價值增長+toC進化分紅三倍提升空間。1）不一樣的綠電——特許經(jīng)營守護稀缺性：①重資產(chǎn)：政府審批招標(biāo)，25-30年特許經(jīng)營期保護，國內(nèi)已成熟格局確定；②低淘汰：垃圾無害化處理需求剛性，政策明確垃圾焚燒為主流路徑，工藝之爭早已渡過爐排爐十分成熟且效率持續(xù)提升。2）收入toB進化充分享受清潔能源（850101）價值重估！不僅綠電直連：資源價值（金屬、能源（850101））＋雙碳潛力突出+出海（885840），低資本開支高ROE增長，增長源于：①算電協(xié)同：垃圾發(fā)電優(yōu)勢在于清潔高效、穩(wěn)定性、分布近城市中心。純供能模式/供能+機柜租賃/供能+算力租賃（886050）模式下，盈利增量為26%/50%/817%，綜合ROE由12%提至16%/14%/18%。②非電可再生價值！垃圾焚燒供汽較發(fā)電存翻倍利潤彈性，25H1板塊平均發(fā)電供熱比7%，較行業(yè)首位25%距3倍以上，25全年綠動供汽112萬噸（同比+99%）、海創(chuàng)供汽70萬噸（+85%）、光大環(huán)保能源（850101）板塊供汽350萬噸（同比+39%）。③爐渣漲價！垃圾焚燒出渣率20%~30%，爐渣為零成本的礦產(chǎn)，爐渣含銅0.3%，含鋁0.25%，如圣元環(huán)保（300867）爐渣提價后平均單價為120~130元/噸，最高簽約單價超過200元/噸。④出海（885840）新成長：東盟10國約62萬噸/日接近國內(nèi)1/2。印尼項目條件優(yōu)厚，首批4個，偉明中2、旺能中1。3）模式進步之to C，分紅能力3倍提升空間！龍頭光大環(huán)境（HK0257）25年國補回款率134%，自由現(xiàn)金流101.3億元翻倍以上增長，我們測算資本開支下降+國補常態(tài)化回款+垃圾費長期to C。垃圾焚燒板塊穩(wěn)態(tài)分紅潛力141%，24年板塊平均分紅比例40%，3倍提升空間分紅能力可比標(biāo)桿！重點推薦【瀚藍(lán)環(huán)境（600323）】【綠色動力（601330）H/A】【永興股份（601033）】【偉明環(huán)保（603568）】【海螺創(chuàng)業(yè)（HK0586）】【光大環(huán)境（HK0257）】【上海實業(yè)控股（HK0363）】【三峰環(huán)境（601827）】【軍信股份（301109）】等。
行業(yè)跟蹤：1）生物油：餐廚廢油價格周環(huán)比持平，維持高位。①生物航煤：2026/4/9歐洲生物航煤均價2800美元/噸，中國生物航煤均價2250美元/噸，周環(huán)比均持平。②生物柴油：2026/4/9，國際市場一代生物柴油FOB價格1165美元/噸，二代生物柴油1875美元/噸，周環(huán)比均持平；國內(nèi)市場一代生物柴油價格8200元/噸，周環(huán)比持平，二代生物柴油價格13300元/噸，周環(huán)比持平。③UCO：2026/4/9，餐廚廢油均價7600元/噸，周環(huán)比持平；潲水油均價6900元/噸，周環(huán)比持平；地溝油均價6500元/噸，周環(huán)比持平。2）環(huán)衛(wèi)裝備：25年環(huán)衛(wèi)無人中標(biāo)同增150%，26M1-2新能源（850101）環(huán)衛(wèi)車銷量同增208.44%。①無人化：25年環(huán)衛(wèi)無人中標(biāo)金額超126億元，同增150%。②電動化：26M1-2，環(huán)衛(wèi)車合計銷量12413輛，同增29.28%。其中，新能源（850101）環(huán)衛(wèi)車銷售4019輛，同增208.44%，新能源（850101）滲透率32.38%，同比+18.81pct。26M1-2新能源（850101）集中度同比下滑。環(huán)衛(wèi)車CR3/CR6分別39.97%/53.08%，同比+2.98pct/+4.97pct。新能源（850101）CR3/CR6分別49.39%/66.09%，同比-11.01pct/-3.22pct。其中盈峰環(huán)境（000967）、宇通重工（600817）、福龍馬（603686）市占率分別29.39%/11.02%/6.79%。新能源（850101）環(huán)衛(wèi)銷售河南增量第一，河南新能源（850101）滲透率最高達91.40%。3）鋰電回收：金屬鋰價格保持穩(wěn)定。截至2026/4/10，三元電池粉系數(shù)周環(huán)比保持不變，鋰/鈷/鎳系數(shù)分別為78.5%/79.3%/79.3%。截至2026/4/10，碳酸鋰15.55萬（周環(huán)比-0.8%），金屬鈷（885865）41.10萬（周環(huán)比-2.4%），金屬鎳（885969）13.53萬（周環(huán)比-0.3%）。根據(jù)模型測算單噸廢料毛利-0.04萬（周環(huán)比+0.385萬）。
風(fēng)險提示：政策推廣不及預(yù)期，財政支出低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。（東吳證券（601555） 袁理,陳孜文,田源）
