數(shù)據(jù)顯示，4月13日，PCB板塊主力資金凈流入23.8億元，在AI算力競賽持續(xù)升溫的背景下，PCB板塊近期明顯走強(qiáng)。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，市場更關(guān)心的是，這一輪上漲究竟只是情緒驅(qū)動(dòng)下的階段性修復(fù)，還是產(chǎn)業(yè)邏輯持續(xù)強(qiáng)化后的新一輪成長起點(diǎn)？請(qǐng)看機(jī)構(gòu)最新研判。
就最新催化來看，當(dāng)前PCB行情主要由供需兩方面共同推動(dòng)。
一方面，算力需求并未降溫，反而在近期出現(xiàn)了更強(qiáng)的驗(yàn)證信號(hào)。
截至4月12日晚間，關(guān)于英偉達(dá)（NVDA）下一代Rubin平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)鏈最新信息明確其將放棄原先預(yù)期的純M9方案，轉(zhuǎn)而采用M8與M9材料的“混壓”技術(shù)方案，即在同一塊PCB板中根據(jù)信號(hào)傳輸需求分層使用不同等級(jí)的CCL材料。這一技術(shù)路線的調(diào)整并非降規(guī)，而是為平衡性能與良率的務(wù)實(shí)選擇，它將提前催生對(duì)M9核心材料（如Q布）的商業(yè)化需求，同時(shí)為具備M8到M9完整產(chǎn)品矩陣的CCL廠商創(chuàng)造了更平滑的增量釋放路徑。
4月10日，臺(tái)積電（TSM）披露2026年一季度營收同比增長35.1%，超出市場預(yù)期，研報(bào)普遍將其歸因?yàn)锳I需求持續(xù)強(qiáng)勁；與此同時(shí)，Anthropic年化收入快速提升，并與谷歌（GOOG）、博通（AVGO）簽下下一代TPU算力協(xié)議，博通（AVGO）披露2026年將為Anthropic提供1GW算力、2027年預(yù)計(jì)超過3.5g（885556）W。多家AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁、滿產(chǎn)滿銷、正在大力擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)處于“價(jià)量齊升”的狀態(tài)。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場交易的已不只是“需求增加”，而是“價(jià)值量上移”。隨著AI服務(wù)器不斷升級(jí)，PCB正從傳統(tǒng)多層板向高多層、高階HDI持續(xù)演進(jìn)。長期來看，算力將加速走向ASIC化，而ASIC服務(wù)器主板PCB單臺(tái)價(jià)值量顯著高于同代GPU服務(wù)器，疊加M7、M8等高端材料和工藝升級(jí)，PCB的價(jià)值躍升并非短期脈沖，而是硬件架構(gòu)變化帶來的系統(tǒng)性抬升。也就是說，這一輪板塊行情的核心，不只是出貨量增加，更在于單機(jī)價(jià)值量、技術(shù)門檻和盈利彈性都在同步上修。
另一方面，供給端的緊平衡和材料升級(jí)，正在成為支撐行情持續(xù)性的另一條重要邏輯。
最新產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤顯示，一季度PCB行業(yè)整體仍維持較高景氣度，中低端原材料和覆銅板價(jià)格均陸續(xù)上漲；同時(shí)，近期地緣沖突使原材料價(jià)格進(jìn)一步上行，短期雖增加擾動(dòng)，但也從側(cè)面強(qiáng)化了高景氣環(huán)節(jié)的漲價(jià)預(yù)期。當(dāng)前M7及以上材料已廣泛應(yīng)用于AI服務(wù)器、5g（885556）基站等場景，面向下一代Rubin平臺(tái)的M9材料有望迎來放量，而M10測試線索也已啟動(dòng)。
機(jī)構(gòu)提示，這意味著市場交易的不是單純的“電子反彈”，而是高端材料、高端工藝和高端產(chǎn)能加速卡位下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。供給端擴(kuò)張節(jié)奏偏慢、海外覆銅板擴(kuò)產(chǎn)緩慢、國內(nèi)龍頭加速切入，決定了PCB板塊的景氣持續(xù)性可能強(qiáng)于市場此前預(yù)期。
綜合多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，當(dāng)前把握PCB板塊投資機(jī)會(huì)，可重點(diǎn)關(guān)注以下兩條主線：
一是具備高階HDI、高多層板量產(chǎn)能力的PCB龍頭，如勝宏科技（HK2476）、滬電股份（002463）、景旺電子（603228）、奧士康（002913）等，這類公司更直接受益于AI服務(wù)器和高速通信需求放量和材料升級(jí)。
二是國內(nèi)領(lǐng)先的高速CCL供應(yīng)商。從產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，生益科技（600183）、南亞新材（688519）、華正新材（603186）等國內(nèi)頭部企業(yè)產(chǎn)品覆蓋M8至M9/M10等級(jí)，已提前完成技術(shù)卡位，能夠充分滿足混壓方案帶來的多元化材料需求。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；高端產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；地緣沖突帶來供應(yīng)鏈擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。以上觀點(diǎn)來自長城證券（002939）、國金證券（600109）、華鑫證券、萬聯(lián)證券近期公開的研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
