開(kāi)源證券股份有限公司近期對(duì)德業(yè)股份（605117）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)》，給予德業(yè)股份（605117）買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
德業(yè)股份（605117）(605117)
2026Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期
德業(yè)股份（605117）披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.24億元，同比+9.08%；歸母凈利潤(rùn)31.71億元，同比+7.11%；2026年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11-12億元，同比提升55.91-70.08%，扣非后歸母凈利潤(rùn)10.4-11.4億元，同比提升69.78-86.11%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期?？紤]到地緣政治導(dǎo)致能源（850101）短缺及價(jià)格波動(dòng)加劇，全球戶用及工商業(yè)儲(chǔ)能（885921）需求顯著提升，我們上調(diào)公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，并新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)為53.8/68.1/82.7億元(原2026/2027年42.5/50.1億元)，EPS為5.9/7.5/9.1元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24.8/19.6/16.2倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁
公司核心業(yè)務(wù)聚焦儲(chǔ)能（885921）、光伏、家電三大板塊，2025年各板塊表現(xiàn)分化，儲(chǔ)能（885921）業(yè)務(wù)成為核心增長(zhǎng)引擎：
儲(chǔ)能（885921）逆變器（884304）：2025年銷(xiāo)售77.15萬(wàn)臺(tái)儲(chǔ)能（885921）逆變器（884304），實(shí)現(xiàn)收入52.17億元，同比增長(zhǎng)18.92%，毛利率51.10%，同比微降0.65個(gè)百分點(diǎn)，仍保持高盈利水平。受益于全球戶儲(chǔ)需求持續(xù)旺盛，尤其是歐洲、澳洲市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，公司儲(chǔ)能（885921）逆變器（884304）出貨量穩(wěn)步提升，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)，市占率保持行業(yè)前列。
儲(chǔ)能（885921）電池包：2025年實(shí)現(xiàn)收入38.32億元，同比大幅增長(zhǎng)56.34%，表現(xiàn)亮眼。受上游碳酸鋰價(jià)格下跌影響，毛利率31.81%，同比下降9.49個(gè)百分點(diǎn)，但出貨量的大幅增長(zhǎng)有效對(duì)沖了單價(jià)下滑的影響，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。光伏逆變器（884304）：2025年銷(xiāo)售63.40萬(wàn)臺(tái)組串式逆變器（884304）及22.82萬(wàn)臺(tái)微型逆變器（884304），實(shí)現(xiàn)收入10.54億元，同比下降7.21%，毛利率32.11%，同比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，主要系行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格承壓所致。
家電業(yè)務(wù)：2025年實(shí)現(xiàn)收入20.05億元，同比下降36.23%，毛利率19.65%，同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)，主要系行業(yè)需求疲軟，傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)進(jìn)入調(diào)整期，公司逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦高附加值產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外貿(mào)易政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為157.13。
相關(guān)ETF
