東方證券（HK3958）發(fā)布研報稱，據(jù)國際能源（850101）署估計，美伊沖突期間中東已有超過40處關(guān)鍵能源（850101）資產(chǎn)受損，這已構(gòu)成歷史上最大規(guī)模的供應(yīng)中斷之一。油價上漲導(dǎo)致的礦山開采成本的上漲短期難以消除，地緣擾動加強國際巨頭對于礦山設(shè)備電動化轉(zhuǎn)型的意愿，電動礦山機械出海（885840）有望加速。國產(chǎn)礦山設(shè)備出海（885840）有望率先在非洲、拉美、東南亞等地區(qū)實現(xiàn)更大突破，在電動化、性價比等方面競爭優(yōu)勢顯著，受益海外采礦業(yè)高景氣度，全球份額有望加速提升。
東方證券（HK3958）主要觀點如下：
油價上漲導(dǎo)致的礦山開采成本的上漲短期難以消除，礦山機械電動方案有望迎來更多應(yīng)用
美伊沖突對中東石油產(chǎn)能產(chǎn)生的實質(zhì)影響很難在短期消除，全球油價中樞很難在短期回調(diào)至美伊沖突前水平。據(jù)國際能源（850101）署估計，美伊沖突期間中東已有超過40處關(guān)鍵能源（850101）資產(chǎn)受損，這構(gòu)成了歷史上最大規(guī)模的供應(yīng)中斷之一。科威特石油公司首席執(zhí)行官謝赫納瓦夫.薩巴赫也表示，戰(zhàn)事結(jié)束后，全面恢復(fù)生產(chǎn)可能還需3到4個月時間。油價上漲導(dǎo)致的礦山開采成本的上漲短期難以消除。印尼鎳礦服務(wù)承包商KMKI指出，燃油成本占到礦業(yè)服務(wù)承包商成本結(jié)構(gòu)的38%-42%，油價上漲帶來的開采成本上升可能超過20%。
因此，從礦山開采經(jīng)濟性角度看，礦山開采者對電動礦用卡車、電動礦用挖掘機等方案的選擇傾向有望邊際提升。自3月以來，海德堡材料集團、韓國大宇建設(shè)陸續(xù)到訪了三一集團，豪瑞集團、CCC集團陸續(xù)與三一集團達成戰(zhàn)略合作。地緣擾動加強了國際巨頭對于礦山設(shè)備電動化轉(zhuǎn)型的意愿，電動礦山機械出海（885840）有望加速。
非洲、拉美等地區(qū)采礦業(yè)景氣度高，國產(chǎn)礦山設(shè)備出海持續(xù)受益
國產(chǎn)礦山設(shè)備出海（885840）有望率先在非洲、拉美、東南亞等地區(qū)實現(xiàn)更大突破。從景氣度角度，參考PARKERBAY數(shù)據(jù)，2025年非洲和拉美地區(qū)礦山機械景氣度領(lǐng)先全球。從競爭格局角度，北美礦山設(shè)備市場對于產(chǎn)品的可靠性、耐久性要求更高，且有卡特彼勒（CAT）等龍頭廠商的深度布局，國產(chǎn)礦山設(shè)備突破尚需時日。但國產(chǎn)礦用挖掘機、礦用卡車性價比高，在非洲、東南亞、拉美等地區(qū)競爭優(yōu)勢明顯。展望未來，受益非洲、拉美等地區(qū)采礦業(yè)高景氣度，國產(chǎn)礦山設(shè)備出海（885840）有望加速。
標的方面
油價上漲導(dǎo)致的礦山開采成本的上漲短期難以消除，礦山機械電動方案有望迎來更多應(yīng)用，疊加非洲、拉美等地區(qū)采礦業(yè)景氣度高，看好國產(chǎn)礦山機械全球份額加速提升，國內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商有望受益。相關(guān)標的：徐工機械（000425）(000425.SZ)、三一國際（HK0631）(00631)、同力股份(920599.BJ)、北方股份（600262）(600262.SH)。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致投資不及預(yù)期、行業(yè)政策不及預(yù)期、礦企資本開支不及預(yù)期、礦山項目進展不及預(yù)期、全球貿(mào)易摩擦風險。
