中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，涉農(nóng)重點領(lǐng)域金融服務(wù)體系有望進一步健全，利好銀行相關(guān)信貸穩(wěn)定投放、提質(zhì)增效。上市銀行分紅整體保持連續(xù)、穩(wěn)定，在低利率與中長期資金加速入市的環(huán)境下，銀行板塊高股息、低估值的紅利屬性仍對險資等長線資金具備持續(xù)吸引力，加速估值定價重構(gòu)。同時，業(yè)績基本面改善趨勢不變，疊加地緣政治影響下資金避險需求回升，銀行估值有望韌性延續(xù)。該行繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。
中國銀河（601881）證券主要觀點如下：
樣本銀行分紅力度不減，板塊紅利價值繼續(xù)凸顯
22家樣本銀行中有21家銀行計劃進行年度分紅，其中10家銀行分紅率有所提升。21家銀行分紅總額5842.47億元，同比+1.67%，以歸母凈利潤口徑計算的平均分紅比例約27.79%，同比提升0.29pct。細分板塊來看，國有行分紅率與2024年基本持平，穩(wěn)定在30%，股份行平均分紅率提升0.5pct至28.24%。銀行板塊分紅整體穩(wěn)定、連續(xù)，高股息、低估值的特性對中長期資金仍有吸引力，根據(jù)上市銀行最新年度分紅計劃，估算2026年上市銀行平均股息率為4.39%，而目前平均PB估值為0.6x，仍處于較低水平。同時，當前地緣沖突不確定性影響下，避險需求有所回升，疊加銀行業(yè)績基本面穩(wěn)健修復，估值韌性有望延續(xù)。
涉農(nóng)重點領(lǐng)域金融服務(wù)體系有望持續(xù)健全，信貸投放注重提質(zhì)增效
金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于做好2026年金融支持鄉(xiāng)村全面振興工作的通知》，從持續(xù)強化重點領(lǐng)域金融供給、扎實實施常態(tài)化精準幫扶、不斷提升農(nóng)村金融服務(wù)能力、著力優(yōu)化農(nóng)村金融服務(wù)環(huán)境、統(tǒng)籌加強監(jiān)管引領(lǐng)五大方面做出部署。本次政策旨在健全農(nóng)村金融服務(wù)體系、提高農(nóng)村金融服務(wù)質(zhì)效。具體來看，涉農(nóng)領(lǐng)域金融供給強調(diào)“投資于人”，推動金融機構(gòu)拓展消費（883434）金融場景、強化精準服務(wù)，釋放縣域、農(nóng)村地區(qū)內(nèi)需潛力。政策表示要穩(wěn)步增加涉農(nóng)金融投入，同時對質(zhì)量與效率的關(guān)注度提升。一方面，政策明要健全錯位競爭體系，針對性設(shè)定差異化涉農(nóng)貸款、普惠型涉農(nóng)貸款增長目標，有助各類金融機構(gòu)發(fā)揮自身優(yōu)勢特色，財政金融協(xié)同工具仍為重要抓手。另一方面，堅決防止并糾正“內(nèi)卷式”競爭行為，有助維護涉農(nóng)重點領(lǐng)域信貸定價秩序，在提高信貸投放質(zhì)效的同時緩解銀行息差壓力。此外，信用風險防控強化、嚴防以涉農(nóng)金融名義新增隱債也利好銀行資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定。
投資建議：個股推薦工商銀行（601398）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）、郵儲銀行（601658）、招商銀行（600036）、寧波銀行（002142）、常熟銀行（601128）。
風險提示：經(jīng)濟不及預期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風險。
