華源證券近日發(fā)布家電行業(yè)周報：據(jù)安克創(chuàng)新（300866）公告，24年全球陽臺光儲規(guī)模約100億元，預計29年全球陽臺儲能（885921）市場規(guī)模超280億元，年復合增長率約23%。據(jù)華寶新能（301327）董事長判斷，遠期全球陽臺光儲總需求將達1.5億套-2億套，增長空間或達15-20倍，市場有望達到4000億美元。
以下為研究報告摘要：
投資要點：
陽臺光儲：通過儲能（885921）系統(tǒng)實現(xiàn)光伏的“日發(fā)夜用”，大幅提高用戶經(jīng)濟效益。陽臺光儲是安裝在住宅陽臺的小型太陽能系統(tǒng)，通常由光伏組件、逆變器（884304）和儲能（885921）電池組成，用戶可自行安裝并接入并網(wǎng)，具有初始投入低、安裝簡便、回本周期（883436）短等優(yōu)勢。
從補貼驅動向經(jīng)濟性主導轉變，多重因素驅動海外家儲高景氣延續(xù)。
1）短期能源（850101）價格上行，改善光儲回收期。荷蘭天然氣（885430）期貨TTF價格自26年3月以來快速上漲，氣價上行有望短期推升批發(fā)電價，縮短光儲平均回收期。
2）歐盟補貼政策延續(xù)支撐戶儲發(fā)展。目前核心市場集中在歐洲，德國、法國、荷蘭等多國已出臺支持政策，主要包括直接補貼或稅收抵免。據(jù)華寶新能（301327）董事長判斷，預計未來1-2年全球主要國家或將逐漸開放普惠型家庭光儲政策，推動陽臺光儲行業(yè)迎來加速增長拐點。
3）英國推進陽臺光儲合法化，我們預計Q2有望落地，新市場有望打開。3月英國政府宣布推進“即插即用”太陽能（陽臺光儲）合法化，預計數(shù)月后落地。目前政府正與正浩（EcoFlow）等廠商合作推進，產(chǎn)品預計數(shù)月后上市英國市場。
陽臺光儲市場剛剛起步、成長空間廣闊，看好安克創(chuàng)新（300866）、華寶新能（301327）等公司。
1）市場空間：據(jù)安克創(chuàng)新（300866）公告，24年全球陽臺光儲規(guī)模約100億元，預計29年全球陽臺儲能（885921）市場規(guī)模超280億元，年復合增長率約23%。據(jù)華寶新能（301327）董事長判斷，遠期全球陽臺光儲總需求將達1.5億套-2億套，增長空間或達15-20倍，市場有望達到4000億美元。
2）競爭格局：24年行業(yè)市場參與者數(shù)量超過300家，市場相對分散，安克創(chuàng)新（300866）份額位居第一。無需工人安裝的特點使得產(chǎn)品ToC銷售屬性強，利好品牌型企業(yè)增長，看好較早進入歐洲市場、具備渠道和品牌先發(fā)優(yōu)勢的安克創(chuàng)新（300866）、華寶新能（301327）等公司。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）出口鏈&匯率：截至26年4月10日，本周人民幣兌美元匯率累計升值275個基點。2）白電&原材料：截至26年4月10日，LME銅現(xiàn)貨結算價12660.5美元/噸，周環(huán)比+4.2%，高位震蕩上行。
投資建議：26年堅持杠鈴策略（紅利+出海（885840）新產(chǎn)品），重點挖掘企業(yè)定價權提升的機會。建議關注三條主線：1）內銷格局出清，效率提升，經(jīng)營周期（883436）有望底部反轉的公司：極米科技（688696）、老板電器（002508）；2）出海（885840）重新定義產(chǎn)品的公司：極米科技（688696）、九號公司（689009）、石頭科技（688169）、科沃斯（603486）、影石創(chuàng)新（688775）；3）保持成長的“質量紅利”標的，低估值&高股息的公司：美的集團（HK0300）、海爾智家（HK6690）、海信家電（HK0921）。
風險提示：原材料價格大幅上漲，行業(yè)需求趨弱，匯率大幅波動。（華源證券 符超然,李詠紅）
