信達(dá)證券（601059）近日發(fā)布鋼鐵（850106）行業(yè)周報(bào)：截至4月10日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率89.7%，周環(huán)比增加0.75百分點(diǎn)。截至4月10日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率62.6%，周環(huán)比增加1.41百分點(diǎn)。截至4月10日，五大鋼材品種產(chǎn)量760.7萬噸，周環(huán)比增加7.47萬噸，周環(huán)比增加0.99%。截至4月10日，日均鐵水產(chǎn)量為239.38萬噸，周環(huán)比增加1.99萬噸，同比增加0.65萬噸。
以下為研究報(bào)告摘要：
本期內(nèi)容提要：
本周市場(chǎng)表現(xiàn)：本周鋼鐵（850106）板塊上漲3.36%，表現(xiàn)劣于大盤；其中，特鋼（884184）板塊上漲4.47%，長(zhǎng)材板塊上漲1.26%，板材板塊上漲3.62%；鐵礦石板塊上漲1.35%，鋼鐵（850106）耗材板塊上漲4.55%，貿(mào)易流通板塊上漲1.17%。
供給情況。截至4月10日，樣本鋼企高爐產(chǎn)能利用率89.7%，周環(huán)比增加0.75百分點(diǎn)。截至4月10日，樣本鋼企電爐產(chǎn)能利用率62.6%，周環(huán)比增加1.41百分點(diǎn)。截至4月10日，五大鋼材品種產(chǎn)量760.7萬噸，周環(huán)比增加7.47萬噸，周環(huán)比增加0.99%。截至4月10日，日均鐵水產(chǎn)量為239.38萬噸，周環(huán)比增加1.99萬噸，同比增加0.65萬噸。
需求情況。截至4月10日，五大鋼材品種消費(fèi)（883434）量896.0萬噸，周環(huán)比下降2.89萬噸，周環(huán)比下降0.32%。截至4月10日，主流貿(mào)易商建筑用鋼成交量10.2萬噸，周環(huán)比增加0.46萬噸，周環(huán)比增加4.73%。
庫存情況。截至4月10日，五大鋼材品種社會(huì)庫存1333.9萬噸，周環(huán)比下降27.63萬噸，周環(huán)比下降2.03%，同比增加13.35%。截至4月10日，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存479.1萬噸，周環(huán)比下降9.90萬噸，周環(huán)比下降2.02%，同比下降1.00%。
鋼材價(jià)格&利潤(rùn)。截至4月10日，普鋼（884052）綜合指數(shù)3439.0元/噸，周環(huán)比下降9.42元/噸，周環(huán)比下降0.27%，同比下降1.29%。截至4月10日，特鋼（884184）綜合指數(shù)6634.3元/噸，周環(huán)比下降1.96元/噸，周環(huán)比下降0.03%，同比下降0.60%。截至4月10日，螺紋鋼高爐噸鋼利潤(rùn)為77元/噸，周環(huán)比增加8.0元/噸，周環(huán)比增加11.59%。截至4月10日，建筑用鋼電爐平電噸鋼利潤(rùn)為-93元/噸，周環(huán)比下降15.0元/噸，周環(huán)比下降19.23%。
原燃料情況。截至4月10日，日照港（600017）澳洲粉礦現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)（62%Fe）為757元/噸，周環(huán)比下跌12.0元/噸，周環(huán)比下跌1.56%。截至4月10日，京唐港主焦煤庫提價(jià)為1650元/噸，周環(huán)比持平。截至4月10日，一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格為1770元/噸，周環(huán)比持平。截至4月10日，樣本鋼企焦炭庫存可用天數(shù)為12.52天，周環(huán)比下降0.1天，同比增加0.1天。截至4月10日，樣本鋼企進(jìn)口鐵礦石平均可用天數(shù)為22.92天，周環(huán)比下降0.3天，同比下降0.9天。截至4月10日，樣本獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.33天，周環(huán)比下降0.6天，同比增加0.6天。
本周，截至4月10日，日均鐵水產(chǎn)量為239.38萬噸，周環(huán)比增加1.99萬噸，同比增加0.65萬噸。五大鋼材品種社會(huì)庫存周環(huán)比下降2.03%，五大鋼材品種廠內(nèi)庫存周環(huán)比下降2.02%。本周，日照港（600017）澳洲粉礦（62%Fe）下跌12.0元/噸，京唐港主焦煤庫提價(jià)持平。中國鋼鐵（850106）工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍近期透露，國家各部委正結(jié)合“十五五”規(guī)劃要求，研究細(xì)化產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)控措施，核心方向是壓縮過剩產(chǎn)能，重點(diǎn)推動(dòng)落后低效產(chǎn)能有序退出，綜合整治行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，2026年行業(yè)將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減目標(biāo)，《鋼鐵（850106）行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》明確繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2026年我國粗鋼產(chǎn)量降至9.3億噸。嚴(yán)禁新增冶煉產(chǎn)能；產(chǎn)能置換辦法也已完成修訂，對(duì)低碳工藝、兼并重組、高端特鋼（884184）項(xiàng)目給予差別化支持，明確2027年起不同企業(yè)間煉鐵、煉鋼產(chǎn)能不再允許置換。此外，需要注意的是，2026年以來，受原料成本高企疊加鋼價(jià)低迷影響，鋼鐵（850106）行業(yè)盈利明顯承壓。1—2月行業(yè)利潤(rùn)總額-24.7億元，為唯一虧損子行業(yè)，我們預(yù)計(jì)上市鋼企一季度業(yè)績(jī)亦將面臨階段性壓力。展望未來，伴隨供需格局優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)行業(yè)盈利有望于二、三季度迎來環(huán)比修復(fù)窗口期。綜合以上，在供需格局中長(zhǎng)期改善、短期成本支撐強(qiáng)化及板塊估值偏低的三重邏輯下，鋼鐵（850106）板塊有望迎來價(jià)值修復(fù)，配置價(jià)值凸顯。
投資建議：基于對(duì)鋼鐵（850106）產(chǎn)業(yè)周期（883436）的研判，站在當(dāng)下，在PPI位于周期（883436）性底部區(qū)間、市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上修的環(huán)境下，鋼鐵（850106）板塊具備較強(qiáng)“反內(nèi)卷”屬性且盈利修復(fù)空間較大，優(yōu)質(zhì)鋼鐵（850106）企業(yè)具備業(yè)績(jī)逐步修復(fù)帶來的優(yōu)異向上彈性，又具備供給格局改善帶來的板塊估值抬升空間，板塊仍具有中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資機(jī)遇，維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)?；谝陨吓袛啵陨隙陆ㄗh重點(diǎn)關(guān)注：1）設(shè)備先進(jìn)性高、環(huán)保水平優(yōu)的區(qū)域性龍頭企業(yè)華菱鋼鐵（000932）、首鋼股份（000959）、山東鋼鐵（600022）、沙鋼股份（002075）、三鋼閩光（002110）等；2）布局整合重組、具備優(yōu)異成長(zhǎng)性的寶鋼股份（600019）、南鋼股份（600282）、馬鋼股份（600808）、新鋼股份（600782）、鞍鋼股份（HK0347）等；3）充分受益新一輪能源（850101）周期（883436）的優(yōu)特鋼（884184）企業(yè)中信特鋼（000708）、久立特材（002318）、方大特鋼（600507）、撫順特鋼（600399）、常寶股份（002478）、武進(jìn)不銹（603878）、友發(fā)集團(tuán)（601686）等；4）具備突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高壁壘上游原料供應(yīng)企業(yè)首鋼資源（HK0639）金嶺礦業(yè)（000655）、大中礦業(yè)（001203）、方大炭素（600516）、河鋼資源（000923）等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)進(jìn)一步下行；鋼鐵（850106）冶煉技術(shù)發(fā)生重大革新；鋼鐵（850106）工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程滯后；鋼鐵（850106）行業(yè)供給側(cè)改革政策發(fā)生重大變化；鋼材出口面臨目的國關(guān)稅壁壘。（信達(dá)證券（601059） 高升,劉波,李睿）
