■蘇詩鈺
今年以來，A股CPO(共封裝光學)板塊持續(xù)上演“光”速行情。截至4月10日，板塊年內漲幅達47.37%，龍頭股中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）近一年股價平均漲幅超8倍，成為市場中最亮眼的主線之一。
CPO是一種新型的光電集成技術。簡單來說，就是把光模塊和交換芯片“打包”封裝在一起。筆者認為，CPO板塊的強勢表現(xiàn)絕非偶然，這既是AI時代硬件轉型的必然，也是資本市場對優(yōu)質科技資產的理性選擇。那么，這波行情背后的邏輯是什么？
其一，AI算力爆發(fā)倒逼硬件架構轉型，CPO成為必選項。談論CPO的崛起，繞不開AI大模型的爆發(fā)式增長。如今，AI大模型迭代速度越來越快，對算力的需求呈指數(shù)級增長，傳統(tǒng)光通信架構早已跟不上算力升級的步伐。CPO技術的出現(xiàn)，正是為了解決這一難題。
簡單來說，傳統(tǒng)可插拔光模塊就像“分開辦公”的兩個部門，受制于功耗、傳輸速率等問題，已經逐步跟不上節(jié)奏。而CPO技術相當于把兩個部門“搬到同一間辦公室”，將光模塊和交換芯片共封裝，大幅縮短信號傳輸距離，從根源上解決了損耗、延遲、功耗三大痛點。
從產業(yè)實踐來看，AI巨頭的算力競賽，直接點燃了CPO需求。全球頭部云廠商、AI企業(yè)紛紛加碼CPO布局，例如，英偉達（NVDA）GTC大會發(fā)布算力基建新方案，市場預期2026年1.6T光模塊采購量將從700萬只上調至2000萬只，足以說明CPO在AI基礎設施中的核心地位。在算力需求指數(shù)級增長的背景下，CPO已成為AI基礎設施的“必選項”而非“可選項”。
其二，國內產業(yè)鏈成熟疊加海外訂單落地，行業(yè)從概念期進入業(yè)績兌現(xiàn)期。CPO行情的核心支撐，在于產業(yè)鏈從技術突破走向產能釋放，海外大額訂單持續(xù)落地，行業(yè)進入“業(yè)績兌現(xiàn)”的高速增長期。經過多年技術積累，國內CPO產業(yè)鏈已形成明顯的行業(yè)優(yōu)勢，從上游核心零部件到下游系統(tǒng)集成，形成了完整的產業(yè)生態(tài)。中際旭創(chuàng)（300308）、新易盛（300502）等龍頭企業(yè)，在核心環(huán)節(jié)占據領先優(yōu)勢，憑借過硬的技術實力，成為全球頭部AI企業(yè)的核心供應商，訂單儲備充足。
業(yè)績是最好的證明。例如，從中際旭創(chuàng)（300308）2025年年報來看，報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入382.40億元，同比增長60.25%；實現(xiàn)營業(yè)利潤135.97億元，同比增加124.74%。業(yè)績增長具備極強確定性。
其三，契合新質生產力主線，估值共振有底氣。CPO板塊的持續(xù)走強，更在于其精準契合新質生產力發(fā)展主線，進而形成產業(yè)趨勢、政策支持、資金共識的三重估值共振。
發(fā)展新質生產力是推動高質量發(fā)展的內在要求和重要著力點，而CPO作為AI算力基礎設施升級的必然之選，正是培育新質生產力的重要抓手。去年年底召開的中央經濟工作會議和今年的《政府工作報告》都明確提出，“推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新深度融合”。CPO技術的突破，不僅能支撐AI算力升級，更能帶動光芯片、先進封裝（886009）等高端制造環(huán)節(jié)迭代升級，助力我國從制造大國向制造強國跨越。
在資本市場上，CPO早已成為AI主線的核心錨點，各類資金持續(xù)涌入，形成了強烈的資金共識。
整體而言，CPO板塊的“光”速狂飆，是技術革命、產業(yè)升級與國家戰(zhàn)略同頻共振的必然結果。其不僅見證了中國科技企業(yè)從跟隨到引領的跨越，更折射出新質生產力培育過程中硬核科技產業(yè)的成長路徑。長期來看，隨著AI算力需求持續(xù)爆發(fā)、國內產業(yè)鏈優(yōu)勢地位強化、政策持續(xù)支持，CPO行業(yè)將不斷走向成熟。
