【大河財(cái)立方記者秦龍】一度作為銀行其他一級(jí)資本補(bǔ)充“利器”的優(yōu)先股，正在加速淡出市場(chǎng)。
4月9日晚，招商銀行（600036）發(fā)布公告，擬于2026年4月15日贖回2017年12月非公開(kāi)發(fā)行的2.75億股境內(nèi)優(yōu)先股，每股面值人民幣100元，總金額人民幣275億元。
大河財(cái)立方記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2026年以來(lái)，包括平安銀行（000001）、光大銀行（601818）等多家股份制銀行（884250）密集完成優(yōu)先股贖回，合計(jì)規(guī)模已超800億元。
優(yōu)先股加速退場(chǎng)的同時(shí)，永續(xù)債發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年發(fā)行規(guī)模達(dá)8250億元，同比增長(zhǎng)近20%，創(chuàng)歷史新高（883911）。
上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，本輪贖回潮的核心驅(qū)動(dòng)力是“降成本”，永續(xù)債已在成本、效率等多維度對(duì)優(yōu)先股形成全面替代。從當(dāng)前進(jìn)程判斷，贖回高峰出現(xiàn)在2026年下半年具有較高可能性。
深究背后原因邏輯，多家銀行密集贖回優(yōu)先股的核心驅(qū)動(dòng)力或?yàn)榻党杀尽?/p>
曾剛向記者分析，2014年至2017年間發(fā)行的銀行優(yōu)先股，票面股息率普遍在5%至6.5%之間，即便經(jīng)歷利率重置，當(dāng)前仍維持在3.5%至4.5%的高位。而2025年全年銀行新發(fā)永續(xù)債的平均票面利率僅2.43%，區(qū)間低至2.0%至2.9%。新舊工具之間高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)以上的利差，使得“贖舊換新”的財(cái)務(wù)邏輯極為清晰。
“以招商銀行（600036）為例，其2015年發(fā)行的優(yōu)先股股息率約4.5%—5%，而當(dāng)前市場(chǎng)利率環(huán)境下，若通過(guò)永續(xù)債置換成本可降至3%以下。按單家銀行贖回200億—300億元測(cè)算，年均可節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用3億—6億元。對(duì)于凈息差已跌破1.5%的銀行業(yè)而言，這雖無(wú)法扭轉(zhuǎn)整體盈利下行趨勢(shì)，但在‘分毫必爭(zhēng)’的息差保衛(wèi)戰(zhàn)中，每一分成本節(jié)約都至關(guān)重要。更重要的是，贖回優(yōu)先股釋放的是一級(jí)資本空間，銀行可據(jù)此發(fā)行更低成本的資本工具?！敝袊?guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)說(shuō)。
記者注意到，按照“發(fā)行滿五年后可贖回”的條款，2018年至2019年的優(yōu)先股發(fā)行高峰區(qū)間，正對(duì)應(yīng)2024年至2026年的贖回窗口集中期。
曾剛認(rèn)為，從當(dāng)前進(jìn)程判斷，贖回高峰出現(xiàn)在2026年下半年具有較高可能性。上半年已有多家股份制銀行（884250）密集完成贖回，行業(yè)整體進(jìn)度提速；而國(guó)有大型銀行（884249）的境內(nèi)優(yōu)先股贖回迄今尚未大規(guī)模啟動(dòng)，若后續(xù)大行陸續(xù)入場(chǎng)，將構(gòu)成下半年贖回規(guī)模的主要增量。
華源證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2026年全年贖回規(guī)模有望達(dá)到1500億至2000億元，較2025年進(jìn)一步增長(zhǎng)，創(chuàng)下歷史高峰。
曾剛認(rèn)為，永續(xù)債對(duì)優(yōu)先股的替代，并非單純的利率套利行為，而是資本工具從高成本、低效率向低成本、高靈活全面迭代的結(jié)果。
那么，優(yōu)先股是否會(huì)徹底退出？曾剛判斷，銀行優(yōu)先股邊緣化趨勢(shì)已基本確立，但完全消失的條件并不充分。新發(fā)行停滯超過(guò)六年，監(jiān)管和市場(chǎng)均無(wú)重啟信號(hào)；在成本、效率、監(jiān)管適配性等核心維度，永續(xù)債已形成全面壓制。但優(yōu)先股作為“其他一級(jí)資本”工具，法律框架與監(jiān)管認(rèn)可地位依然存在，部分尚未進(jìn)入贖回窗口的品種無(wú)法立即退出，對(duì)于資本實(shí)力相對(duì)薄弱、永續(xù)債發(fā)行存在障礙的中小銀行，優(yōu)先股在極端情況下仍有其存在意義。
“優(yōu)先股正在經(jīng)歷一個(gè)緩慢但持續(xù)的退場(chǎng)過(guò)程，短期內(nèi)不會(huì)徹底消亡，但已從銀行資本補(bǔ)充的主力工具蛻變?yōu)檫吘壠贩N。”曾剛表示，除非外部環(huán)境出現(xiàn)根本性變化，否則這一品種大概率將長(zhǎng)期維持“存量收縮、新增停滯”的狀態(tài)。
責(zé)編:劉安琪|審校:張翼鵬|審核:李震|監(jiān)審:古箏
