近期，機構(gòu)赴化工板塊上市公司調(diào)研的活躍度顯著提升。產(chǎn)品價格彈性、供需格局變化與中長期產(chǎn)業(yè)升級邏輯成為核心關(guān)注點。磷化工、農(nóng)藥、新能源材料等細分領(lǐng)域景氣度分化，聚氨酯、氨綸等品種漲價傳導順暢，而硫磺、磷肥等則受下游需求走弱壓制上行空間。機構(gòu)普遍判斷，化工行業(yè)已由供給單邊驅(qū)動轉(zhuǎn)向供需博弈階段，下游需求能否有效承接，將決定本輪漲價行情的持續(xù)性，結(jié)構(gòu)性投資機會貫穿行業(yè)復(fù)蘇全過程。
聚焦雙主線
據(jù)數(shù)據(jù)，今年4月以來，基礎(chǔ)化工（850102）、精細化工（850102）、新材料三大板塊日均有3-5家上市公司披露調(diào)研記錄，公募基金、券商、私募基金、外資機構(gòu)參與度活躍，圍繞產(chǎn)品價格、供需格局、產(chǎn)能釋放、成本控制、海外新能源（850101）需求五大維度展開調(diào)研。
中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，近日機構(gòu)資金正集中布局兩大化工（850102）產(chǎn)業(yè)核心主線：一是“產(chǎn)品漲價與供需緊平衡”周期（883436）賽道，主要受益于地緣局勢、春季檢修與海外裝置波動帶來的供給收縮；二是新能源（850101）、高端材料等成長賽道，契合產(chǎn)業(yè)升級大趨勢。
具體而言，萬華化學（600309）、華魯恒升（600426）、云天化（600096）、鹽湖股份（000792）等龍頭白馬獲公募基金、外資機構(gòu)密集覆蓋，重點關(guān)注其盈利穩(wěn)定性與全球定價權(quán)；而中小市值彈性標的則因單品漲價、產(chǎn)能投放、并購整合等邏輯，成為機構(gòu)高頻調(diào)研對象。
此前，云天化（600096）等企業(yè)已多次接待超百家機構(gòu)調(diào)研，凸顯出機構(gòu)對化工（850102）板塊漲價行情的高關(guān)注度。
其中，磷化工（885863）、磷肥、硫磺產(chǎn)業(yè)鏈成為核心熱點，云天化（600096）、興發(fā)集團（600141）、天原股份（002386）等公司被密集調(diào)研（883411），機構(gòu)重點關(guān)注硫磺、磷礦石成本上漲對盈利的影響，庫存出口政策，磷礦自給率與擴產(chǎn)進度，以及磷酸鐵鋰等新能源（850101）材料布局進展。
關(guān)注擴產(chǎn)進度
4月3日晚間，天原股份（002386）披露，一季度公司氯化法鈦白粉（884209）實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷且外銷（885840）占比達40%；2026年磷礦開采量預(yù)計達60萬噸，遠期規(guī)劃或達90萬噸/年。
農(nóng)藥（884028）及精細化工（850102）板塊受供給收縮與海外需求雙輪驅(qū)動，利爾化學（002258）、揚農(nóng)化工（600486）、潤豐股份（301035）獲重點關(guān)注。
4月9日晚間，利爾化學（002258）披露，多家機構(gòu)近日集中調(diào)研公司，聚焦氯蟲苯甲酰胺、精草銨膦等核心產(chǎn)品的產(chǎn)能與價格，以及收購山東匯盟等關(guān)鍵進展；揚農(nóng)化工（600486）、潤豐股份（301035）則被重點問詢海外渠道拓展、環(huán)保限產(chǎn)與匯率波動影響。
新能源（850101）材料賽道分化明顯，鋰電粘結(jié)劑、高分子助劑等細分領(lǐng)域保持高景氣度，六氟磷酸鋰等仍處價格磨底階段。4月9日晚間，璞源材料（603196）披露調(diào)研記錄，機構(gòu)聚焦鋰電粘結(jié)劑茵地樂的眉山二期6萬噸試產(chǎn)進度與14萬噸擴產(chǎn)規(guī)劃；天賜材料（002709）、新宙邦（300037）則被重點關(guān)注六氟磷酸鋰、新型鋰鹽的價格、庫存與新增產(chǎn)能投放節(jié)奏。
在傳統(tǒng)化工（850102）領(lǐng)域，氨綸（884045）、紡織助劑等產(chǎn)品漲價與盈利修復(fù)邏輯獲機構(gòu)認可。華峰化學（002064）調(diào)研顯示，氨綸（884045）產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷，庫存低于20天，產(chǎn)品漲價帶動盈利持續(xù)修復(fù)；德美化工（002054）近日披露的調(diào)研內(nèi)容顯示，機構(gòu)重點關(guān)注其10萬噸紡織印染（884130）助劑6月試產(chǎn)進度、皮革化學品需求，以及環(huán)戊烷新國標帶來的增量與海外拓展空間。
機構(gòu)一致認為，當前化工（850102）行業(yè)核心邏輯圍繞供給端沖擊、需求端分化、中長期結(jié)構(gòu)升級三大主線展開。短期來看，機構(gòu)對各細分賽道形成明確共識：硫磺、磷化工（885863）等品類將高位震蕩偏弱，供應(yīng)收緊提供強支撐，但春耕需求回落等因素壓制續(xù)漲空間；農(nóng)藥（884028）、助劑、氨綸（884045）等品類漲價趨勢有望延續(xù)，供給剛性疊加海外需求支撐，盈利確定性較高；新能源（850101）材料內(nèi)部持續(xù)分化。整體而言，化工（850102）行業(yè)正處于周期（883436）復(fù)蘇與成長升級的共振階段，結(jié)構(gòu)性機會將持續(xù)涌現(xiàn)。
下游需求成核心變量
近期部分化工（850102）品種價格走強，但業(yè)內(nèi)普遍認為，后續(xù)漲價能否持續(xù)，取決于下游需求能否形成有效支撐。
機構(gòu)普遍對塑料和聚丙烯的下游需求改善情況存在擔憂。德邦證券研報顯示，二者價格走強本質(zhì)上偏向成本推動和供應(yīng)擔憂，而非下游需求出現(xiàn)趨勢性改善，若終端訂單承接不足，上漲邏輯或?qū)⒒貧w“成本驅(qū)動強、需求驗證弱”的格局。這與全球聚丙烯市場長期供應(yīng)過剩的基調(diào)相契合，盡管中東沖突短期擾動供應(yīng)格局，但長期過剩壓力仍將持續(xù)。
相比之下，聚氨酯（884039）等產(chǎn)品價格向下游傳導剛性較強。華鑫證券研報顯示，近期海內(nèi)外聯(lián)動漲價推動聚氨酯（884039）產(chǎn)品價格邊際改善，海外龍頭企業(yè)帶頭漲價，疊加4月韓國錦湖MDI裝置例行檢修、巴斯夫比利時裝置低負荷運行，進一步帶動國內(nèi)產(chǎn)品價格修復(fù)。
一些上市公司在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，多種產(chǎn)品價格漲幅顯著，因此生產(chǎn)裝置滿負荷運行。未來會積極提升高附加值訂單占比，保證相關(guān)產(chǎn)品的利潤率。
以齊翔騰達（002408）為例，公司在最新披露的投資者關(guān)系活動記錄表中表示，公司順酐裝置當前保持高負荷穩(wěn)定運行，受中東地緣局勢影響，價格持續(xù)維持在較高水平。沖突發(fā)生前順酐受國內(nèi)同質(zhì)化競爭影響價格承壓；沖突發(fā)生后，受全球供應(yīng)鏈擾動影響，下游備貨積極性顯著提升，公司加大客戶開發(fā)與訂單執(zhí)行力度，保證順酐庫存維持在安全合理區(qū)間，實現(xiàn)產(chǎn)銷動態(tài)平衡與利潤穩(wěn)定增長。公司甲乙酮裝置設(shè)計產(chǎn)能26萬噸/年，當前裝置保持滿負荷運行，下游應(yīng)用覆蓋涂料、膠粘劑、印刷油墨及電子清洗等領(lǐng)域。隨著海外產(chǎn)能階段性減產(chǎn)與陸續(xù)退出，公司作為全球最大的甲乙酮生產(chǎn)企業(yè)，正積極把握當前戰(zhàn)略機遇期，持續(xù)鞏固擴大全球市場份額，深入推進技術(shù)迭代與綠色工藝升級，提升單位產(chǎn)能效益與低碳競爭力；同時深化與國際頭部客戶的長期戰(zhàn)略合作，調(diào)整優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，提升高附加值訂單占比，力爭在全球甲乙酮供應(yīng)格局重構(gòu)中領(lǐng)跑。
