國信證券（002736）發(fā)布研報稱，本輪地緣政治引起的全球油價上漲，有望成為我國新能源（850101）車出海（885840）的重要歷史機(jī)遇;能源（850101）危機(jī)有望促進(jìn)海外各地能源（850101）安全建設(shè)，加速全球綠色能源（850101）轉(zhuǎn)型，油價回落后，電車出海（885840）趨勢預(yù)計長期持續(xù)。中長期維度，自主崛起和電動智能趨勢下，看好出海（885840）及產(chǎn)業(yè)升級(機(jī)器人、智駕、AI等)的投資機(jī)會。地緣政治背景下電車出海（885840）有望加速，看好乘用車（884099）和國產(chǎn)替代零部件。
國信證券（002736）主要觀點如下：
地緣因素推動海外能源價格上漲，自主乘用車出海加速
2月下旬以來，地緣因素導(dǎo)致油價高漲，部分地區(qū)終端成品油顯著漲價，油電價差提升。成品油價格上漲，催生海外新能源（850101）車需求旺盛，澳大利亞3月純電車銷量同比增長88.9%。海外需求增長，加速了自主品牌出海（885840）趨勢，以比亞迪（002594）、吉利（K80175）、奇瑞、長城為代表的自主品牌車企三月海外銷量均有顯著的同環(huán)比提升，其中吉利汽車（HK0175）出海（885840）同比增長超120%，比亞迪（002594）、奇瑞汽車（HK9973）出海（885840）同比增長超60%。
能源危機(jī)為高能效車型帶來歷史機(jī)遇
復(fù)盤三次能源（850101）危機(jī)與豐田發(fā)展歷程：能源（850101）危機(jī)對高能效車型有積極影響;能源（850101）危機(jī)通過改變消費（883434）者心智、促進(jìn)新品牌打破品牌壁壘，對汽車行業(yè)影響深遠(yuǎn);本土化生產(chǎn)對于車企的全球擴(kuò)張至關(guān)重要。我國智能電動車產(chǎn)品具備多方面優(yōu)勢，車企積極布局海外產(chǎn)能，本輪地緣政治引起的全球油價上漲，有望成為我國新能源（850101）車出海（885840）的重要歷史機(jī)遇;能源（850101）危機(jī)有望促進(jìn)海外各地能源（850101）安全建設(shè)，加速全球綠色能源（850101）轉(zhuǎn)型，油價回落后，電車出海（885840）趨勢預(yù)計長期持續(xù)。
出海成為板塊增長主引擎，乘用車迎來海外業(yè)務(wù)主導(dǎo)的拐點
銷量上，乘用車（884099）出海（885840）占比顯著提升，出海（885840）與內(nèi)需銷量的比例顯著突破1：4的臨界點，2026年1-2月乘用車（884099）出海（885840）與內(nèi)需比例達(dá)到1:2;營收端，綜合型乘用車（884099）企海外營收占比穩(wěn)步提升，2025年海外占比達(dá)到了32.66%;奇瑞2025年海外營收占比已過半，比亞迪（002594）2025年出海（885840）利潤占比超50%、吉利汽車（HK0175）2026年出海（885840）利潤占比有望超50%;市場空間方面，銷量維度下，預(yù)計我國車企海外市場空間與國內(nèi)市場保持同量級;利潤端，乘用車（884099）行業(yè)海外單車盈利較高，預(yù)計海外市場利潤空間數(shù)倍于國內(nèi)市場(該行預(yù)計海外單車?yán)麧櫰骄菄鴥?nèi)單車?yán)麧櫟?-4倍);2026年乘用車（884099）板塊有望整體進(jìn)入以海外利潤為主導(dǎo)的敘事拐點。
市場關(guān)注
1)海外市場：地緣沖突導(dǎo)致高油價，全球電動化加速;歐美出現(xiàn)“油轉(zhuǎn)電”拐點;2)行業(yè)動態(tài)：關(guān)注4月北京車展及各車企技術(shù)及新車密集發(fā)布期(比亞迪（002594）閃充技術(shù)迭代/極氪8X/小鵬（HK9868）GX/吉利（K80175）i-HEV混動技術(shù)/蔚來（NIO）ES9/問界M6/零跑D19等);3)其他：2026汽車補貼細(xì)則落地;關(guān)注業(yè)績期投資機(jī)會。
投資建議
1)整車推薦：吉利汽車（HK0175）、小鵬集團(tuán)（XPEV）、零跑汽車（HK9863）等;2)智能化：科博達(dá)（603786）、華陽集團(tuán)（002906）、均勝電子（HK0699）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）;3)機(jī)器人：拓普集團(tuán)（601689）、三花智控（HK2050）、雙環(huán)傳動（002472）;4)國產(chǎn)替代：星宇股份（601799）、福耀玻璃（600660）、繼峰股份（603997）、新泉股份（603179）、地平線機(jī)器人-W（HK9660）、中原內(nèi)配（002448）等。
風(fēng)險提示：汽車供應(yīng)鏈緊張、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、銷量不及預(yù)期風(fēng)險。
