目前，科創(chuàng)板上市公司正進(jìn)入2025年年報(bào)集中披露期。截至4月9日，科創(chuàng)板163家公司已披露年報(bào)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6442億元，同比增長(zhǎng)18%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)585億元，同比增長(zhǎng)49%。分紅方面，163家科創(chuàng)板公司合計(jì)現(xiàn)金分紅174.07億元，同比增長(zhǎng)10%，其中90家公司分紅比例高于30%。
這份“十四五”收官的業(yè)績(jī)，不僅總結(jié)了過(guò)去一年經(jīng)營(yíng)成效，更透露了科技企業(yè)面向“十五五”新征程的戰(zhàn)略謀劃。海光信息（688041）、沐曦股份（688802）、金盤科技（688676）等一批行業(yè)龍頭（883917）在年報(bào)中前瞻分析政策機(jī)遇空間，中無(wú)人機(jī)（688297）等央國(guó)企已完成公司“十五五”發(fā)展規(guī)劃編制。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這種“順勢(shì)而為、謀定而動(dòng)”的發(fā)展戰(zhàn)略體現(xiàn)了科技板企業(yè)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)向的敏銳反應(yīng)力。同時(shí)，科創(chuàng)板企業(yè)固有的技術(shù)創(chuàng)新和資源整合優(yōu)勢(shì)，正進(jìn)一步放大這些企業(yè)的政策紅利捕捉能力。對(duì)于尋求長(zhǎng)期配置的資金而言，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定、技術(shù)壁壘深厚、治理規(guī)范透明的科創(chuàng)板企業(yè)，有望成為新一輪科技周期（883436）中稀缺的價(jià)值錨點(diǎn)。
“十五五”風(fēng)口下 硬科技排頭兵率先布局
“十五五”規(guī)劃將人工智能（885728）提升至戰(zhàn)略高度。在人工智能（885728）領(lǐng)域，可以清晰看到宏觀韌性與科技產(chǎn)業(yè)自身景氣周期（883436）的共振。
東吳證券（601555）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，人工智能（885728）行業(yè)是全球科技競(jìng)爭(zhēng)的重要領(lǐng)域，目前正且處在爆發(fā)的孕育期，芯片領(lǐng)域是數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）的核心基礎(chǔ)設(shè)施，直接關(guān)系到國(guó)家科技安全與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是“十五五”規(guī)劃中“全鏈條推動(dòng)集成電路（885756）關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)”的戰(zhàn)略導(dǎo)向，具備不可替代的戰(zhàn)略地位。
2025年報(bào)中，多家科創(chuàng)板公司披露發(fā)展路線圖。其中，海光信息（688041）在年報(bào)中表示，公司將順應(yīng)國(guó)家發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，圍繞HSL總線互聯(lián)協(xié)議、共建AI軟件棧體系等兩大舉措，為千行百業(yè)擁抱智能化提供“源”動(dòng)力。沐曦股份（688802）捕捉到政策東風(fēng)下，算力設(shè)施建設(shè)迎來(lái)關(guān)鍵機(jī)遇期，在2025年報(bào)中透露正在研發(fā)和推動(dòng)萬(wàn)卡集群的落地。
今年的政府工作報(bào)告圍繞“人工智能（885728）+”行動(dòng)明確提出，“打造智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”“推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域人工智能（885728）商業(yè)化規(guī)模化應(yīng)用”?？苿?chuàng)板目前有一批云服務(wù)企業(yè)、軟件算法企業(yè)，核心產(chǎn)品和解決方案已在區(qū)域智算中心、智能制造、金融、政務(wù)等眾多行業(yè)實(shí)現(xiàn)深度落地。
科創(chuàng)板軟件企業(yè)航天軟件（688562）表示，公司在智能化研發(fā)方面引入AI大模型、低代碼等技術(shù)，旨在提升軟件研制效率、可靠性和復(fù)用度。目前，AI Coding工具已進(jìn)入規(guī)模化應(yīng)用階段，在公司多個(gè)核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)中鋪開(kāi)應(yīng)用。
能源新基建提速 “十五五”投資窗口開(kāi)啟
今年，“算電協(xié)同”首次被寫入政府工作報(bào)告并列入新基建工程（399995），其發(fā)展的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)源于我國(guó)電力產(chǎn)業(yè)高效可靠、綠色低碳的綜合優(yōu)勢(shì)。近期市場(chǎng)熱議的Token出海（885840），正是將中國(guó)的電力優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可跨境交付的數(shù)字服務(wù)，實(shí)現(xiàn)“電力出海（885840）”。
在此背景下，能源（850101）電力成為“十五五”時(shí)期確定性最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)賽道之一。北京大學(xué)光華管理學(xué)院院長(zhǎng)田軒表示，能源（850101）與戰(zhàn)略資源自主可控的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是我國(guó)“十五五”開(kāi)局之年最受益的三類資產(chǎn)之一，油氣資源勘探開(kāi)發(fā)、儲(chǔ)能（885921）技術(shù)及綠電產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域，將迎來(lái)更深層次的“安全溢價(jià)”重估。
產(chǎn)業(yè)層面，今年1月，國(guó)家電網(wǎng)宣布“十五五”時(shí)期固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)4萬(wàn)億元。瞄準(zhǔn)這一機(jī)遇，變壓器龍頭金盤科技（688676）在年報(bào)中提出以智能制造重塑產(chǎn)業(yè)格局，以“AI+能源（850101）電力”定義增長(zhǎng)未來(lái)。2025年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73億元，同比增長(zhǎng)5.8%，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著。
威勝信息（688100）表示，公司將緊密錨定國(guó)家“十五五”配電網(wǎng)建設(shè)及全球能源（850101）數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，推動(dòng)AI技術(shù)與能源（850101）系統(tǒng)、城市治理等領(lǐng)域的深度融合，聚焦AI+新型電 系統(tǒng)、AI+低碳智算中心等五大高價(jià)值場(chǎng)景構(gòu)建業(yè)務(wù)矩陣。
短期行動(dòng)與長(zhǎng)期規(guī)劃雙輪驅(qū)動(dòng) 科特估成為必選項(xiàng)
在長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃基礎(chǔ)上，科創(chuàng)企業(yè)結(jié)合自身特點(diǎn)同步推進(jìn)年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)行動(dòng)，將五年藍(lán)圖細(xì)化為可執(zhí)行的一年期路線圖。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，已有120余家科創(chuàng)板公司披露2026年“提質(zhì)增效重回報(bào)”專項(xiàng)方案，寒武紀(jì)（688256）、威勝信息（688100）等100余家公司連續(xù)3年參與，形成了一定的市場(chǎng)共識(shí)。
從披露情況看，科創(chuàng)板公司方案綜合考慮了服務(wù)科技自立自強(qiáng)、提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與成長(zhǎng)性、提升投資者獲得感等多方面舉措。比如，芯動(dòng)聯(lián)科（688582）表示，2026年，基于公司在自主研發(fā)及技術(shù)、產(chǎn)品性能、人才與團(tuán)隊(duì)和供應(yīng)商協(xié)同研發(fā)及工藝方案等方面的優(yōu)勢(shì)，公司將繼續(xù)保持20%以上的研發(fā)費(fèi)用占比。瀾起科技（688008）披露了2026年在內(nèi)存互聯(lián)等領(lǐng)域的主要產(chǎn)品研發(fā)計(jì)劃，持續(xù)彰顯硬科技屬性。
蘆哲表示，在新時(shí)代大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)中，誰(shuí)主導(dǎo)人工智能（885728）、量子、半導(dǎo)體（881121）、生物醫(yī)藥、空天科技、新能源（850101）等核心科技的經(jīng)濟(jì)體，誰(shuí)就能主導(dǎo)未來(lái)國(guó)際格局。在這一背景下，自主可控的科技產(chǎn)業(yè)，不再是單純的商業(yè)投資，而是國(guó)家戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的關(guān)鍵組成部分，這使得重塑自主可控科技產(chǎn)業(yè)的估值，構(gòu)建社會(huì)主義“科特估”估值體系，就從“可選項(xiàng)”成為了“必選項(xiàng)”。
自2024年6月提出“科特估”這一理念以來(lái)，“科特估”是一個(gè)不斷實(shí)踐創(chuàng)新、理論創(chuàng)新的過(guò)程，是一個(gè)逐步由分歧走向共識(shí)的過(guò)程。蘆哲說(shuō)，“十五五”新時(shí)期，“科特估”力爭(zhēng)在實(shí)踐創(chuàng)新與理論創(chuàng)新方面進(jìn)一步探索和突破，應(yīng)繼續(xù)積極探索兩個(gè)“重塑”理念：一是“重塑投資理念”，引導(dǎo)市場(chǎng)走向符合國(guó)家戰(zhàn)略的“價(jià)值投資”的長(zhǎng)期投資理念，培育支持科技發(fā)展的“耐心資本”；二是“重塑估值體系”，逐步構(gòu)架起以“服務(wù)于國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)于人民”為目標(biāo)的社會(huì)主義估值體系。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，“科特估”應(yīng)積極探索建立與長(zhǎng)期慢牛相匹配的定價(jià)機(jī)制，通過(guò)估值邏輯的優(yōu)化與市場(chǎng)機(jī)制的完善，引導(dǎo)市場(chǎng)估值中樞穩(wěn)定在合理區(qū)間，實(shí)現(xiàn)估值與價(jià)值的動(dòng)態(tài)平衡。
