4月9日深夜，北交所發(fā)布了中科儀上市發(fā)行安排及詢價(jià)公告。
根據(jù)公告，本次中科儀擬采用網(wǎng)下詢價(jià)的發(fā)行方式。這是時(shí)隔3年之后，北交所重啟網(wǎng)下詢價(jià)。2023年3月，北交所股票一諾威采取網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行。此后，北交所未再采用詢價(jià)發(fā)行，都是直接網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。
新三板資深投資人周運(yùn)南向券商中國(guó)記者表示，重啟網(wǎng)下詢價(jià)可能既有市場(chǎng)的原因，也跟中科儀這家企業(yè)自身特點(diǎn)有關(guān)。
與此同時(shí)，還有業(yè)內(nèi)人士分析稱，本次打新由于不少機(jī)構(gòu)戶、大資金戶將轉(zhuǎn)入網(wǎng)下，預(yù)估網(wǎng)上頂格申購(gòu)賬戶會(huì)較以往有所減少，申購(gòu)資金總額及碎股格局都將有所變化。
網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行重啟
根據(jù)詢價(jià)公告，本次中科儀發(fā)行采用戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向符合條件的投資者詢價(jià)配售（網(wǎng)下發(fā)行）和網(wǎng)上向開(kāi)通北交所交易權(quán)限的合格投資者定價(jià)發(fā)行（網(wǎng)上發(fā)行）相結(jié)合的方式進(jìn)行。
網(wǎng)下發(fā)行對(duì)象為經(jīng)中證協(xié)注冊(cè)、向中證協(xié)申請(qǐng)開(kāi)通北交所網(wǎng)下詢價(jià)權(quán)限且已開(kāi)通北交所交易權(quán)限的合格投資者。
發(fā)行的初步詢價(jià)時(shí)間為2026年4月14日（T-4日）、2026年4月15日（T-3日）每日9:15-11:30、13:00-15:00。投資者在2026年4月20日（T日）進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)需全額繳付申購(gòu)資金。
據(jù)悉，本次發(fā)行股份全部為新股，發(fā)行股份數(shù)量為5200萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為2.24億股，本次發(fā)行數(shù)量約占發(fā)行后總股本的23.23%。本次發(fā)行初始戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為520萬(wàn)股，占本次發(fā)行數(shù)量的10%。回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2808萬(wàn)股，占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后本次發(fā)行總量的60%，網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1872萬(wàn)股，占扣除初始戰(zhàn)略配售數(shù)量后本次發(fā)行總量的40%。
參與網(wǎng)下詢價(jià)的投資者，要符合《網(wǎng)下投資者管理特別規(guī)定》的相關(guān)要求，已于詢價(jià)開(kāi)始日前一個(gè)交易日2026年4月13日（T-5日）中午12:00前按照《網(wǎng)下投資者管理特別規(guī)定》在中證協(xié)完成網(wǎng)下投資者注冊(cè)，且相關(guān)配售對(duì)象已在證券業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)開(kāi)通北交所網(wǎng)下詢價(jià)權(quán)限，并已開(kāi)通北交所交易權(quán)限。
在網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)總量大于回?fù)芎缶W(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，根據(jù)回?fù)芎缶W(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購(gòu)總量的比例計(jì)算各投資者獲得配售股票的數(shù)量。其中不足100股的部分，匯總后按申購(gòu)數(shù)量?jī)?yōu)先、數(shù)量相同的時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無(wú)剩余股票。這與目前直接定價(jià)發(fā)行的分配方式相同。
重啟或有多方面原因
券商中國(guó)記者了解到，在北交所的上市制度中，一直有三種發(fā)行方式：網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行、網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行以及競(jìng)價(jià)發(fā)行。主流的方式就是網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行，競(jìng)價(jià)發(fā)行目前還沒(méi)有先例，網(wǎng)下詢價(jià)在2023年時(shí)有發(fā)行案例。
業(yè)內(nèi)人士向券商中國(guó)記者表示，網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行跟網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行的主要區(qū)別在于定價(jià)方式的不同。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行，就是發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)直接確定發(fā)行價(jià)格；網(wǎng)下詢價(jià)發(fā)行，則是由眾多的網(wǎng)下投資者通過(guò)詢價(jià)的方式來(lái)最終確定發(fā)行價(jià)格。
對(duì)于北交所重啟詢價(jià)發(fā)行的原因，周運(yùn)南表示，原因是多方面的。一是對(duì)當(dāng)前打新制度改革呼聲的一種回應(yīng)，讓北交所新股發(fā)行更多元化。二是通過(guò)詢價(jià)，了解市場(chǎng)自身對(duì)新股發(fā)行的定價(jià)能力，不再局限于定價(jià)發(fā)行15倍左右市盈率的固定模式。三是發(fā)行人中科儀有自身的特殊性。中科儀作為新三板十多年來(lái)的明星股，有著充分的交易和換手，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格也是拾級(jí)而上，有較大規(guī)模的流通股和流通股股東，簡(jiǎn)單的直接定價(jià)發(fā)行恐難以調(diào)和各方的訴求，不如直接交給市場(chǎng)詢價(jià)。四是中科儀有自身的財(cái)務(wù)特點(diǎn)。年報(bào)凈利潤(rùn)8.44億元但扣非僅為1.03億元，每股凈利4.91元但扣非后只0.60元，如果定價(jià)15倍市盈率發(fā)行，發(fā)行價(jià)將直接低于年報(bào)凈資產(chǎn)14.40元/股。
他表示，詢價(jià)發(fā)行對(duì)職業(yè)打新者是利空。首先網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模被網(wǎng)下分流，導(dǎo)致網(wǎng)上新股發(fā)行數(shù)量減少，競(jìng)爭(zhēng)更激烈。而參與網(wǎng)下詢價(jià)需要底倉(cāng)市值，職業(yè)打新者沒(méi)有底倉(cāng)。另一方面，詢價(jià)大概率會(huì)抬高發(fā)行價(jià)，導(dǎo)致新股收益率下降。
