東海證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著重大水利（885572）工程開工，國(guó)內(nèi)內(nèi)需復(fù)蘇回暖；海外方面，國(guó)內(nèi)企業(yè)正在布局海外售前售后網(wǎng)絡(luò)，建立海外當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能，進(jìn)入全球化加速期，市場(chǎng)滲透率逐步提升。建議關(guān)注海外深度布局，品牌認(rèn)可度高，產(chǎn)品矩陣完善，成本費(fèi)用高效，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁的龍頭企業(yè)。
東海證券主要觀點(diǎn)如下：
事件
中國(guó)工程機(jī)械（881268）工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2026年3月主要企業(yè)挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量統(tǒng)計(jì)。
挖掘機(jī)：2026年3月銷售各類挖掘機(jī)37402臺(tái)，同比增長(zhǎng)26.4%
其中國(guó)內(nèi)銷量24101臺(tái)，同比增長(zhǎng)23.5%；出口銷量13301臺(tái)，同比增長(zhǎng)32.0%。2026年3月銷售電動(dòng)挖掘機(jī)76臺(tái)。2026年1-3月國(guó)內(nèi)銷量39579臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.25%；出口33757臺(tái)，同比增長(zhǎng)36.1%。
裝載機(jī)：2026年3月銷售各類裝載機(jī)17026臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.3%
其中國(guó)內(nèi)銷量9521臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.6%；出口銷量7505臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.5%。2026年3月銷售電動(dòng)裝載機(jī)5163臺(tái)。2026年1-3月國(guó)內(nèi)銷量18677臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.0%；出口19648臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.5%。
挖掘機(jī)出口持續(xù)向好
國(guó)內(nèi)方面，2026年3月挖掘機(jī)內(nèi)銷同比增長(zhǎng)23.5%，國(guó)內(nèi)受春節(jié)影響過(guò)后需求快速?gòu)?fù)蘇實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)有色礦山、重大水利（885572）工程、新藏鐵路、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田等項(xiàng)目將逐步落地，釋放需求紅利，助力國(guó)內(nèi)工程機(jī)械（881268）行業(yè)需求回升。從宏觀數(shù)據(jù)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2025年2月全年國(guó)內(nèi)基建固定投資同比增長(zhǎng)11.40%；其中，采礦業(yè)固定投資同比增長(zhǎng)13.00%，持續(xù)帶動(dòng)下游需求；挖掘機(jī)壽命在8年左右，上一波銷量高峰在2019-2022年，政府持續(xù)推動(dòng)大規(guī)模淘汰老舊設(shè)備補(bǔ)貼政策落地，刺激下游更新需求提前釋放，挖掘機(jī)需求進(jìn)入了理性增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)內(nèi)銷呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。海外方面，2026年3月出口同比增長(zhǎng)32.00%，海外銷（885840）量持續(xù)高速增長(zhǎng)；從海外出口數(shù)據(jù)看，2026年1至2月我國(guó)工程機(jī)械（881268）出口金額106.86億美元，同比增長(zhǎng)33.4%，高性價(jià)比和優(yōu)質(zhì)售后國(guó)產(chǎn)設(shè)備受到青睞，國(guó)產(chǎn)設(shè)備全球滲透率逐步提升。今年全年挖掘機(jī)行業(yè)預(yù)計(jì)呈持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。
裝載機(jī)內(nèi)外銷大幅增長(zhǎng)
2026年3月裝載機(jī)國(guó)內(nèi)銷量同比增長(zhǎng)16.6%，內(nèi)銷增長(zhǎng)主要受益于國(guó)內(nèi)重大項(xiàng)目集中開工，雅下水電站、新藏鐵路等項(xiàng)目開工，項(xiàng)目進(jìn)入土石需求高峰期，促進(jìn)裝載機(jī)內(nèi)需上升。2026年3月海外銷（885840）量出口同比增長(zhǎng)30.5%，主要系全球新興市場(chǎng)基建需求持續(xù)增長(zhǎng)。2026年3月電動(dòng)裝載機(jī)銷量5163臺(tái)，電動(dòng)化滲透率達(dá)30.32%，電動(dòng)裝載機(jī)滲透率占比提升，隨著電動(dòng)裝載機(jī)的下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步拓展，經(jīng)濟(jì)性得到市場(chǎng)認(rèn)可。
三一重工：國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)龍頭凈利潤(rùn)大增，全球化戰(zhàn)略提速
2026年3月31日公司發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入897億元，同比增長(zhǎng)14.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)84.1億元，同比大幅上升41.2%，展現(xiàn)出極強(qiáng)的利潤(rùn)彈性；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流199.8億元，同比上升34.8%，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)保持高水平。公司核心產(chǎn)品市場(chǎng)份額穩(wěn)固，挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械等主導(dǎo)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)居第一，全球份額穩(wěn)步提升。新能源（850101）產(chǎn)品方面，電動(dòng)攪拌車、電動(dòng)自卸車等產(chǎn)品迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，全年新能源（850101）產(chǎn)品銷售額達(dá)86.4億元，同比增長(zhǎng)115%。公司堅(jiān)定不移地將全球化作為第一大戰(zhàn)略，加速由“產(chǎn)品出口”向“產(chǎn)業(yè)出?！钡娜孢\(yùn)營(yíng)升級(jí)。2025年公司實(shí)現(xiàn)海外收入558.6億元，同比增長(zhǎng)15.1%；國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比64%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；海外需求放緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
