4月10日，華泰證券（601688）在最新研報中指出，近期中東局勢持續(xù)升級，多家鋁廠遭受直接沖擊。根據WoodMac，阿聯(lián)酋EGA旗下Al Taweelah鋁廠遭伊朗導彈及無人機（885564）襲擊，電力設施受損嚴重，電解槽被迫緊急停槽，已導致該產能處于停產狀態(tài)，涉及總產能約160萬噸/年；巴林鋁業(yè)（Alba）此前因氧化鋁短缺已宣布減產19%，3月28日鋁廠再遭襲擊后設施受到重大損毀，根據WoodMac預計，目前運行產能已降至約30%，涉及受影響產能約112萬噸；卡塔爾鋁業(yè)（Qatalum）因LNG斷供目前運行產能約為正常水平的60%。本輪事件新增停減產產能約241.6萬噸，疊加此前巴林鋁業(yè)和卡塔爾鋁業(yè)已公告的受影響產能，累計受擾動產能或超300萬噸。
華泰證券（601688）認為，高油價或對26年需求有所抑制，27年維持樂觀預期。目前中東擾動導致的高油價對總需求有所抑制，但基于戰(zhàn)爭持續(xù)時間在三個月以內的假設下，我們認為目前海外乃至全球經濟大幅走弱導致鋁需求較差的概率不高，但美聯(lián)儲降息預期時點后移已經實質性發(fā)生，因此我們下調2026年海外需求增速，同時維持對2027年需求的樂觀預期。因此測算，2026/2027年海外電解鋁需求增速分別為0.5%/4.5%。國內則考慮海外訂單轉移，需求韌性相對較強，預期26/27年需求增速分別為1.7%/4.2%。綜合來看，我們預期全球電解鋁需求分別為7492.5/7820.7萬噸，對應同比增速分別為+1.11%/+4.38%。
