國泰海通（HK2611）發(fā)布研報稱，新國標(biāo)下品牌渠道重要性提升，關(guān)注新進(jìn)入者機(jī)會。該行認(rèn)為新國標(biāo)下：一方面，供應(yīng)鏈層面可拉開頭部品牌與白牌的差距，對電芯等核心原材料理解深厚的企業(yè)預(yù)計更有優(yōu)勢;另一方面，消費(fèi)（883434）者在購買時更重視為“安全”付出的“信任溢價”以及產(chǎn)品在場景中的“獲得便捷性”。推薦電池行業(yè)基礎(chǔ)深厚，品牌打法成熟、渠道覆蓋廣泛的跨界新進(jìn)入者安孚科技（603031）(603031.SH)、公牛集團(tuán)（603195）(603195.SH)。
國泰海通主要觀點如下：
25年移動電源安全問題頻發(fā)，3C監(jiān)管趨嚴(yán)政策密集出臺
中國移動（HK0941）電源市場規(guī)模約150億元，年產(chǎn)量近3億臺，約占全球總產(chǎn)量的80%，行業(yè)大盤總體保持穩(wěn)健，存結(jié)構(gòu)性升級機(jī)遇。25H1自燃事件集中爆發(fā)，市場對移動電源安全問題的關(guān)注度提升，其根源在業(yè)存在一定低價低質(zhì)競爭，部分電芯原材料以次充好有過熱風(fēng)險。6月民航禁令直接明確了3C認(rèn)證的強(qiáng)約束力，截止9月市場監(jiān)管總局暫停CCC認(rèn)證證書近9000張，撤銷證書600余張，12月認(rèn)監(jiān)委公告要求移動電源CCC認(rèn)證標(biāo)志中新增追溯二維碼，體現(xiàn)了3C監(jiān)管思路從行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)向構(gòu)建全鏈條、可追溯的長效機(jī)制。
26年4月移動電源新國標(biāo)落地，預(yù)計27年4月正式實施
25年11月工信部《移動電源安全技術(shù)規(guī)范》征求意見稿公示，1月報批稿公示，4月正式發(fā)布并設(shè)置12個月過渡期。新國標(biāo)核心改進(jìn)包括：1)透明度，新增要求標(biāo)注制造商、生產(chǎn)日期、建議安全使用年限等信息;2)智能化，要求配備智能化管理系統(tǒng)，具備正常狀態(tài)監(jiān)測，異常信息存儲和信息讀取功能;3)安全性：引入多項電芯強(qiáng)化安全測試，過充電、擠壓、針刺、熱濫用、析鋰檢測、熱失控等測試標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，同時將監(jiān)管觸角延伸至原材料管控與生產(chǎn)過程質(zhì)量管理。
新國標(biāo)帶來門檻抬升成本上行，有望重塑移動電源產(chǎn)業(yè)鏈
新國標(biāo)將大幅提高移動電源制造門檻，預(yù)計近七成現(xiàn)有產(chǎn)能因無法達(dá)標(biāo)將被迫退出市場，大量沒有品控和研發(fā)能力的貼牌商品也或?qū)⒚媾R市場出清風(fēng)險。同時制造成本或?qū)@著上升，增量包括符合更高測試標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)電芯，新增BMS芯片、TFT屏幕等帶來的硬件升級費(fèi)用。后續(xù)預(yù)計性價比產(chǎn)品趨向同質(zhì)化，而中高端智能化產(chǎn)品力差異或?qū)⒏语@著，推動行業(yè)從中低端無序競爭向高質(zhì)量集成制造轉(zhuǎn)型。
羅馬仕份額下滑，品牌洗牌格局未定
參考久謙24年線上銷額國內(nèi)CR10約53%，其中：第一梯隊羅馬仕16.2%、小米（K81810）+酷態(tài)科10.7%;第二梯隊倍思7.8%、安克5.1%、品勝4.3%;第三梯隊綠聯(lián)、迪士尼（DIS）、圖拉斯2~3%。由于3C安全及召回問題，25Q3羅馬仕讓出10%以上份額，頭部其他品牌享受份額紅利，也給了新興品牌超車的機(jī)會。品牌定位來看，安克/酷態(tài)科更重極客性能，綠聯(lián)/倍思/小米（K81810）主打大眾需求，品勝/羅馬仕主打性價比，傳應(yīng)、公牛新進(jìn)入者均主攻磁吸超薄中高端市場。
風(fēng)險提示：新國標(biāo)政策變化風(fēng)險，競爭加劇風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險。
