數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日18時(shí)，A股共有81家化工行業(yè)上市公司對(duì)外披露2025年年報(bào)，過半公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。不少行業(yè)頭部上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。從細(xì)分品種看，農(nóng)藥、鉀肥、煤化工等子行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。相比之下，非金屬材料、炭黑、氮肥、化學(xué)纖維行業(yè)的部分上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。近期，一些化工品種價(jià)格走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，其前期漲價(jià)主要和原油價(jià)格上漲有關(guān)，后續(xù)漲價(jià)能否持續(xù)，主要看下游需求能否支撐。
頭部公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼
上述披露2025年年報(bào)的81家化工（850102）行業(yè)上市公司中，52家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，占比約為64.20%；42家公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，占比約為51.85%。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，包括寶豐能源（600989）、鹽湖股份（000792）在內(nèi)的多家高市值化工（850102）上市公司2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
寶豐能源（600989）2025年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約480.38億元，同比增長(zhǎng)45.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約113.5億元，同比增長(zhǎng)79.09%。
寶豐能源（600989）主要業(yè)務(wù)包括：煤制烯烴，即以煤、焦?fàn)t氣為原料生產(chǎn)甲醇，再以甲醇為原料生產(chǎn)聚乙烯、聚丙烯、EVA；焦化，即將原煤洗選為精煤，再用精煤進(jìn)行煉焦生產(chǎn)焦炭；精細(xì)化工（850102），以煤制烯烴、焦化副產(chǎn)品生產(chǎn)甲基叔丁基醚、焦化苯、工業(yè)萘、改質(zhì)瀝青、蒽油等精細(xì)化工（850102）產(chǎn)品。其中，煤制烯烴為公司的核心業(yè)務(wù)。2025年受原油、煤炭（850105）等原材料價(jià)格下行影響，國(guó)內(nèi)聚烯烴行業(yè)整體利潤(rùn)同比回暖。上半年在聚烯烴需求快速釋放的影響下，各生產(chǎn)路線利潤(rùn)均明顯增加，下半年受新產(chǎn)能釋放疊加需求增速回落影響，行業(yè)整體利潤(rùn)有所回落。各生產(chǎn)路線中，煤制烯烴相比其他原料路線仍維持顯著盈利優(yōu)勢(shì)。
鹽湖股份（000792）2025年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約155.01億元，同比增長(zhǎng)2.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約84.76億元，同比增長(zhǎng)81.76%。2025年度公司生產(chǎn)氯化鉀490.02萬噸，銷售氯化鉀381.47萬噸，為全力保障國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)春耕用肥供應(yīng)，公司結(jié)合市場(chǎng)需求預(yù)判提前開展生產(chǎn)備貨工作。2025年度公司生產(chǎn)碳酸鋰4.65萬噸，銷售碳酸鋰4.56萬噸。
子行業(yè)分化明顯
分子行業(yè)看，2025年，化學(xué)制品（881109）、塑料、化學(xué)原料（881108）等行業(yè)營(yíng)業(yè)收入改善較好，農(nóng)化制品（881263）、化學(xué)原料（881108）、塑料、化學(xué)制品（881109）等行業(yè)凈利潤(rùn)改善較好。農(nóng)化制品（881263）行業(yè)中，農(nóng)藥（884028）、鉀肥（884031）類上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出；化學(xué)原料（881108）行業(yè)中，煤化工（884281）類上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為突出。相比之下，非金屬材料（881167）、炭黑（884051）、氮肥（884026）、化學(xué)纖維（881264）等行業(yè)的部分上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。
對(duì)于鉀肥（884031）行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)，鹽湖股份（000792）在2025年年報(bào)中提到，作為農(nóng)用肥料，鉀肥（884031）的需求相對(duì)剛性。據(jù)Nutrien（NTR）等公司數(shù)據(jù)，2025年全球鉀肥（884031）需求量為7300萬噸至7500萬噸，2026年將進(jìn)一步上漲到7400萬噸至7700萬噸，主要需求地區(qū)集中在亞洲、拉丁美洲和北美洲。其中，亞洲受益于地區(qū)人口增加以及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶來的消費(fèi)（883434）升級(jí)，未來鉀肥（884031）需求增速有望保持在4%至5%。我國(guó)作為農(nóng)業(yè)大國(guó)，鉀肥（884031）需求居于全球第一，約占全球消費(fèi)（883434）量的25%。隨著農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和高效農(nóng)業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)鉀肥（884031）的需求將穩(wěn)中有升。
鹽湖股份（000792）預(yù)計(jì)，由于鉀肥（884031）需求相對(duì)剛性，因此價(jià)格走勢(shì)更多受供給影響。目前全球鉀肥（884031）市場(chǎng)正處于高需求、頭部供應(yīng)商貨物供應(yīng)強(qiáng)控制階段，定價(jià)策略以“價(jià)格優(yōu)先”為主，鉀肥（884031）價(jià)格呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢(shì)。
價(jià)格取決于下游需求
近期，一些化工（850102）品種價(jià)格走強(qiáng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，后續(xù)漲價(jià)能否持續(xù)，主要看下游需求能否支撐。
舉例來看，機(jī)構(gòu)普遍對(duì)于塑料和聚丙烯的下游需求改善情況存在擔(dān)憂。德邦證券研報(bào)顯示，塑料與聚丙烯價(jià)格的走強(qiáng)，本質(zhì)上仍偏向成本推動(dòng)和供應(yīng)擔(dān)憂，而不是下游需求出現(xiàn)了趨勢(shì)性改善。若航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)等因素遲遲不能緩和，塑料價(jià)格短期仍有反復(fù)走強(qiáng)的可能；但如果后續(xù)物流恢復(fù)、而終端訂單承接不足，其上漲邏輯仍可能回到“成本驅(qū)動(dòng)強(qiáng)、需求驗(yàn)證弱”的格局。
相比之下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，聚氨酯（884039）等產(chǎn)品價(jià)格向下游傳導(dǎo)剛性較強(qiáng)。華鑫證券研報(bào)顯示，近期，海內(nèi)外聯(lián)動(dòng)漲價(jià)，聚氨酯（884039）產(chǎn)品價(jià)格邊際改善。海外聚氨酯（884039）龍頭企業(yè)帶頭漲價(jià)，疊加4月韓國(guó)錦湖MDI裝置將開始例行檢修、巴斯夫比利時(shí)裝置低負(fù)荷運(yùn)行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)聚氨酯（884039）產(chǎn)品價(jià)格修復(fù)。
匯得科技（603192）證券部工作人員回應(yīng)中國(guó)證券報(bào)記者稱，公司3月份已經(jīng)對(duì)聚氨酯（884039）進(jìn)行了一波漲價(jià)，主要是由于原油漲價(jià)導(dǎo)致。4月份暫時(shí)沒有漲價(jià)動(dòng)作。公司聚氨酯（884039）主要用于合成革、汽車配飾等，下游需求比較穩(wěn)定。公司產(chǎn)品漲價(jià)傳遞到下游相對(duì)容易，屬于剛性傳導(dǎo)，下游預(yù)計(jì)應(yīng)該也有一定的囤貨行為。
