當前，中國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺行業(yè)已從探索期邁入規(guī)?；瘧?yīng)用階段。資料顯示，我國具有一定影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺超340家，重點平臺工業(yè)設(shè)備連接數(shù)超1億臺(套)，全國累計上云上平臺企業(yè)約400萬家次，平臺應(yīng)用已拓展至49個國民經(jīng)濟大類，實現(xiàn)了41個工業(yè)大類以及185個工業(yè)中類全覆蓋。作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺賽道的三類典型，工業(yè)富聯(lián)（601138）、寶信軟件（600845）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）近期發(fā)布了2025年年終財報和業(yè)績預(yù)告。其分化顯著的業(yè)績，也正是三家“雙跨”平臺在行業(yè)規(guī)?；瘧?yīng)用階段，發(fā)展路徑的客觀呈現(xiàn)。
冰火交織的財報
財報數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)富聯(lián)（601138）2025年營收突破9000億元大關(guān)，達9028.87億元，同比大幅增長48.22%；歸母凈利潤352.86億元，同比增長51.99%。工業(yè)富聯(lián)（601138）的爆發(fā)式增長，核心驅(qū)動力來自AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的井噴。2025年，公司云計算（885362）業(yè)務(wù)收入達6026.79億元，同比暴增88.70%，占總營收比重首次突破三分之二。其中，云服務(wù)商AI服務(wù)器營收同比增長超過3倍。通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊優(yōu)異，2025年實現(xiàn)營收2978.51億元，同比增長3.46%。值得注意的是，在整體業(yè)績高歌猛進的同時，工業(yè)富聯(lián)（601138）的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）業(yè)務(wù)卻持續(xù)承壓。2024年，該業(yè)務(wù)營收9.4億元，同比降42.92%，毛利率減少4.02個百分點至45.79%。2025年年報雖未單獨披露該板塊數(shù)據(jù)，但從“云計算（885362）”“通信網(wǎng)絡(luò)”兩大板塊的絕對主導(dǎo)地位來看，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）業(yè)務(wù)的收入貢獻已微乎其微。
與工業(yè)富聯(lián)（601138）的狂飆突進形成鮮明對比，寶信軟件（600845）2025年交出了一份“收縮”的答卷：營業(yè)收入109.72億元，同比下降19.59%；歸母凈利潤13.05億元，同比下降42.40%。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，軟件開發(fā)（881272）及工程服務(wù)營收71.64億元，服務(wù)外包營收37.65億元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達21.47億元，同比增長28.48%。盡管業(yè)績承壓，寶信軟件（600845）在AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局卻可圈可點。在工業(yè)領(lǐng)域，“寶聯(lián)登”鋼鐵（850106）行業(yè)大模型是公司最亮眼的名片，該產(chǎn)品采用“基礎(chǔ)大模型+行業(yè)垂類大模型+應(yīng)用場景領(lǐng)域模型”三層架構(gòu)，構(gòu)建了“場景、模型、數(shù)據(jù)、算力、平臺五位一體”全棧能力。在應(yīng)用層面，寶信軟件（600845）已創(chuàng)建智能體1000多個，廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)管理、設(shè)備維護、質(zhì)量監(jiān)控等場景；圍繞配煤配礦、安全視覺、高爐、轉(zhuǎn)爐等8大場景，已完成100多個ai應(yīng)用（886108）場景上線。
用友網(wǎng)絡(luò)（600588）2025年的業(yè)績預(yù)告顯示出明顯的改善信號：預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入91.7億元至92.7億元，由負增長轉(zhuǎn)向企穩(wěn)回正；歸母凈利潤虧損13.0億元至13.9億元，同比減虧約6.7億元至7.6億元；第四季度單季實現(xiàn)扭虧為盈；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入超7億元，同比改善10億元。這是用友網(wǎng)絡(luò)（600588）多年來出現(xiàn)明確改善信號。
三類平臺的核心生存邏輯
2025年的財報數(shù)據(jù)，清晰地顯示出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺賽道的三條截然不同的發(fā)展路徑。工業(yè)富聯(lián)（601138）、寶信軟件（600845）、用友網(wǎng)絡(luò)（600588）三家企業(yè)，分別代表了硬件制造型、垂直深耕型、橫向平臺型三種商業(yè)模式。
工業(yè)富聯(lián)（601138）的本質(zhì)是AI算力硬件制造商。其增長邏輯高度綁定全球科技巨頭的資本開支周期（883436）——當微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOG）等云服務(wù)商競相加碼AI基礎(chǔ)設(shè)施，工業(yè)富聯(lián)（601138）作為“賣鏟人”，自然迎來業(yè)績井噴。這是典型的“產(chǎn)業(yè)鏈上游紅利”邏輯：不直接面對最終用戶的智能化需求，而是為智能化提供底層算力支撐。這種模式的護城河在于規(guī)模制造能力和供應(yīng)鏈整合能力，但風(fēng)險也同樣明顯——一旦全球AI投資熱潮退卻，業(yè)績彈性將迅速收窄。
寶信軟件（600845）則是深度綁定鋼鐵（850106）這一垂直行業(yè)。作為寶武集團旗下的工業(yè)軟件企業(yè)，寶信軟件（600845）的優(yōu)勢在于對鋼鐵（850106）工藝流程的深刻理解。其“寶聯(lián)登”鋼鐵（850106）行業(yè)大模型、天行系列PLC產(chǎn)品、冶金工業(yè)具身智能機器人（886069）等，都是圍繞鋼鐵（850106）行業(yè)的具體痛點展開的深度創(chuàng)新。這是典型的“垂直深耕型”平臺的生存狀態(tài)：護城河深、客戶黏性強，但抗周期（883436）波動能力較弱。
用友網(wǎng)絡(luò)（600588）則是橫向平臺型SaaS廠商的代表。其BIP平臺覆蓋財務(wù)、人力、供應(yīng)鏈、制造等全業(yè)務(wù)領(lǐng)域，服務(wù)客戶遍布各行各業(yè)。這種模式的優(yōu)勢在于市場空間廣闊、可復(fù)制性強，但挑戰(zhàn)也同樣突出：云訂閱轉(zhuǎn)型需要高昂的前置投入，而收入確認被分攤到合同周期（883436）內(nèi)，導(dǎo)致“增收不增利”的陣痛期漫長。
這三種路徑?jīng)]有絕對的高下之分。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺賽道的本質(zhì)，從來不是單一模式的通吃，而是不同企業(yè)基于自身稟賦做出的差異化選擇。正如《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺體系研究報告》所指出的，平臺企業(yè)正呈現(xiàn)出“分類分級發(fā)展”的態(tài)勢。
誰能接住“規(guī)?；?智能化”雙紅利
如果說過去幾年“雙跨”企業(yè)賽道的競爭焦點是“跑馬圈地”，那么2025年的財報數(shù)據(jù)則傳遞出一個明確的信號：競爭規(guī)則正在發(fā)生變化。規(guī)模擴張不再是唯一的評價標準。企業(yè)正在從追求“規(guī)模增長”轉(zhuǎn)向追求“質(zhì)效提升”。這一轉(zhuǎn)型不僅體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營策略的調(diào)整上，更與頂層政策的引導(dǎo)形成了同頻共振。
2025年底，工信部印發(fā)《推動工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺高質(zhì)量發(fā)展行動方案(2026—2028年)》，提出到2028年，建成具有一定影響力的平臺超450家，工業(yè)設(shè)備連接數(shù)突破1.2億臺(套)；平臺普及率達到55%以上，基本建成泛在互聯(lián)、數(shù)智融合、深度協(xié)同、開源開放的新一代工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）平臺生態(tài)。而這一政策導(dǎo)向，也恰好印證了行業(yè)趨勢的演變方向，讓“質(zhì)效提升”的轉(zhuǎn)型路徑更加清晰。
從行業(yè)趨勢來看，主要呈現(xiàn)三大特點：一是“AI+工業(yè)”融合深化，工業(yè)大模型從“工具”升級為“智能大腦”，具備全棧算力能力的企業(yè)與擁有垂直場景數(shù)據(jù)的企業(yè)將分別受益；二是訂閱模式成為主流，云服務(wù)占比與NDR數(shù)據(jù)將成為衡量平臺價值的核心指標；三是政策引導(dǎo)分類發(fā)展，工信部推動的“平臺企業(yè)分類分級”，將使頭部企業(yè)與特色平臺各得其所，避免低水平重復(fù)建設(shè)。
2026年作為“十五五”開局之年，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）行業(yè)將迎來“規(guī)?；瘧?yīng)用+智能化升級”的雙紅利期。三大平臺的發(fā)展前景，取決于其能否補齊短板、強化優(yōu)勢。近幾年的發(fā)展，也不難發(fā)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（885783）行業(yè)不再是“雨露均沾”的藍海，而是“各憑本事”的競技場。誰能接住“雙紅利”，取決于誰能更好地回答一個根本問題：在客戶眼中，我提供的到底是“可有可無的工具”，還是“不可或缺的能力”？
