華源證券發(fā)布研報稱，據(jù)涌益統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日，豬價跌至9.01元/公斤(部分省區(qū)已破9元/kg關(guān)口)，行業(yè)自繁自養(yǎng)頭均虧損接近400元，且上半年供應(yīng)壓力依然偏大，養(yǎng)殖端現(xiàn)金流壓力或加劇。行業(yè)補(bǔ)欄情緒明顯受抑，仔豬價格走弱、利潤受壓(近一月仔豬跌百元、仔豬頭均虧損接近80元)，二季度行業(yè)或面臨商品豬與仔豬雙雙深虧，推動產(chǎn)能主動收縮。此外，當(dāng)前生豬行業(yè)政策深刻轉(zhuǎn)型，經(jīng)營方差顯著，成本領(lǐng)先、聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)的企業(yè)或?qū)⑾硎艹~利潤與估值溢價。
華源證券主要觀點(diǎn)如下：
生豬：豬價跌破現(xiàn)金成本，中央一號文件強(qiáng)調(diào)產(chǎn)能綜合調(diào)控
價格跌破優(yōu)秀主體的現(xiàn)金成本，行業(yè)現(xiàn)金流凈流出。涌益最新豬價(2026/4/6)跌至9.01元/公斤(部分省區(qū)已破9元/kg關(guān)口)，行業(yè)自繁自養(yǎng)頭均虧損接近400元，且上半年供應(yīng)壓力依然偏大，養(yǎng)殖端現(xiàn)金流壓力或加劇。
悲觀情緒向上游傳導(dǎo)，產(chǎn)能去化有望加速。行業(yè)補(bǔ)欄情緒明顯受抑，仔豬價格走弱、利潤受壓(近一月仔豬跌百元、仔豬頭均虧損接近80元)，二季度行業(yè)或面臨商品豬與仔豬雙雙深虧，推動產(chǎn)能主動收縮。
行業(yè)政策深刻轉(zhuǎn)型，積極尋找解決方案型企業(yè)。2026年中央一號文件強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)產(chǎn)能綜合調(diào)控，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出“對頭部生豬養(yǎng)殖（884275）企業(yè)實行年度生產(chǎn)備案管理，有序調(diào)控全國能繁母豬存欄量，促進(jìn)市場供需更加適配”的具體實施意見。行業(yè)政策轉(zhuǎn)向“保護(hù)農(nóng)民權(quán)益與激活企業(yè)創(chuàng)新”，未來的成長股或更考量科技含量和兼顧農(nóng)民利益、模式創(chuàng)新、調(diào)動既有生產(chǎn)要素的能力。
產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展勢在必行
行業(yè)經(jīng)營方差顯著，成本領(lǐng)先、聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)的企業(yè)或?qū)⑾硎艹~利潤與估值溢價。推薦“平臺+生態(tài)”模式代表、技術(shù)驅(qū)動、服務(wù)型的生態(tài)平臺公司德康農(nóng)牧（HK2419）(02419)，建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖（884275）龍頭牧原股份（HK2714）(002714.SZ)、溫氏股份（300498）(300498.SZ)等，以及神農(nóng)集團(tuán)（605296）(605296.SH)、巨星農(nóng)牧（603477）(603477.SH)、天康生物（002100）(002100.SZ)、立華股份（300761）(300761.SZ)、中糧家佳康（HK1610）(01610)、京基智農(nóng)（000048）(000048.SZ)、金新農(nóng)（002548）(002548.SZ)等。
肉雞：“高產(chǎn)能、弱消費(fèi)”矛盾持續(xù)，龍頭份額或提升板塊本周整體震蕩調(diào)整
4月7日毛雞價格3.4元/斤，環(huán)比-3.7%，同比-6.3%，雞苗報價3.2元/羽，環(huán)比持平，同比+8.6%。受法國主要供種地區(qū)禽流感（885508）事件影響，法國或全面暫停對中國出口種雞，2025年國內(nèi)祖代種雞更新來源中法國引種占40%，其余幾乎均為國內(nèi)自繁，法國疫情或致進(jìn)口引種進(jìn)一步減少甚至?xí)和?，父母代種苗價格有望高位上行。
2026年白羽雞行業(yè)“高產(chǎn)能、弱消費(fèi)（883434）”矛盾持續(xù)，虧損倒逼種雞場縮減產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)以及合同訂單養(yǎng)殖企業(yè)或進(jìn)一步擴(kuò)大市占率，2026年龍頭優(yōu)勢或持續(xù)。2條主線關(guān)注ROE改善且有持續(xù)性的標(biāo)的：①優(yōu)質(zhì)進(jìn)口種源龍頭，因產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)、品種等要素存在超額利潤，重點(diǎn)關(guān)注益生股份（002458）(002458.SZ)；②全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，養(yǎng)殖盈利不受上游擠壓，下游食品資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展（002299）(002299.SZ)。
風(fēng)險提示
養(yǎng)殖產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、突發(fā)大規(guī)模不可控疫病、重大食品安全（885406）事件、宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險、極端氣候災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價。
