銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，短期來(lái)看，算法優(yōu)化對(duì)HBM需求的實(shí)際沖擊被高估——TurboQuant主要影響推理階段顯存占用，而當(dāng)前AI投資重心仍在訓(xùn)練端；且單模型效率提升與ai應(yīng)用（886108）規(guī)模擴(kuò)張存在對(duì)沖效應(yīng)，總需求變化需觀察部署量增速能否覆蓋單位消耗下降。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商不依賴于內(nèi)存芯片數(shù)量，將受益于內(nèi)存價(jià)格下行帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本下降，短期受情緒面擾動(dòng)較小，DCI需求持續(xù)受益。長(zhǎng)期而言，TurboQuant降低ai應(yīng)用（886108）門檻，有望刺激推理側(cè)算力部署，帶動(dòng)AI服務(wù)器總量與企業(yè)級(jí)SSD需求擴(kuò)容。三星等廠商HBM銷售額激增、訂單量居高的產(chǎn)業(yè)驗(yàn)證，表明高端存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)性緊缺格局未改，擴(kuò)張節(jié)奏仍在持續(xù)。
一周主要指數(shù)過(guò)去五周連跌后回暖走強(qiáng)，科技指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)：
一周(2026.03.30-2026.04.05周五因耶穌受難日休市)主要指標(biāo)中，S&；P500漲跌幅為+3.36%，納指漲跌幅為+4.44%，道指（DJI）漲跌幅為+3.38%；科技行業(yè)方面，以大科技成長(zhǎng)股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為+3.95%，費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)漲跌幅為+5.04%；科技市場(chǎng)整體指數(shù)方面，Nasdaq-100及費(fèi)城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)錄得周線上揚(yáng)，且指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)。
漲跌幅方面，Nasdaq-100中，周漲幅靠前的標(biāo)的主要集中于芯片半導(dǎo)體（881121）/云服務(wù)/硬件設(shè)備行業(yè)，周跌幅靠前的公司主要集中于食品飲料/石油天然氣（885430）/電力新能源（850101）行業(yè)，銀河證券判斷主要因素為1)市場(chǎng)整體倉(cāng)位處于歷史低位，對(duì)沖基金和CTA等趨勢(shì)跟蹤基金持有高額凈空頭頭寸，利好消息觸發(fā)空頭頭寸集中平倉(cāng)，2)季度末養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)的再平衡，本次再平衡帶來(lái)了約340億美金的買入需求，3)本周美伊沖突帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有緩和希望，但周四特朗普的發(fā)言態(tài)度趨強(qiáng)硬，因而重新注入了地緣風(fēng)險(xiǎn)意見(jiàn)，致使當(dāng)天WTI原油漲超11%。整體來(lái)看，波動(dòng)反映了市場(chǎng)的技術(shù)性反彈，而非基本面改善，且成交量與指數(shù)漲幅不匹配，反彈持續(xù)性仍需等待中東局勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展。
主要事件：1)英特爾（INTC）斥資142億美元回購(gòu)Fab34工廠相關(guān)合資企業(yè)中所持的49%股權(quán)。2)特斯拉（TSLA）公布第一季度交付數(shù)據(jù)，2026Q1共交付358,023輛汽車，實(shí)現(xiàn)約6%的同比增長(zhǎng)。3)谷歌（GOOG）發(fā)布Gemma4，包含四種規(guī)格：高效2B(E2B)、高效4B(E4B)、26B混合專家模型(MoE)及31B密集模型。
核心觀點(diǎn)：因存儲(chǔ)芯片（886042）現(xiàn)貨降價(jià)及英偉達(dá)（NVDA）Rubin Ultra產(chǎn)線可能不及預(yù)期的消息，疊加谷歌（GOOG）推出的TurboQuant算法可將AI模型KV Cache內(nèi)存占用降至原水平1/6，導(dǎo)致存儲(chǔ)芯片（886042）需求邊際放緩的擔(dān)憂，HBM4內(nèi)存(包括SK海力士、三星、美光)的產(chǎn)能預(yù)期波動(dòng)、臺(tái)積電（TSM）訂單預(yù)期波動(dòng)、先進(jìn)封裝（886009）產(chǎn)線利用率受到影響，以及對(duì)存儲(chǔ)側(cè)AI驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)持續(xù)性的擔(dān)憂，板塊出現(xiàn)階段性擾動(dòng)。
