中國銀河（601881）證券發(fā)布研究報告稱，3月水泥（884060）市場在雙節(jié)后逐步啟動，大部分地區(qū)需求恢復僅有正常水平的5-6成;3月下旬全國范圍內(nèi)錯峰生產(chǎn)結束，熟料線多數(shù)運轉(zhuǎn);熟料庫存環(huán)比微降;均價環(huán)比持平。電子紗方面，3月高端產(chǎn)品需求高景氣延續(xù)，傳統(tǒng)布產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，電子紗/布市場供應緊俏加劇，價格延續(xù)上漲態(tài)勢，且提漲幅度延續(xù)上月的明顯漲幅。后續(xù)來看，隨著傳統(tǒng)電子紗新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，其供應量將增加，但中高端產(chǎn)品需求缺口較大，下游電子布市場受織布機增量較慢影響，短期供應緊缺局面暫難緩解，預計電子紗/布仍有提漲預期。
中國銀河（601881）證券主要觀點如下：
水泥（884060）：3月需求緩慢恢復，后續(xù)價格有望呈小幅上漲態(tài)勢。3月水泥（884060）市場在雙節(jié)后逐步啟動，大部分地區(qū)需求恢復僅有正常水平的5-6成;3月下旬全國范圍內(nèi)錯峰生產(chǎn)結束，熟料線多數(shù)運轉(zhuǎn);熟料庫存環(huán)比微降;均價環(huán)比持平。后續(xù)來看，隨著4月需求緩慢回升，疊加當前水泥（884060）價格處于歷史低位，企業(yè)提價意愿較強，預計4月水泥（884060）市場價格將呈小幅上漲趨勢，需關注區(qū)域市場供需格局變動情況。
玻璃纖維：成本驅(qū)動粗紗提價，供需緊俏電子紗領漲。粗紗方面，3月多數(shù)廠成交有所好轉(zhuǎn)，短期粗紗需求表現(xiàn)尚可;月內(nèi)粗紗整體供應增量有限;3月粗紗價格小幅提漲。后續(xù)來看，受原燃料及貴金屬（881169）價格上漲影響，池窯廠成本壓力增加，預計4月價格將延續(xù)上漲態(tài)勢。電子紗方面，3月高端產(chǎn)品需求高景氣延續(xù)，傳統(tǒng)布產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，電子紗/布市場供應緊俏加劇，價格延續(xù)上漲態(tài)勢，且提漲幅度延續(xù)上月的明顯漲幅。后續(xù)來看，隨著傳統(tǒng)電子紗新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，其供應量將增加，但中高端產(chǎn)品需求缺口較大，下游電子布市場受織布機增量較慢影響，短期供應緊缺局面暫難緩解，預計電子紗/布仍有提漲預期。
消費（883434）建材（850107）：淡季零售承壓，原材料成本上漲驅(qū)動企業(yè)再提價。2026年1-2月建筑及裝潢材料類零售額同比下降2.2%，降幅較2025年全年收窄0.5pct。受地產(chǎn)銷售疲軟影響，家裝市場進一步走弱;一季度為家裝淡季，預計二季度消費（883434）建材（850107）零售端需求有望邊際改善。后續(xù)城市更新（885991）戰(zhàn)略的持續(xù)落地將釋放修繕、舊改等需求，“好房子”建設標準的推進將提升高品質(zhì)綠色建材（850107）的市場滲透率，具備產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢及生產(chǎn)技術環(huán)保優(yōu)勢的消費（883434）建材（850107）龍頭企業(yè)有望受益。近期因原材料成本上漲，多家消費（883434）建材（850107）龍頭企業(yè)發(fā)布漲價函，疊加“反內(nèi)卷”政策催化下，龍頭企業(yè)盈利有望修復。
浮法玻璃：3月價格小幅回漲，短期需求改善難度較大。3月下游剛需提貨及投機需求階段性支撐浮法玻璃企業(yè)出貨，市場產(chǎn)銷整體尚可，但新增訂單有限，終端需求無明顯改善;截至3月底，產(chǎn)能凈縮減2050萬噸，產(chǎn)能供應得到一定改善;企業(yè)庫存環(huán)比小幅下降，但整體仍處于歷史高位水平，企業(yè)去庫壓力較大。后續(xù)來看，4月產(chǎn)量整體可控，供需結構預期偏穩(wěn);5-6月產(chǎn)線點火預期增加，疊加需求改善難度較大，預計市場供需結構或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，預計短期后續(xù)浮法玻璃價格穩(wěn)中趨弱運行。
風險提示
原材料價格大幅波動的風險;下游需求不及預期的風險;行業(yè)新增產(chǎn)能超預期的風險;政策推進不及預期的風險。
