4月7日，基礎(chǔ)化工（850102）板塊主力資金凈流入近40億元，化學(xué)制品（881109）、化學(xué)原料（881108）、農(nóng)化制品（881263）、煉化等多個細(xì)分方向集體走強(qiáng)，多只個股漲停，板塊熱度居高不下。這場行情的驅(qū)動力究竟是什么？且看機(jī)構(gòu)最新研判。
化工（850102）品漲價潮正在全球蔓延。近期，多個細(xì)分品種價格持續(xù)走高，全球多家化工（850102）巨頭宣布提價。這波行情的源頭，直指中東地緣局勢，其沖擊正從能源（850101）端向化工（850102）產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。
美伊沖突爆發(fā)后，不僅中東本土裝置頻繁遭遇打擊，歐洲、東南亞、日韓乃至國內(nèi)部分外資企業(yè)，均因原料斷供或成本飆升而被迫降負(fù)或停產(chǎn)，涉及烯烴、聚烯烴與下游聚合物、聚氨酯（884039）、氯堿（884023）與乙烯基產(chǎn)品、乙烯基產(chǎn)品等。例如，薩達(dá)拉化學(xué)公司涉及每年40萬噸MDI裝置臨時停產(chǎn)，新加坡Aster Chemicalsand Energy（ELPC）涉及每年115萬噸乙烯宣布不可抗力。
海外裝置“熄火”的效果，正在快速傳導(dǎo)至國內(nèi)市場。據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，自今年2月底中東局勢升級以來，國內(nèi)有31種化工（850102）品的月度開工率提升超過10個百分點(diǎn)，其中輪胎、醋酐等品種的開工率漲幅超過20個百分點(diǎn)。這些品種對應(yīng)的歐洲和日韓產(chǎn)能占比較高，反映出海（885840）外供給收縮正在為國內(nèi)企業(yè)釋放市場空間。
為什么國內(nèi)企業(yè)能承接這部分市場？機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，核心在于顯著的“成本套利”優(yōu)勢。與歐洲、日韓高度依賴進(jìn)口天然氣（885430）和石腦油不同，我國“富煤、少油、缺氣”的資源稟賦，使得煤化工（884281）路線在能源（850101）價格高企的背景下，具備了相對競爭力。在海外能源（850101）成本抬升、原料供應(yīng)緊張的背景下，國內(nèi)化工（850102）裝置的競爭力將持續(xù)提升。
除了外部供給沖擊，國內(nèi)政策也在為行業(yè)景氣回升加碼。有機(jī)構(gòu)表示，碳排放管控政策下行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏放緩，有望提升化工（850102）企業(yè)的自由現(xiàn)金流和潛在股息率。隨著供給端的邊際收緊，疊加海外產(chǎn)能的被動退出，行業(yè)整體景氣度有望止跌回升。部分具備成本和規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，或在這一輪周期（883436）中同時體現(xiàn)盈利彈性和分紅改善的特征。
綜合內(nèi)外因素，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前化工（850102）板塊的上漲，本質(zhì)上是全球供給沖擊下中國制造性價比優(yōu)勢的一次集中重估。地緣沖突演進(jìn)方向前景不明，而歐洲、日韓高成本的化工（850102）產(chǎn)能，正在經(jīng)歷一場被動出清。對于國內(nèi)具備一體化優(yōu)勢和成本控制能力的龍頭企業(yè)而言，這不僅是漲價帶來的短期利潤彈性，更是在全球市場份額中實(shí)現(xiàn)“進(jìn)”的長期窗口。
從投資方向看，機(jī)構(gòu)普遍聚焦三條主線：
一是煤化工（884281），受益于油煤價差走闊及能源（850101）安全戰(zhàn)略價值重估，例如寶豐能源（600989）、華魯恒升（600426）、魯西化工（000830）等企業(yè)；
二是農(nóng)化，農(nóng)藥（884028）行業(yè)歷經(jīng)三年景氣下行，疊加“一證一品”新政淘汰落后產(chǎn)能，揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、興發(fā)集團(tuán)（600141）、云天化（600096）等龍頭有望迎來周期（883436）反轉(zhuǎn)；
三是制冷劑，在配額剛性約束和旺季需求共振下，巨化股份（600160）、三美股份（603379）、永和股份（605020）等企業(yè)景氣度持續(xù)上行。此外，海外產(chǎn)能退出帶來的供給缺口，也為PTA、滌綸長絲、輪胎等細(xì)分領(lǐng)域提供了出口替代機(jī)會。
風(fēng)險提示：原油價格震蕩；需求復(fù)蘇不及預(yù)期；化工（850102）品價格大幅波動；環(huán)保趨嚴(yán)等風(fēng)險。以上觀點(diǎn)來自國海證券（000750）、華創(chuàng)證券、中信建投（601066）、平安證券、中銀國際近期公開的研究報告，不代表本平臺立場，敬請投資者注意投資風(fēng)險。
