東方證券（HK3958）發(fā)布研報稱，美以沖突目前仍在發(fā)酵，能源（850101）供應(yīng)問題短期未必能夠得到解決，預(yù)計油價維持高位的概率較大，在此背景下，煤炭（850105）價格仍有持續(xù)向上的動能。動力煤是民生資源，價格上漲可能受到政策端的壓制，一旦政策端要求煤炭（850105）供應(yīng)向動力煤傾斜，焦煤的供應(yīng)將受到影響，導(dǎo)致焦煤供需迅速轉(zhuǎn)向緊張，短期基本面驅(qū)動焦煤價格反彈，同時焦煤價格向上具備比動力煤價格更大的空間。
東方證券（HK3958）主要觀點(diǎn)如下：
海外地緣政治仍是煤炭行業(yè)的核心影響因素
4月3日，伊朗駐埃及大使穆杰塔巴·菲爾多西·普爾表示，如果美國決定派兵登陸伊朗島嶼，可能導(dǎo)致曼德海峽被胡塞武裝封鎖，4月4日，美以襲擊伊朗沙赫爾石化經(jīng)濟(jì)特區(qū)，已造成5人死亡、170人受傷；目前，美以沖突仍在發(fā)酵，能源（850101）供應(yīng)問題短期未必能夠得到解決，預(yù)計油價維持高位的概率較大，在此背景下，煤炭（850105）價格仍有持續(xù)向上的動能。
動力煤：價格短暫承壓后有望進(jìn)一步上行
進(jìn)入4月后，煤炭（850105）行業(yè)基本面短暫承壓，港口5500大卡動力煤價格在3月30日達(dá)到階段性高點(diǎn)758元/噸后小幅回調(diào)至755元/噸；預(yù)計短期煤炭（850105）行業(yè)基本面有望改善，一方面大秦線進(jìn)入季節(jié)性檢修階段，坑口向港口的發(fā)運(yùn)量預(yù)計將持續(xù)受到限制，另一方面電廠即將開啟季節(jié)性補(bǔ)庫，錨地船舶數(shù)量近期有所回升；近期，海運(yùn)進(jìn)口煤數(shù)量有所上升，也是導(dǎo)致國內(nèi)煤價承壓的重要原因，但海外原油價格仍維持高位，隨著國內(nèi)煤價的回調(diào)，后續(xù)進(jìn)口煤數(shù)量可能重新下降。
焦煤：下游補(bǔ)庫力度減弱，焦煤價格小幅回落
截至4月3日，當(dāng)周獨(dú)立焦化廠焦煤庫存888萬噸，環(huán)比+0.3%，樣本鋼廠焦煤庫存788萬噸，環(huán)比+0.7%，下游仍處于補(bǔ)庫狀態(tài)，但力度有所減弱；截至4月3日，當(dāng)周柳林低硫主焦煤價格為1528元/噸，環(huán)比-4元/噸，澳大利亞峰景礦硬焦煤價格為256美元/噸，環(huán)比-1美元/噸；當(dāng)周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量237萬噸，環(huán)比+2.7%，在兩會的影響結(jié)束后鐵水日均產(chǎn)量持續(xù)回升；當(dāng)周下游補(bǔ)庫力度減弱跌價動力煤價格回調(diào)導(dǎo)致焦煤價格階段下跌，預(yù)計動力煤壓力緩解后焦煤價格將恢復(fù)上行態(tài)勢。
焦煤、動力煤比價仍處于歷史較低水平
截至4月3日，焦煤期貨收盤價與動力煤港口5500大卡價格比值為1.33，回落至歷史偏低水平。
標(biāo)的方面
推薦平煤股份（601666）(601666.SH)、淮北礦業(yè)（600985）(600985.SH)、山西焦煤（000983）(000983.SZ)、潞安環(huán)能（601699）(601699.SH)。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟(jì)增速下滑；水電出力超預(yù)期；海外地緣沖突迅速結(jié)束；政策實施力度不及預(yù)期。
