西部證券（002673）發(fā)布研報(bào)稱，AI大模型商業(yè)化進(jìn)程實(shí)現(xiàn)“從1到10”質(zhì)變，以智譜（HK2513）(02513)、MINIMAX-W（HK0100）(00100)為代表的國產(chǎn)頭部模型廠商付費(fèi)Token消耗與ARR呈現(xiàn)指數(shù)級躍增，特別是AI Coding等核心場景下用戶增長迅猛。大模型應(yīng)用正逐步形成“量價(jià)齊升”良性循環(huán)，其商業(yè)價(jià)值得到市場驗(yàn)證，且大模型廠商則掌握編程等核心場景定價(jià)權(quán)。而AI工程化方面，HarnessEngineering新概念的出現(xiàn)，以及Claude Code的被動開源，有望推動Agent應(yīng)用大規(guī)模部署進(jìn)程加速。
西部證券（002673）主要觀點(diǎn)如下：
智譜（HK2513）付費(fèi)Token消耗量實(shí)現(xiàn)指數(shù)級躍遷，3月開放平臺API的ARR達(dá)17億人民幣
智譜（HK2513）發(fā)布2025年業(yè)績公告：2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收7.24億元，同比+131.9%；經(jīng)調(diào)整凈虧損31.82 億元，同比擴(kuò)大29.1%。公司收入結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)換，MaaS API 收入占比大幅提升，2025年，分業(yè)務(wù)來看，開放平臺及API業(yè)務(wù)收入達(dá)1.90億元，同比+292.6%；企業(yè)級智能體收入增長248.8%至1.66億元；企業(yè)級通用大模型收入增長70.5%至3.66億元。
智譜（HK2513）GLM CodingPlan付費(fèi)開發(fā)者規(guī)模突破24.2萬元，公司在2026年2月主動上調(diào)價(jià)格30%并取消首購優(yōu)惠，Tokens進(jìn)入“量價(jià)齊升”新階段。此外，公司發(fā)布一鍵安裝的AutoClaw，并于2026年3月推出Claw Plan，上線僅兩天訂閱用戶即破10萬，上線20天訂閱用戶破40萬。
財(cái)報(bào)后公司公布了一個(gè)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)：截至2026年3月31日，公司開放平臺API的ARR已飆升至約17億元人民幣(約2.5億美元)，較2025年底的約5億元人民幣暴增逾2.4倍，較12個(gè)月前更是增長約60倍。
此前，Minimax也公布公司2月ARR已超過1.5億美元。2025年，MiniMax收入為7904萬美元，同比增長159%。而2026年開年增長進(jìn)一步提速——2月ARR已突破1.5億美元，收入run rate接近去年全年的兩倍。驅(qū)動這一跳躍的直接因素是M2.5模型發(fā)布后的用量高增：M2系列文本模型2月日均Token消耗量較去年12月增長超6倍，編程場景增長超10倍。
Harness Engineering新范式的確立，正成為AI Agent大規(guī)模工程化落地的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施
2026年2月，OpenAI發(fā)布了一篇名為《Harness Engineering：Leveraging Codex in an Agent-First（FFBC） World》的技術(shù)博客。文章披露了一個(gè)實(shí)驗(yàn)：一個(gè)僅由3名工程師(后擴(kuò)展到7人)組成的團(tuán)隊(duì)，在5哥月內(nèi)用CodexAgent生成了超過100萬行生產(chǎn)級代碼，合并了約1500個(gè)Pull Request，沒有一行代碼是人類手寫的。但這篇文章真正引爆行業(yè)討論的，不是“AI寫了100萬行代碼”這個(gè)數(shù)字本身，而是它提出的一個(gè)全新工程范式：HarnessEngineering(駕馭工程)。
Harness Engineering是AI時(shí)代的操作系統(tǒng)和軟件工程方法論的統(tǒng)一體，包括Agent范式下的記憶、系統(tǒng)提示詞、知識庫、編排等，以及 OpenClaw范式下的文本流，例如 Agent.md、Soul.md、User.md等，都是為了更好和模型對話。
Anthropic隨后也發(fā)布了一篇博客文章，名為《Harness design for long-running application development》，文中提到Harness指的是一種 支撐復(fù)雜ai智能體（886099）(Agent)運(yùn)行的外部框架、控制結(jié)構(gòu)與編排系統(tǒng)。它不是單一的算法，而是一整套工程化的“腳手架”，用于管理和放大AI的能力。Prompt決定了單次對話的質(zhì)量，而Harness決定了多輪、多智能體、長時(shí)任務(wù)的執(zhí)行流程和可靠性。
Harness的核心作用是解決AI在完成復(fù)雜、耗時(shí)任務(wù)時(shí)的“失控”問題(Go off the rails)，通過外部控制機(jī)制彌補(bǔ)模型內(nèi)在的缺陷(如上下文焦慮、自我美化)。無論是OpenAI還是Anthropic，都明確認(rèn)定Harness是Coding Agent落地的關(guān)鍵。
Claude Code逾51萬行源碼遭泄露，有望進(jìn)一步推動Agent的普及和發(fā)展
3月31日，Anthropic因npm包打包失誤，導(dǎo)致Claude Code約51.2萬行源代碼泄露，含4756個(gè)源文件、40余個(gè)工具模塊及多項(xiàng)未發(fā)布功能，就此被動向全球開發(fā)者“開源”。該代碼由研究員曝光，雖未涉及模型權(quán)重與用戶數(shù)據(jù)，但暴露架構(gòu)、提示詞及工具調(diào)用機(jī)制，還出現(xiàn)Kairos持久進(jìn)程、臥底模式等未公開功能，為外界提供迄今最完整的Claude Code架構(gòu)視圖。此為該公司同類二次失誤，引發(fā)供應(yīng)鏈安全質(zhì)疑。代碼已在社區(qū)擴(kuò)散，雖官方已移除相關(guān)文件，卻大幅降低AI Agent研發(fā)門檻，或加速行業(yè)競爭與技術(shù)創(chuàng)新。
AI大模型產(chǎn)業(yè)正加速從技術(shù)探索期邁向規(guī)?；虡I(yè)落地
首先，商業(yè)化進(jìn)程實(shí)現(xiàn)“從1到10”的質(zhì)變。以智譜（HK2513）、MiniMax為代表的頭部模型廠商，其付費(fèi)Token消耗與ARR呈現(xiàn)指數(shù)級躍增，特別是AI Coding等核心場景下用戶增長迅猛，且更為重要的是大模型應(yīng)用正逐步形成“量價(jià)齊升”的良性循環(huán)——企業(yè)主動提價(jià)且用戶接受，標(biāo)志著大模型從“可用”的工具逐步變成了“必需”的生產(chǎn)力基礎(chǔ)設(shè)施，其商業(yè)價(jià)值得到市場驗(yàn)證，且大模型廠商則掌握編程等核心場景定價(jià)權(quán)。而AI工程化方面，HarnessEngineering新概念的出現(xiàn)，以及Claude Code的被動開源，有望推動Agent應(yīng)用大規(guī)模部署進(jìn)程加速。
標(biāo)的方面
建議關(guān)注：智譜（HK2513）(02513)、MINIMAX-W（HK0100）(00100)、網(wǎng)宿科技（300017）(300017.SZ)、卓易信息（688258）(688258.SH)、寒武紀(jì)（688256）(688256.SH)、海光信息（688041）(688041.SH)、中科曙光（603019）(603019.SH)、華豐科技（688629）(688629.SH)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國際環(huán)境變化。
