近日國內(nèi)ar眼鏡（886085）龍頭XREAL正式遞表港交所，沖擊港股IPO。
XREAL成立于2017年1月，由徐弛、肖冰與吳克艱三位浙江大學(xué)校友共同創(chuàng)立，其核心業(yè)務(wù)是以自有品牌設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售ar眼鏡（886085）并提供相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)。
自2017年成立以來，XREAL完成了數(shù)十輪融資，投資方陣容包括阿里巴巴（BABA）、快手（K81024）、蔚來（NIO）資本、高瓴、順為資本、愛奇藝（IQ）等。2024年完成D輪融資后，XREAL的最新估值達到8.33億美元(約合人民幣57.37億元)。
2023年至2025年，XREAL營收分別為3.9億元、3.94億元、5.16億元，凈利潤為-8.82億元、-7.08億元、-4.56億元；研發(fā)投入分別為2.16億元、2.04億元、1.83億元，占總收入的比重逐年減小，分別為55.3%、51.8%、35.5%，招股書稱是由于研發(fā)效率提升、收入規(guī)模持續(xù)擴大。
根據(jù)招股書，XREAL的虧損原因有三方面，一是優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證及可換票據(jù)的非現(xiàn)金公允價值變動，二是研發(fā)開支，三是圍繞ar眼鏡（886085）全球市場推廣與渠道建設(shè)產(chǎn)生的銷售及分銷開支。XREAL經(jīng)調(diào)整凈利潤為-4.37億元、-3.75億元、-2.5億元。目前該公司的主營業(yè)務(wù)包括ar眼鏡（886085）和配件，其中2023年至2025年來自ar眼鏡（886085）的收入均超過77%。
根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，按銷售收入計，XREAL2022年至2025年每年在全球ar眼鏡（886085）市場均位居第一。按2025年銷售收入計，XREAL在包含ar眼鏡（886085）和無顯示眼鏡的整個智能眼鏡市場排名全球第二、中國第一。
毛利率方面，2023年、2024年、2025年分別為18.8%、22.1%、35.2%。其2025年毛利率大幅提升，是由于One系列等高利潤率產(chǎn)品對銷售的貢獻增加，并由此帶來規(guī)模經(jīng)濟效益降低了平均單位生產(chǎn)成本。ar眼鏡（886085）的平均毛利率分別為19.3%、21.8%、30.4%。
從地區(qū)分布來看，XREAL在海外的營收占比較大，2023年至2025年均超過65%。根據(jù)招股書，XREAL的銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋40個國家和地區(qū)。
XREAL的ar眼鏡（886085）產(chǎn)品線包括Air系列、One系列和Light-Ultra-Aura產(chǎn)品線三個系列。研發(fā)團隊分為光學(xué)、軟件工程、算法及軟件開發(fā)（881272）四個部門，研發(fā)團隊中，XREAL的研發(fā)人員共188名，占員工總數(shù)的51.6%。
根據(jù)招股書，XREAL正與Viture(行者無疆)開展專利訴訟。
自2025年9月起XREAL先后于德國、美國對Viture發(fā)起專利訴訟，今年2月，Viture向深圳和北京兩地法院正式提起對XREAL的訴訟，指控XREAL侵犯其電致變色技術(shù)專利，并就已售侵權(quán)產(chǎn)品提出賠償訴求。有關(guān)法律程序尚未進入實質(zhì)聆訊階段。
XREAL的單一最大股東集團為徐馳、Fortitude Savour、Infinite Halcyon及Heritage Anchor，有權(quán)行使該公司約27.98%的投票權(quán)。
主要股東中，阿里巴巴（BABA）旗下淘寶中國控股持股6.68%，快手（K81024）旗下Cosmic Blue持股6.66%、雷軍旗下順為資本持股4.33%、立訊精密（002475）持股1.18%，國資包括浦東創(chuàng)領(lǐng)、中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、無錫新動能，分別持股3.3%、2.46%、1.11%。
XREAL在招股書中透露了2026年的新產(chǎn)品動向，包括與華碩ROG合作、面向游戲（881275）的ROG XREAL R1；Air系列的新品Project Helen，旨在以更具競爭力的價格觸達更廣泛用戶；與谷歌（GOOG）在安卓XR平臺上開發(fā)的下一代旗艦產(chǎn)品Project Aura。
本次XREAL的IPO募資用途包括持續(xù)研發(fā)投資、全球品牌建設(shè)及銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)強化、建設(shè)新的自營生產(chǎn)線及升級現(xiàn)有生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、內(nèi)部系統(tǒng)部署升級、運營資金及一般公司用途。
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