相比蜜雪冰城、古茗（HK1364）、茶百道（HK2555）的營收利潤雙增長，茶飲“新貴”霸王茶姬（CHA）卻交出了一份凈利潤大跌的年報。
3月31日晚，霸王茶姬（CHA）(NASDAQ:CHA)公布財報顯示，2025年其凈收入同比增長4%至129.07億元，歸母凈利潤為11.71億元，同比下滑53.45%。
第四季度，霸王茶姬（CHA）由盈轉虧。2025年第四季度，霸王茶姬（CHA）實現(xiàn)收入29.74億元，據(jù)計算同比降10.8%；錄得營業(yè)利潤-3550萬元，上年同期為6.4億元。
財報指出，去年四季度營收下滑，主要由于去年和前年兩個時期新產(chǎn)品上市的時間和節(jié)奏不同，以及中國線上外賣平臺補貼競爭格局的變化。營業(yè)利潤下滑主要由于當季組織架構優(yōu)化和業(yè)務模式轉型帶來的影響，以及股權激勵費用的影響。
霸王茶姬（CHA）創(chuàng)始人張俊杰在財報電話會上稱，內(nèi)部低估了2025年市場的“內(nèi)卷”程度，也低估了即時零售平臺“外賣大戰(zhàn)”對線下茶飲消費（883434）的沖擊，公司的應對策略不夠完善、響應效率也不夠，錯過了很多時機。
在2025年外賣平臺價格戰(zhàn)高峰期(7—8月)，張俊杰多次公開表示霸王茶姬（CHA）是為數(shù)不多堅定不參加“外賣大戰(zhàn)”的品牌，他認為以短期補貼為主導的競爭行為不可持續(xù)。
過去，霸王茶姬（CHA）實現(xiàn)了高增長。2023年其營收增速超過843%，凈利潤增速超過982%；2024年收入和利潤仍分別實現(xiàn)167%和214%的增長。
張俊杰稱公司的階段已經(jīng)改變，公司已經(jīng)不是一家靠創(chuàng)始人推動、靠幾百人沖鋒的企業(yè)，而是一家擁有3400多人的大型連鎖公司；過去攻城略地時期形成的組織慣性，已經(jīng)不足以支撐新階段的精細化管理要求。也因此，從2025年下半年開始，霸王茶姬（CHA）推進組織架構優(yōu)化、商業(yè)模式切換，并戰(zhàn)略性放緩新品推出節(jié)奏，結果客觀上影響了收入，也讓團隊錯過了對外部變化的及時響應。
相比其他新茶飲公司，霸王茶姬（CHA）對大單品的依賴尤為明顯。核心產(chǎn)品“伯牙絕弦”貢獻了霸王茶姬（CHA）超四成的銷售額，2025年該大單品面臨競品低價沖擊和消費（883434）者復購率下滑的雙重挑戰(zhàn)。
霸王茶姬（CHA）在四季度提升了上新頻率。11月，經(jīng)典單品伯牙絕弦推出“花香款”升級版；12月，推出全新產(chǎn)品系列“歸云南”。進入2026年，霸王茶姬（CHA）陸續(xù)推出抹茶、大紅袍等近10款產(chǎn)品。
電話會上，張俊杰承認，公司在新品上新和營銷執(zhí)行上都走了一些彎路，沒有完全跟上市場變化。霸王茶姬（CHA）過去的優(yōu)勢，在于菜單相對集中、爆款清晰、供應鏈效率高；但在現(xiàn)制茶飲進入高頻上新階段后，這種優(yōu)勢也可能反過來變成束縛。
管理層給出的補救例子是，12月推出的歸云南系列產(chǎn)品喚醒了51%的沉睡會員，并帶動整體GMV環(huán)比增長16.2%。
“2026年，近期國內(nèi)同店銷數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)環(huán)比改善的趨勢，這讓我們對上半年企穩(wěn)，下半年修復的全年節(jié)奏充滿信心。”張俊杰在電話會上多次強調(diào)，今年不會單純追求高速增長，將同店銷售的恢復作為公司首要KPI，也不會通過降價來換取短期的流量，而是通過高質量的產(chǎn)品創(chuàng)新和優(yōu)秀的線下體驗來吸引消費（883434）者。他預期2026年公司在收入和利潤上，將與2025年基本保持持平態(tài)勢。
