3月27日，千岸科技順利通過(guò)北交所上市委第32次審議會(huì)議審議，距離IPO更進(jìn)一步。千岸科技憑借一款名為Ohuhu的馬克筆在亞馬遜（AMZN）“一戰(zhàn)成名”，2023年至2025年交出了一份營(yíng)收漲超5億元、凈利潤(rùn)從0.96億元飆升至2.20億元的亮眼成績(jī)單。然而，光鮮的增長(zhǎng)數(shù)字背后，是市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定性等問(wèn)題的重重質(zhì)疑。南都灣財(cái)社記者也就相關(guān)問(wèn)題向千岸科技發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時(shí)未獲回應(yīng)。
留美博士創(chuàng)業(yè)跨境
2025年?duì)I收近20億元
千岸科技創(chuàng)始人何定是中國(guó)跨境電商（885642）行業(yè)最早一批的“淘金者”。
招股書顯示，何定出生于1974年11月，據(jù)媒體報(bào)道，2002年，他在美國(guó)伊利（600887）諾伊大學(xué)攻讀計(jì)算機(jī)博士期間，就開始在eBay（EBAY）上銷售二手產(chǎn)品。2007年以來(lái)，他曾先后擔(dān)任Sun Microsystems Inc.高級(jí)軟件工程師、Sunvalleytek International（IGIC） Inc.副總經(jīng)理，此后于2010年創(chuàng)立千岸科技，第一年就做了幾千萬(wàn)元營(yíng)收。目前，何定擔(dān)任千岸科技董事長(zhǎng)，并合計(jì)持有公司43.57%的股份，與其姐何文合計(jì)持有公司54.78%的股份。
在公司初創(chuàng)期，千岸科技并不自己研發(fā)產(chǎn)品，而是“通過(guò)整合國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資源，尋找合適產(chǎn)品滿足海外消費(fèi)（883434）者需求”，將國(guó)內(nèi)的數(shù)碼電子產(chǎn)品通過(guò) Amazon等電商平臺(tái)銷往海外，這一階段的千岸科技重心仍在積累海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。
自2015年開始，千岸科技開始品牌化布局，陸續(xù)創(chuàng)立多個(gè)自有品牌。發(fā)展至今，招股書顯示，千岸科技是一家從事自有品牌產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)并主要通過(guò)電商平臺(tái)和自營(yíng)網(wǎng)站進(jìn)行銷售的高新技術(shù)企業(yè)。產(chǎn)品類別包括藝術(shù)創(chuàng)作、數(shù)碼電子、運(yùn)動(dòng)戶外、家居庭院四大領(lǐng)域，各領(lǐng)域產(chǎn)品均緊密圍繞消費(fèi)（883434）者家庭休閑生活場(chǎng)景，以“提升消費(fèi)（883434）者生活質(zhì)量，豐富消費(fèi)（883434）者有趣生活體驗(yàn)”為核心。
具體而言，在此階段，千岸科技基于對(duì)消費(fèi)（883434）者個(gè)性化和差異化需求的洞察，有的放矢地研發(fā)打造產(chǎn)品，其中，最具代表性的莫過(guò)于其文具品牌Ohuhu最具代表性，招股書顯示，千岸科技建立了標(biāo)準(zhǔn)的繪畫筆研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，積累了多項(xiàng)創(chuàng)新設(shè)計(jì)技術(shù)，并通過(guò)嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量，保證產(chǎn)品良好的藝術(shù)創(chuàng)作性能，該品牌的畫筆產(chǎn)品深受繪畫愛好者們的熱愛，在亞馬遜（AMZN）平臺(tái)上銷量排名前列，還曾獲得2024年度德國(guó)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)。
此外，數(shù)碼電子類產(chǎn)品主要包括兒童耳機(jī)、鍵盤鼠標(biāo)、藍(lán)牙音箱等，運(yùn)動(dòng)戶外類產(chǎn)品主要包括訓(xùn)練器材、戶外用品、自行車用品等。
在業(yè)績(jī)上，千岸科技近年實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。2023年至2025年，營(yíng)收從13.70億元增長(zhǎng)至19.65億元，毛利率也從39.88%攀升至43.54%，帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)從9642.60萬(wàn)元增長(zhǎng)至2.20億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。
產(chǎn)品集中度高
毛利率問(wèn)題遭監(jiān)管關(guān)注
不過(guò)，在千岸科技光鮮的增長(zhǎng)數(shù)字背后，其業(yè)務(wù)模式脆弱性等方面的種種隱憂也不容忽視。
招股書顯示，千岸科技的業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)出集中于單一產(chǎn)品、單一平臺(tái)的趨勢(shì)。
在產(chǎn)品上，從四大產(chǎn)品線各自的營(yíng)收數(shù)字中不難看出，千岸科技近年的增長(zhǎng)主要有藝術(shù)創(chuàng)作類產(chǎn)品貢獻(xiàn)。其營(yíng)收金額從2023年的3.45億元增長(zhǎng)至2025年的8.24億元，而其他三條產(chǎn)品線增長(zhǎng)并不穩(wěn)定，甚至還出現(xiàn)不增反降的現(xiàn)象。
因此，從占比上看，藝術(shù)創(chuàng)作類產(chǎn)品已取代數(shù)碼電子成為千岸科技占比最高的產(chǎn)品線，營(yíng)收比例從24.87%提升至近四成，而數(shù)碼電子類與運(yùn)動(dòng)戶外類產(chǎn)品收入占比各占兩成左右。
在平臺(tái)上，千岸科技稱公司銷售模式根據(jù)銷售渠道的不同可劃分為B2C模式及B2B模式，但其中最為主要的仍為B2C模式，千岸科技通過(guò)子公司在Amazon、速賣通等第三方電商平臺(tái)上開設(shè)店鋪的模式，將產(chǎn)品銷售給終端消費(fèi)（883434）者。招股書顯示，目前千岸科技B2C收入占比在九成以上，其中通過(guò)Amazon平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.42%、90.30%和 85.55%，集中度極高。
與之相應(yīng)的是，在市場(chǎng)上，千岸科技則高度依賴北美洲市場(chǎng)。2023年至2025年來(lái)自北美的收入占比均在六成以上，這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也使得千岸科技在面臨地緣政治風(fēng)險(xiǎn)時(shí)變得尤為脆弱，尤其是自2025年2月以來(lái)，美國(guó)數(shù)次對(duì)華加征關(guān)稅，這也對(duì)千岸科技造成直接沖擊。招股書顯示，2025年，千岸科技關(guān)稅成本較2024年增長(zhǎng)120.54%，從3730萬(wàn)增加至8226萬(wàn)元。
北交所在審議會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題就包括要求千岸科技結(jié)合匯率波動(dòng)、國(guó)際局勢(shì)變化等情況，分析境外銷（885840）售業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。事實(shí)上，在2026年第一季度，千岸科技業(yè)績(jī)已出現(xiàn)下滑，北交所也同時(shí)要求其分析2026年一季度業(yè)績(jī)下滑原因，說(shuō)明凈利潤(rùn)是否存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)。
除此之外，千岸科技還存在對(duì)單一供應(yīng)商過(guò)度依賴的問(wèn)題。招股書顯示，貢獻(xiàn)了最多收入的繪畫產(chǎn)品供應(yīng)商為青島康美聯(lián)文化用品有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康美聯(lián)”）。招股書顯示，2023年至2025年，千岸科技對(duì)康美聯(lián)的采購(gòu)金額從6224萬(wàn)元增長(zhǎng)至2億元，占成品采購(gòu)總額比例也從15.18%增長(zhǎng)至34.39%，呈現(xiàn)出快速上升趨勢(shì)。
兩家公司還曾存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，千岸科技曾持有康美聯(lián)5%的股權(quán)，公司實(shí)控人還曾擔(dān)任康美聯(lián)子公司肇慶紅鷹的監(jiān)事。目前，千岸科技已不再持有康美聯(lián)股權(quán)，但由于康美聯(lián)向千岸科技銷售產(chǎn)品的單價(jià)低于向其他客戶銷售的相似配置產(chǎn)品，兩者之間的合作關(guān)系也曾受到監(jiān)管關(guān)注，千岸科技曾回復(fù)稱為采購(gòu)規(guī)模較大形成規(guī)模效應(yīng)。
繪畫產(chǎn)品所在的藝術(shù)創(chuàng)作類產(chǎn)品線也是千岸科技利潤(rùn)最高的板塊，招股書顯示，2025年，藝術(shù)創(chuàng)作產(chǎn)品的毛利率達(dá)50.15%，其他產(chǎn)品線毛利率則均不足40%。藝術(shù)創(chuàng)作產(chǎn)品整體毛利達(dá)到4.13億元，占千岸科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的48.02%。
千岸科技的毛利率問(wèn)題也曾遭到監(jiān)管關(guān)注。北交所在審議會(huì)議提出問(wèn)詢的主要問(wèn)題也包括要求千岸科技說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上升的原因及合理性，以及毛利率、凈利率與同行業(yè)可比公司變動(dòng)趨勢(shì)不一致的原因及合理性。
