本報訊(記者王僖)3月30日晚，山東晨鳴紙業(yè)（HK1812）集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“ST晨鳴（000488）”)公布2025年年報。對于公司而言，2025年是艱難的轉(zhuǎn)型年，受前期停產(chǎn)、資產(chǎn)減值等因素影響，公司全年實現(xiàn)營收61.87億元，歸母凈利潤虧損82.96億元，業(yè)績?nèi)蕴幱谡{(diào)整階段。但從全年經(jīng)營軌跡看，公司去年四季度復(fù)產(chǎn)提速帶來的業(yè)績邊際改善，疊加債務(wù)化解、非主業(yè)剝離的推進(jìn)，這家老牌造紙（881137）企業(yè)已顯現(xiàn)觸底回升的積極信號，為2026年主業(yè)復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。
從季度數(shù)據(jù)看，公司經(jīng)營層面呈現(xiàn)邊際改善的積極信號。2025年前三季度，受停機(jī)影響，公司營收逐季波動且均未超過14億元，而第四季度營收大幅增至28.39億元，接近前三個季度之和，成為全年營收的核心支撐。同時，公司去年第四季度歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤虧損額收窄至18.59億元，較去年二、三季度的虧損規(guī)模明顯改善，復(fù)產(chǎn)效應(yīng)急速釋放，生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸正軌。
現(xiàn)金流與財務(wù)端的改善更具標(biāo)志性。公司去年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為2.43億元，盡管同比下滑，但銷售回款規(guī)模覆蓋了原材料與費用支出，經(jīng)營性現(xiàn)金流保持正向流動，展現(xiàn)出主業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金獲取能力在增強(qiáng)。在政府與銀團(tuán)的共同支持下，公司通過貸款降息、展期化解債務(wù)風(fēng)險，籌資活動現(xiàn)金流凈額大幅改善，資金鏈壓力顯著緩解，為全面復(fù)產(chǎn)提供了資金保障。
值得關(guān)注的是，公司2025年完成了融資租賃業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)的剝離，徹底退出非主業(yè)領(lǐng)域；針對審計報告中提出的持續(xù)經(jīng)營相關(guān)強(qiáng)調(diào)事項，公司已通過銀團(tuán)貸款、債務(wù)展期、全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)等措施積極應(yīng)對，相關(guān)風(fēng)險顯著緩解；內(nèi)部控制也從去年的“重大缺陷”成功整改，內(nèi)控審計報告獲得“標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”，治理重塑獲得認(rèn)可，內(nèi)控體系回歸規(guī)范。此舉不僅剝離了信用減值風(fēng)險，更讓公司得以聚焦制漿造紙（881137）主業(yè)，主業(yè)格局進(jìn)一步清晰。當(dāng)前ST晨鳴（000488）五大生產(chǎn)基地已實現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加新產(chǎn)品研發(fā)項目逐步落地，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級可期。但行業(yè)競爭加劇、原材料價格波動等風(fēng)險仍存，公司仍需在成本控制上持續(xù)發(fā)力。
整體而言，ST晨鳴（000488）2025年完成了從停產(chǎn)整頓到復(fù)產(chǎn)提速、從多元布局到聚焦主業(yè)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型，經(jīng)營數(shù)據(jù)的邊際改善驗證了復(fù)蘇邏輯。隨著2026年輕裝上陣聚焦核心業(yè)務(wù)，這家龍頭企業(yè)的造紙（881137）主業(yè)復(fù)蘇值得期待。
