隨著上市公司2025年年報(bào)密集披露，作為資本市場重要機(jī)構(gòu)投資者，券商的持倉動(dòng)向與自營策略調(diào)整逐漸清晰。資訊數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，已有20家券商出現(xiàn)在64只個(gè)股前十大流通股股東名單中，其中22只個(gè)股獲券商新進(jìn)布局，12只個(gè)股獲得券商主動(dòng)增持。同時(shí)，在2025年A股市場整體回暖、交投活躍度提升的背景下，券商的自營打法正從單一權(quán)益博弈轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)、多策略的穩(wěn)健配置。
去年四季度調(diào)倉較為積極
在已披露2025年年報(bào)的上市公司中，截至去年四季度末，已有64家公司前十大流通股股東中出現(xiàn)券商身影。券商重倉（883928）股持倉數(shù)量合計(jì)為13.88億股，對應(yīng)持倉市值達(dá)253.09億元（均按2025年四季度末收盤價(jià)計(jì)算）。
從持倉變動(dòng)來看，2025年四季度券商調(diào)倉操作較為積極，整體呈現(xiàn)進(jìn)退有序的布局特征，新進(jìn)布局22只個(gè)股，增持12只個(gè)股，同時(shí)減持21只個(gè)股，另有9只個(gè)股倉位保持不變，券商通過動(dòng)態(tài)優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，提升投資組合的穩(wěn)健性與收益潛力。
在新進(jìn)布局方面，券商重點(diǎn)挖掘細(xì)分領(lǐng)域具備成長潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，頭部券商動(dòng)作顯著。中信證券（HK6030）新進(jìn)盛屯礦業(yè)（600711）3893.76萬股、歐普康視（300595）242.41萬股、山東?；?00822）166.48萬股；中金公司（HK3908）新進(jìn)馳宏鋅鍺（600497）1905.41萬股、大金重工（002487）351.63萬股、京糧控股（000505）184.98萬股、中鋁國際（HK2068）179.47萬股、航發(fā)科技（600391）162.46萬股、讀者傳媒（603999）121.47萬股、摩恩電氣（002451）92.1萬股；華泰證券（HK6886）則新進(jìn)雙匯發(fā)展（000895）1427.88萬股、東阿阿膠（000423）344.44萬股、樂凱膠片（600135）173.02萬股、錦和商管（603682）140.76萬股、久之洋（300516）35.26萬股；國信證券（002736）新進(jìn)海螺水泥（600585）2830.15萬股、海瀾之家（600398）1711.04萬股、健民集團(tuán)（600976）126.81萬股；招商證券（600999）新進(jìn)粵高速A（000429）1275.91萬股。頭部券商資產(chǎn)配置偏好鮮明，新進(jìn)標(biāo)的行業(yè)分布相對集中，凸顯對優(yōu)質(zhì)賽道與核心資產(chǎn)的布局邏輯。
在增持方向上，券商聚焦業(yè)績穩(wěn)健、估值具備優(yōu)勢的核心資產(chǎn)進(jìn)行加倉。中金公司（HK3908）加倉龍凈環(huán)保（600388）916.24萬股、東阿阿膠（000423）8.93萬股；國信證券（002736）加倉首都在線（300846）310.61萬股、青島銀行（002948）8.31萬股；中信建投（601066）加倉神火股份（000933）216.64萬股、重慶啤酒（600132）9.1萬股；申萬宏源（000166）證券加倉宏達(dá)股份（600331）141.99萬股、樂鑫科技（688018）2.23萬股；中信證券（HK6030）加倉金隅冀東（000401）189.58萬股，東方證券（600958）增持粵高速A（000429）192.3萬股，廣發(fā)證券（000776）增持歡樂家（300997）53.92萬股，國泰海通（601211）增持皖通高速（600012）8.47萬股。減持操作上，部分中小券商調(diào)倉動(dòng)作較為積極，如信達(dá)證券（601059）、首創(chuàng)證券（601136）等對部分標(biāo)的進(jìn)行了獲利了結(jié)。
頭部券商擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資
2025年，全行業(yè)150家券商實(shí)現(xiàn)證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1853.24億元，同比增長6.46%，自營業(yè)務(wù)不僅成為驅(qū)動(dòng)證券行業(yè)（160419）業(yè)績增長的核心引擎，更穩(wěn)居行業(yè)第一大收入來源，投資管理能力的差異，也直接成為券商經(jīng)營業(yè)績分化的重要因素。
2025年，隨著ETF與量化資金在市場中的作用日益凸顯，券商自營投資模式加速迭代，逐步打破傳統(tǒng)單一選股模式，向多資產(chǎn)、多策略的組合配置升級。頭部券商憑借資本優(yōu)勢，持續(xù)擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資規(guī)模，優(yōu)化整體配置結(jié)構(gòu)。
例如，中信證券（HK6030）權(quán)益及另類投資業(yè)務(wù)以大容量、多策略、低波動(dòng)為目標(biāo)，構(gòu)建平臺化體系，逐步優(yōu)化權(quán)益市場資產(chǎn)配置；堅(jiān)持聚焦上市公司基本面，通過對大型藍(lán)籌公司的系統(tǒng)性配置，同時(shí)順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢，加強(qiáng)對新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)布局，提升投資收益，人工智能（885728）技術(shù)也逐步融入策略體系。中信建投（601066）股票交易業(yè)務(wù)以絕對收益為核心定位，強(qiáng)化市場研判，主動(dòng)捕捉趨勢性和結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。申萬宏源（000166）則完善涵蓋股、債、大宗商品等多品類資產(chǎn)的策略布局，穩(wěn)健應(yīng)對行情波動(dòng)。
薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前證券行業(yè)（160419）自營業(yè)務(wù)競爭格局持續(xù)分化，頭部券商構(gòu)建差異化優(yōu)勢，中小券商憑借靈活策略實(shí)現(xiàn)彎道超車。未來券商自營業(yè)務(wù)的核心競爭力，將集中體現(xiàn)在多元資產(chǎn)配置、量化風(fēng)控體系、科技賦能應(yīng)用與資本使用效率的綜合比拼上。自營業(yè)務(wù)也正從單純投資獲利向兼具市場流動(dòng)性服務(wù)功能與長期資本戰(zhàn)略價(jià)值的方向轉(zhuǎn)型。
