證券之星夏峰琳
日前，浙江榮泰（603119）(603119.SH)一則項(xiàng)目變更公告，將三個(gè)月前高調(diào)官宣的泰國(guó)機(jī)器人部件項(xiàng)目，更改為工業(yè)絲杠生產(chǎn)項(xiàng)目，同時(shí)伴隨項(xiàng)目主體分拆、投資總額縮減、投資路徑調(diào)整等一連串操作，引發(fā)市場(chǎng)熱議。
證券之星注意到，自去年起，公司通過(guò)多輪溢價(jià)收購(gòu)，從傳統(tǒng)絕緣材料制造商轉(zhuǎn)身擠入機(jī)器人賽道以尋求新的增長(zhǎng)空間。伴隨轉(zhuǎn)型節(jié)奏推進(jìn)，股價(jià)一路走高。然而，股價(jià)攀高之際，機(jī)構(gòu)股東與高管卻接連在高位減持套現(xiàn)，累計(jì)金額超過(guò)3.4億元。如今項(xiàng)目生變，其跨界布局的實(shí)質(zhì)進(jìn)展，或成市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
泰國(guó)項(xiàng)目調(diào)整，機(jī)器人部件改工業(yè)絲杠
3月11日，浙江榮泰（603119）董事會(huì)審議通過(guò)議案，對(duì)2025年12月披露的泰國(guó)項(xiàng)目進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
根據(jù)公告，原"年產(chǎn)1.4萬(wàn)噸云母紙、4500噸云母制品及700萬(wàn)套機(jī)器人部件生產(chǎn)項(xiàng)目"被拆分為兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目："年產(chǎn)1.4萬(wàn)噸絕緣防火材料及4500噸深加工制品生產(chǎn)項(xiàng)目"和"年產(chǎn)700萬(wàn)套工業(yè)絲杠生產(chǎn)項(xiàng)目"。投資總額由約7700萬(wàn)美元調(diào)減至7190萬(wàn)美元，實(shí)施主體也由原榮泰(泰國(guó))精密工業(yè)有限公司，變更為榮泰(泰國(guó))精密工業(yè)有限公司與榮泰(泰國(guó))電氣有限公司兩家主體。
從投資結(jié)構(gòu)看，絕緣防火材料及深加工制品生產(chǎn)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)3300萬(wàn)美元，工業(yè)絲杠項(xiàng)目對(duì)應(yīng)3890萬(wàn)美元，總體規(guī)模略有收縮，控制權(quán)仍歸上市公司。
證券之星注意到，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中于公司"機(jī)器人部件生產(chǎn)項(xiàng)目"變更為"工業(yè)絲杠生產(chǎn)項(xiàng)目"。前者直指高熱度的機(jī)器人賽道，后者雖與機(jī)器人部件有所交叉，但屬傳統(tǒng)傳動(dòng)部件范疇，二者市場(chǎng)熱度與估值想象空間差異顯著。
公司方面回應(yīng)稱，工業(yè)絲杠產(chǎn)品仍應(yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域，更名主要為滿足業(yè)務(wù)布局及監(jiān)管備案要求，不影響項(xiàng)目實(shí)施。但這一解釋未能完全消除市場(chǎng)疑慮。業(yè)內(nèi)人士表示，工業(yè)絲杠與人形機(jī)器人（886069）核心零部件行星滾柱絲杠在技術(shù)參數(shù)上存在明顯分野，前者精度等級(jí)、負(fù)載能力及控制復(fù)雜度通常低于后者。此外，公司未披露700萬(wàn)套產(chǎn)能的具體精度標(biāo)準(zhǔn)，信息透明度有待提升。
主業(yè)增速放緩高溢價(jià)收購(gòu)跨界機(jī)器人賽道
證券之星注意到，浙江榮泰（603119）的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局，并非偶然的戰(zhàn)略試水，而是在傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)承壓背景下，尋求第二增長(zhǎng)曲線的主動(dòng)破局。
2025年4月，浙江榮泰（603119）公告表示，耗資1.65億元收購(gòu)上海狄茲精密51%股權(quán)，以此正式切入機(jī)器人核心零部件領(lǐng)域。據(jù)悉，上海狄茲精密主營(yíng)滾珠絲杠、行星滾柱絲杠等精密傳動(dòng)產(chǎn)品，這筆收購(gòu)被視為浙江榮泰（603119）進(jìn)軍機(jī)器人賽道的核心“入場(chǎng)券”。
僅僅三個(gè)月后，浙江榮泰（603119）再添布局動(dòng)作，于同年7月以3億元、溢價(jià)超362%的價(jià)格收購(gòu)廣東金力智能傳動(dòng)技術(shù)股份有限公司(下稱“金力傳動(dòng)”)15%股權(quán)，進(jìn)一步補(bǔ)全精密傳動(dòng)領(lǐng)域的技術(shù)短板與資源儲(chǔ)備。在收購(gòu)期間，公司也持續(xù)向市場(chǎng)釋放機(jī)器人業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略重視信號(hào)，多次在投資者關(guān)系平臺(tái)明確表態(tài)，將“高度重視人形機(jī)器人（886069）的戰(zhàn)略布局”，相關(guān)業(yè)務(wù)已初具規(guī)模。
浙江榮泰（603119）如此動(dòng)作頻頻布局新賽道，核心驅(qū)動(dòng)力或源于傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)放緩的現(xiàn)實(shí)壓力。公開資料顯示，浙江榮泰（603119）長(zhǎng)期以來(lái)以耐高溫絕緣云母制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為核心主業(yè)。在2021年至2024年期間，公司業(yè)績(jī)保持亮眼增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收從5.22億元攀升至11.35億元，歸母凈利潤(rùn)也從1.04億元增長(zhǎng)至2.3億元，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與利潤(rùn)的雙提升。
但進(jìn)入2025年，傳統(tǒng)主業(yè)的增速開始放緩。2025年三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.60億元、歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比增長(zhǎng)22.04%，增速較去年同期明顯回落近20個(gè)百分點(diǎn)，核心原因是新能源（850101）車絕緣材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)壓縮了利潤(rùn)空間。
股東高管套現(xiàn)超3億，股價(jià)年內(nèi)回撤逾三成
在機(jī)器人概念（885517）持續(xù)升溫的背景下，浙江榮泰（603119）因切入該賽道而受到市場(chǎng)關(guān)注，股價(jià)隨之大幅上揚(yáng)。
自2025年4月公司首次披露機(jī)器人業(yè)務(wù)布局以來(lái)，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)信息逐步釋放，其股價(jià)從30元左右起步，至2026年1月已突破124元/股。其中，2025年全年漲幅達(dá)416.61%，使其成為當(dāng)年A股市場(chǎng)典型的“機(jī)器人概念（885517）牛股”。
在股價(jià)持續(xù)飆升之際，公司同步開啟了港股IPO進(jìn)程。然而，與市場(chǎng)熱度形成反差的是，被寄予厚望的機(jī)器人業(yè)務(wù)雖初具規(guī)模，但實(shí)際貢獻(xiàn)仍然有限。根據(jù)公司H股招股書披露，2025年前三季度，機(jī)器人業(yè)務(wù)(關(guān)鍵精密結(jié)構(gòu)件)營(yíng)收僅為4097萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例僅4.27%。自2025年6月并表至9月30日，上海狄茲精密為集團(tuán)帶來(lái)4048萬(wàn)元收入，幾乎構(gòu)成了該業(yè)務(wù)板塊的全部支撐，但同期錄得凈虧損632萬(wàn)元，盈利能力尚未顯現(xiàn)。
與公司層面積極推進(jìn)資本運(yùn)作形成對(duì)照的是，機(jī)構(gòu)股東與公司高管則在股價(jià)高位陸續(xù)選擇了減持套現(xiàn)。
據(jù)證券之星觀察，機(jī)構(gòu)股東宜賓晨道新能源（850101）產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“宜賓晨道”)為本次減持中規(guī)模最大的主體。2025年6月6日至6月18日，宜賓晨道通過(guò)集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式累計(jì)減持浙江榮泰（603119）363.71萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間為41.14元至44.51元/股。此輪減持完成后，其持股比例由5.4%降至4.4%，正式退出5%以上股東行列，據(jù)此估算套現(xiàn)金額約1.54億元。值得一提的是，截至2025年三季度末，宜賓晨道持股比例進(jìn)一步降至3.4%。
與此同時(shí)，公司董事兼總經(jīng)理鄭敏敏及其母親戴冬雅亦同步進(jìn)行減持。其中，鄭敏敏在2025年6月6日至9月5日期間減持100萬(wàn)股，減持價(jià)格區(qū)間為79.12元至94.90元/股，套現(xiàn)9210萬(wàn)元；戴冬雅同期減持套現(xiàn)9743萬(wàn)元，兩人合計(jì)減持金額約1.9億元。僅據(jù)減持公告統(tǒng)計(jì)，上述股東合計(jì)套現(xiàn)已超過(guò)3億元。
不過(guò)，進(jìn)入2026年以來(lái)，浙江榮泰（603119）股價(jià)出現(xiàn)明顯回調(diào)。從K線圖來(lái)看，在1月13日盤中觸及124.52元/股的高點(diǎn)后，公司股價(jià)震蕩下行，3月24日盤中一度下探至69.18元/股。截至3月30日午間收盤，公司股價(jià)報(bào)74.86元，年內(nèi)跌幅為35.28%。
浙江榮泰（603119）這場(chǎng)圍繞機(jī)器人賽道的布局，正從股價(jià)狂歡直面現(xiàn)實(shí)考驗(yàn)。泰國(guó)項(xiàng)目變更、股東高管高位減持，多重信號(hào)讓市場(chǎng)對(duì)其機(jī)器人敘事的信任或平添一分質(zhì)疑。未來(lái)，工業(yè)絲杠項(xiàng)目的落地效果與機(jī)器人業(yè)務(wù)的盈利表現(xiàn)，或?qū)⒊蔀闄z驗(yàn)其轉(zhuǎn)型成色的關(guān)鍵，其能否用經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)回應(yīng)市場(chǎng)質(zhì)疑，值得持續(xù)關(guān)注。(本文首發(fā)證券之星，作者｜夏峰琳)
