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中國(guó)證券報(bào)
上交所：?以投融資綜合改革推動(dòng)制度更加包容適配
上交所理事長(zhǎng)邱勇日前在2026北外灘財(cái)富與文化論壇上表示，站在“十五五”開局的新起點(diǎn)，上交所將始終堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的發(fā)展方向，以資本市場(chǎng)投融資綜合改革為牽引，推動(dòng)制度更加包容適配、上市公司更加質(zhì)高績(jī)優(yōu)、市場(chǎng)運(yùn)行更加穩(wěn)健韌性、金融與文化更加深度融合。
論壇上，邱勇從三方面介紹了上交所圍繞深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革、培育中國(guó)特色金融文化的實(shí)踐。
完善調(diào)控框架?堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)防控底線?精準(zhǔn)施策?加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)
“十五五”規(guī)劃綱要提出，加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)；完善中央銀行制度，構(gòu)建科學(xué)穩(wěn)健的貨幣政策體系；建立覆蓋全面的宏觀審慎管理體系；全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防范化解體系，保障金融穩(wěn)健運(yùn)行。
專家認(rèn)為，推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)，要完善貨幣政策和宏觀審慎政策“雙支柱”調(diào)控框架，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，保障貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效能。
A股ESG強(qiáng)制披露“首考”進(jìn)行時(shí)?數(shù)據(jù)質(zhì)量成重要“得分點(diǎn)”
2026年是A股上市公司ESG強(qiáng)制披露“首考”之年。截至3月29日中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，A股至少有257家上市公司披露了2025年度ESG報(bào)告（或可持續(xù)發(fā)展報(bào)告），其中醫(yī)藥生物、電子行業(yè)披露家數(shù)領(lǐng)先。
從已披露報(bào)告來(lái)看，數(shù)據(jù)質(zhì)量成為本次“首考”的重要“得分點(diǎn)”。專家認(rèn)為，越來(lái)越多上市公司在信息披露完整性、規(guī)范性和數(shù)據(jù)深度等方面均有明顯提升。與此同時(shí)，不少報(bào)告雖指標(biāo)豐富，但存在統(tǒng)計(jì)口徑不一的問(wèn)題，信息可比性仍待加強(qiáng)。上市公司不應(yīng)把披露ESG報(bào)告視為完成監(jiān)管部門要求的“作業(yè)”，而是要站在投資人視角審視披露內(nèi)容。建議建立跨部門數(shù)據(jù)治理機(jī)制，統(tǒng)一統(tǒng)計(jì)邊界與核算方法，引入第三方鑒證，考慮提前布局氣候與生物多樣性專項(xiàng)披露等。
多只ETF募集成功?人工智能和機(jī)器人主題受青睞
近期，增量資金正持續(xù)涌入ETF市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，上周有多只ETF產(chǎn)品成功募集，涵蓋工業(yè)軟件、農(nóng)牧漁、芯片、石油天然氣（885430）等多個(gè)主題。從申報(bào)情況來(lái)看，機(jī)構(gòu)在指數(shù)基金申報(bào)上動(dòng)作頻頻，科創(chuàng)賽道尤其受到青睞，例如人工智能（885728）和機(jī)器人主題ETF備受關(guān)注。此外，有色金屬（1B0819）、港股、糧食等熱門主題也成為機(jī)構(gòu)布局的重點(diǎn)。
展望后市，有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩更多源于情緒和流動(dòng)性因素，市場(chǎng)具備超跌反彈的基礎(chǔ)和能力，資源和科技板塊值得關(guān)注。
上海證券報(bào)
AI驅(qū)動(dòng)新一輪增長(zhǎng)周期?云廠商迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)
AI帶來(lái)的需求增長(zhǎng)正逐步扭轉(zhuǎn)中國(guó)云廠商長(zhǎng)期以來(lái)的虧損局面。近期，金山云（HK3896）發(fā)布的最新財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.6億元，同比增長(zhǎng)23.7%，并連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。騰訊披露的財(cái)報(bào)顯示，2025年騰訊云在歷經(jīng)多年虧損后，首次實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。
業(yè)內(nèi)人士分析，長(zhǎng)期以來(lái)，受制于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)云計(jì)算（885362）行業(yè)整體盈利能力偏弱。但隨著AI需求的爆發(fā)，行業(yè)格局正發(fā)生深刻變化。盡管云服務(wù)上游同樣面臨供應(yīng)鏈漲價(jià)壓力，但在AI時(shí)代，云廠商的議價(jià)能力有望得到提升。
著手全面自評(píng)與整改?理財(cái)公司迎評(píng)級(jí)“大考”
隨著《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》（下稱《辦法》）落地，理財(cái)公司正迎來(lái)一場(chǎng)系統(tǒng)性“大考”。
上海證券報(bào)記者自業(yè)內(nèi)多方了解到，不少銀行理財(cái)子公司已著手對(duì)照評(píng)級(jí)框架開展自評(píng)與整改。一線銀行理財(cái)人士普遍感受到，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——過(guò)去依賴規(guī)模擴(kuò)張的路徑逐漸讓位于對(duì)綜合實(shí)力的比拼，而投研及風(fēng)控等“重投入，慢回報(bào)”的領(lǐng)域，正成為決定評(píng)級(jí)高低的關(guān)鍵變量。
無(wú)形資產(chǎn)“換”貸款?多方搭臺(tái)推動(dòng)信貸投放巧發(fā)力
在監(jiān)管政策引導(dǎo)下，信貸資源正加速向科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域傾斜。
近期披露的上市銀行年報(bào)數(shù)據(jù)中即有明顯體現(xiàn)：截至2025年末，工商銀行（601398）科技貸款余額達(dá)6萬(wàn)億元；交通銀行（601328）“專精特新（885929）”中小企業(yè)貸款、科技型中小企業(yè)貸款增速分別為21.02%和36.29%；郵儲(chǔ)銀行（601658）普惠型小微企業(yè)貸款余額達(dá)1.8萬(wàn)億元……
上海證券報(bào)記者了解到，專利、商標(biāo)、著作權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等“無(wú)形資產(chǎn)”正轉(zhuǎn)化為支持科技創(chuàng)新、中小微等重點(diǎn)領(lǐng)域企業(yè)的信貸資源，化解企業(yè)融資難題。然而，如何暢通無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估、完善風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，仍是打通銀企融資“最后一公里”亟待破解的現(xiàn)實(shí)課題。
創(chuàng)新藥收入強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)?生物醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)含“新”量高
受益于行業(yè)景氣度提升、海外市場(chǎng)持續(xù)開拓、醫(yī)藥利好政策陸續(xù)落地，2025年，A股生物醫(yī)藥公司從長(zhǎng)期“燒錢研發(fā)”階段逐漸邁入“盈利兌現(xiàn)”新階段，在韌性發(fā)展中不斷書寫出創(chuàng)新成績(jī)單。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，已有超過(guò)70家生物醫(yī)藥公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)情況。其中，有61家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比近九成；有29家公司歸母凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)（剔除扭虧），其中7家公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)倍增。此外，榮昌生物（HK9995）、諾誠(chéng)健華（HK9969）、數(shù)字人等公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，盟科藥業(yè)（688373）、君實(shí)生物（HK1877）、邁威生物（688062）等公司則同比實(shí)現(xiàn)減虧。。
證券時(shí)報(bào)
基金代銷三巨頭曬業(yè)績(jī)?權(quán)益基金指數(shù)基金成規(guī)模增長(zhǎng)“勝負(fù)手”
隨著2025年年報(bào)披露季的到來(lái)，基金代銷巨頭的“成績(jī)單”也陸續(xù)揭曉。
最新公告顯示，2025年，螞蟻基金全年凈利潤(rùn)突破10億元大關(guān)，其權(quán)益基金保有規(guī)模更是在業(yè)內(nèi)首破萬(wàn)億元大關(guān)；天天基金則在經(jīng)歷三年調(diào)整后業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)，基金銷售額創(chuàng)下歷史新高；另一巨頭招商銀行（600036）也憑借“長(zhǎng)盈計(jì)劃”圈粉千萬(wàn)，代理基金收入大增。
業(yè)績(jī)普增背后，不僅有資本市場(chǎng)的行情回暖，也有代銷機(jī)構(gòu)各展所長(zhǎng)，通過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整、人工智能（885728）（AI）技術(shù)等提高客戶服務(wù)能力。同時(shí)，權(quán)益基金和指數(shù)基金成為代銷機(jī)構(gòu)規(guī)模增長(zhǎng)的“勝負(fù)手”。
“詞元”引領(lǐng)智能時(shí)代價(jià)值錨點(diǎn)?基金經(jīng)理踏浪掘金產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇
近日，詞元被正式確定為“Token”的官方中文譯名，引發(fā)廣泛關(guān)注。
實(shí)際上，在人工智能（885728）（AI）時(shí)代降臨之后，Agent（智能體）、OpenClaw（龍蝦）、MCP（模型上下文協(xié)議）、World?Models（世界模型）等科技名詞已接連涌現(xiàn)。在此背景下，持續(xù)迭代自身的認(rèn)知也成為了基金經(jīng)理在科技投資中不可回避的宿命。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的基金經(jīng)理普遍表示，在新事物浪潮中，唯有通過(guò)持續(xù)學(xué)習(xí)、迭代認(rèn)知，才能不斷斬獲超額收益。
五大險(xiǎn)企加碼權(quán)益投資收獲盈利大年?新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則顯著放大業(yè)績(jī)波動(dòng)效應(yīng)
財(cái)報(bào)高增長(zhǎng)與高波動(dòng)并存，已成為保險(xiǎn)公司面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。
近期，上市險(xiǎn)企交出亮眼財(cái)報(bào)。中國(guó)人壽（601628）、中國(guó)平安（601318）、中國(guó)人保（601319）、中國(guó)太保（601601）、新華保險(xiǎn)（601336）五大A股上市險(xiǎn)企，2025年合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4252.91億元，同比增長(zhǎng)22.4%，業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。
但是，盈利高增長(zhǎng)的背后，隱憂顯現(xiàn)。有兩家險(xiǎn)企在2025年凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，第四季度卻出現(xiàn)罕見的單季虧損，相關(guān)公司股價(jià)在財(cái)報(bào)披露次日不漲反跌，折射出資本市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企業(yè)績(jī)波動(dòng)性的高度敏感。
避險(xiǎn)情緒升溫?債券ETF逆市吸金215億元
過(guò)去一周（3月23日至27日，下同），A股市場(chǎng)在避險(xiǎn)情緒的主導(dǎo)下，資金流動(dòng)軌跡發(fā)生了明顯變化。ETF數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“棄股投債、內(nèi)部騰挪”的格局：總計(jì)215億元資金從股票與商品類ETF流出，轉(zhuǎn)而涌入風(fēng)險(xiǎn)較低的債券類ETF。多家公募機(jī)構(gòu)指出，盡管短期波動(dòng)由避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)，但A股的中期邏輯和估值修復(fù)前景依然存在，投資者正圍繞安全、低估值和確定性進(jìn)行布局。
證券日?qǐng)?bào)
部分中小銀行代銷業(yè)務(wù)迎來(lái)首單突破
進(jìn)入2026年，多家中小銀行實(shí)現(xiàn)代銷業(yè)務(wù)“破冰”，代理貴金屬（881169）、保險(xiǎn)、理財(cái)、信托等業(yè)務(wù)相繼落地。在業(yè)界看來(lái)，中小銀行正加速?gòu)膫鹘y(tǒng)存貸機(jī)構(gòu)向綜合化財(cái)富管理平臺(tái)轉(zhuǎn)型。
受訪人士表示，多家中小銀行實(shí)現(xiàn)代銷業(yè)務(wù)“破冰”，是經(jīng)營(yíng)壓力、監(jiān)管導(dǎo)向與市場(chǎng)機(jī)遇共同作用的結(jié)果。目前，財(cái)富管理代銷業(yè)務(wù)已成為銀行拓寬非利息收入、推動(dòng)零售轉(zhuǎn)型的核心增長(zhǎng)點(diǎn)與重要戰(zhàn)略方向。
150家券商2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.2%
在頭部券商引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展、兼并重組促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，一批中小券商深耕細(xì)分領(lǐng)域，形成差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)
3月27日晚間，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）發(fā)布150家券商經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，2025年證券行業(yè)（160419）營(yíng)業(yè)收入突破5400億元、凈利潤(rùn)逼近2200億元，截至去年底總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)容至14.83萬(wàn)億元，顯示行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性持續(xù)增強(qiáng)。
在此基礎(chǔ)上，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，頭部券商憑借綜合優(yōu)勢(shì)持續(xù)領(lǐng)跑，中信證券（600030）2025年歸母凈利潤(rùn)首次突破300億元；兼并重組標(biāo)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，例如國(guó)聯(lián)民生（601456）去年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超400%；中小券商則依托差異化布局實(shí)現(xiàn)突圍。
“重拳”持續(xù)嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假?懲防并舉筑牢資本市場(chǎng)防線
3月27日晚間，深圳市得潤(rùn)電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“ST得潤(rùn)（002055）”）等3家上市公司披露了收到地方證監(jiān)局行政處罰決定書的相關(guān)公告，相關(guān)違規(guī)事宜均涉及財(cái)務(wù)造假。
《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)公開信息梳理，截至3月29日，年內(nèi)23家公司（含上市公司、退市公司以及新三板掛牌企業(yè)）披露了收到的財(cái)務(wù)造假罰單（含行政處罰決定書和行政處罰事先告知書），合計(jì)罰款金額5.65億元。
近年來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為持續(xù)從嚴(yán)、從重、從快處罰。華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管執(zhí)法在從嚴(yán)追責(zé)的同時(shí)，愈發(fā)注重提升監(jiān)管效率與治理實(shí)效。今年以來(lái)，監(jiān)管部門在追究財(cái)務(wù)造假公司責(zé)任、堅(jiān)持“首惡必究”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化“幫兇必打”，針對(duì)中介機(jī)構(gòu)在履職過(guò)程中的故意或者嚴(yán)重疏忽，導(dǎo)致的幫助造假、把關(guān)不嚴(yán)等情況，以及公司上下游企業(yè)的虛構(gòu)業(yè)務(wù)、資金循環(huán)類的協(xié)助造假都加強(qiáng)了監(jiān)管和打擊力度，實(shí)現(xiàn)全鏈條從嚴(yán)監(jiān)管。
公募基金員工積極增持自家產(chǎn)品
隨著公募基金2025年年報(bào)密集披露，基金公司員工持有自家基金產(chǎn)品的情況也逐漸浮出水面。截至3月29日記者發(fā)稿時(shí)，在已披露年報(bào)的基金產(chǎn)品中，已有超1300只（不同份額合并計(jì)算）產(chǎn)品出現(xiàn)基金公司員工的持倉(cāng)身影。
據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，已披露年報(bào)的基金產(chǎn)品中，基金公司員工合計(jì)持有份額已達(dá)15.12億份。
從目前持有份額來(lái)看，被基金公司自家員工持有份額最多的基金產(chǎn)品為中庚價(jià)值先鋒股票（012930），該基金為股票型基金。截至2025年末，中庚基金旗下員工持有該基金份額合計(jì)達(dá)1.85億份，占該基金總份額的7.55%。另有睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合（008969）、銀華活錢寶貨幣（000657）、景順長(zhǎng)城公司治理混合（260111）被基金公司“自家人”持有份額位居前列，分別達(dá)到5963.8萬(wàn)份、5273.59萬(wàn)份和3399.86萬(wàn)份。