央廣網(wǎng)北京3月23日消息（記者 鄒煦晨）3月23日，A股市場(chǎng)整體震蕩走弱，題材板塊輪動(dòng)節(jié)奏加快。作為人形機(jī)器人（886069）頭部企業(yè)宇樹科技（300674）IPO獲受理后的首個(gè)交易日，一眾參股宇樹科技（300674）的上市公司迎來資金博弈，相關(guān)標(biāo)的盤面表現(xiàn)呈現(xiàn)出極致分化的格局。
在參股宇樹科技（300674）的上市公司中，金發(fā)科技（600143）（600143.SH）早盤高開高走，最終以漲停收盤；與之形成鮮明對(duì)比的是，雪龍集團(tuán)（603949）（603949.SH）早盤大幅低開后快速下探，盤中雖有小幅反彈，但最終跌停報(bào)收。除這兩只個(gè)股外，其余參股宇樹科技（300674）的上市公司走勢(shì)同樣參差不齊，這一分化走勢(shì)打破了部分投資者“沾邊即漲”的粗放邏輯。
“光環(huán)效應(yīng)”逐步褪色
上周五，宇樹科技（300674）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上海證券交易所受理，公司也成為科創(chuàng)板“預(yù)先審閱”機(jī)制下又一落地項(xiàng)目。作為市場(chǎng)關(guān)注度較高的企業(yè)，宇樹科技（300674）的IPO進(jìn)展也讓一眾參股的上市公司進(jìn)入投資者視野。
央廣財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，已有近20家上市公司通過互動(dòng)平臺(tái)確認(rèn)參股宇樹科技（300674）。部分公司還在股價(jià)異動(dòng)公告中，明確提及了與宇樹科技（300674）的股權(quán)關(guān)聯(lián)。
3月23日，宇樹科技（300674）科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理后的首個(gè)交易日，資本市場(chǎng)對(duì)參股宇樹科技（300674）的上市公司反應(yīng)顯著分化。在上述近20家參股企業(yè)中，3家股價(jià)漲幅超5%，另有7家跌幅逾5%，且這7家公司的跌幅均高于上證指數(shù)（1A0001）當(dāng)日3.63%的跌幅。
南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受央廣財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)指出，這一事件折射出當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)硬科技投資的定價(jià)邏輯正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變，即從“概念驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值甄別”。作為人形機(jī)器人（886069）賽道頭部企業(yè)，宇樹科技（300674）科創(chuàng)板IPO獲受理無疑是近期科技板塊的標(biāo)志性事件，盡管短期內(nèi)資本市場(chǎng)形成了“概念共振”，但這種共振并未引發(fā)參股公司齊漲共跌，反而出現(xiàn)分化行情。這一態(tài)勢(shì)充分說明，A股市場(chǎng)已不再信奉“沾邊即漲”的粗放投資邏輯，而是開始深度審視參股行為背后的實(shí)質(zhì)含金量。
他進(jìn)一步分析，這一市場(chǎng)表現(xiàn)向行業(yè)傳遞了明確信號(hào)：在硬科技投資進(jìn)入深水區(qū)的當(dāng)下，參股明星企業(yè)的“光環(huán)效應(yīng)”正在逐步褪色。投資者的關(guān)注點(diǎn)已從“是否參股”轉(zhuǎn)向更深層次的價(jià)值研判——參股究竟是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)布局，還是單純的財(cái)務(wù)投資？公司與產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)度有多深？自身主業(yè)能否支撐當(dāng)前估值？
田利輝強(qiáng)調(diào)，未來此類分化行情將成為常態(tài)。對(duì)于上市公司而言，與其追逐“沾光”式參股，不如深耕自身賽道、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于投資者而言，則需要完成從“看誰參股”到“看誰真正創(chuàng)造價(jià)值”的認(rèn)知轉(zhuǎn)變。
知名財(cái)稅審專家劉志耕向央廣財(cái)經(jīng)記者分析，市場(chǎng)行為更加理性，資金正從“模糊概念”向“確定性”遷移，而非概念炒作的無差別狂歡。
香頌資本董事沈萌分析認(rèn)為，相關(guān)上市公司當(dāng)日股價(jià)受宇樹科技（300674）IPO的影響相對(duì)有限，其漲跌表現(xiàn)更多與公司自身所處板塊的屬性相關(guān)。疊加中東地區(qū)局勢(shì)急劇動(dòng)蕩，市場(chǎng)資金對(duì)后市預(yù)期出現(xiàn)明顯分化。
區(qū)分“真協(xié)同”與“偽概念”
宇樹科技（300674）于IPO申報(bào)稿中表示，公司專注于高性能通用機(jī)器人核心技術(shù)的自主創(chuàng)新。四足機(jī)器人方面，公司B系列行業(yè)級(jí)產(chǎn)品和Go系列消費(fèi)（883434）級(jí)產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于科學(xué)研究、工業(yè)巡檢、應(yīng)急救援、智能服務(wù)等領(lǐng)域。人形機(jī)器人（886069）方面，自2023年8月首款通用人形機(jī)器人（886069）H1面市以來，公司已先后自研發(fā)布了四款系列人形機(jī)器人（886069）（不含輪式），并在運(yùn)動(dòng)表現(xiàn)與擬人化水平、抗沖擊和抗摔打能力、產(chǎn)品魯棒性和集群調(diào)度能力等方面取得了突破性的技術(shù)進(jìn)步與性能表現(xiàn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，宇樹科技（300674）2023年至2025年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長，分別為1.59億元、3.92億元、17.08億元。歸母凈利潤分別為-1114.51萬元、9450.18萬元、2.88億元。
其中2025年，宇樹科技（300674）受非經(jīng)常性損益影響較大。某知名注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)記者表示，非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，或是雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。
宇樹科技（300674）2025年的非經(jīng)常性損益，主要源于當(dāng)期一次性確認(rèn)的3.49億元股份支付費(fèi)用?？鄢墙?jīng)常性損益后，宇樹科技（300674）2025年歸母凈利潤達(dá)到6億元，同比大幅增長674.29%。
宇樹科技（300674）業(yè)績。圖片來源：IPO申報(bào)稿
本次IPO，宇樹科技（300674）擬公開發(fā)行新股不低于4044.64萬股（占發(fā)行后總股本比例不低于10%），計(jì)劃募資42.02億元，資金將投向智能機(jī)器人模型研發(fā)、機(jī)器人本體研發(fā)、新型智能機(jī)器人產(chǎn)品開發(fā)以及智能機(jī)器人制造基地建設(shè)四大項(xiàng)目。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮苎霃V財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，宇樹科技（300674）科創(chuàng)板IPO進(jìn)程受市場(chǎng)關(guān)注，這也為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司帶來了市場(chǎng)熱度。其中一些企業(yè)深度參與宇樹科技（300674）的研發(fā)生產(chǎn)或?yàn)槠浜诵墓?yīng)商，這也是部分公司股價(jià)異動(dòng)的重要原因。
楊德龍進(jìn)一步分析，此前人形機(jī)器人（886069）板塊已持續(xù)調(diào)整兩個(gè)多月，本身具備超跌反彈的基礎(chǔ)，疊加宇樹科技（300674）IPO這一催化劑，板塊出現(xiàn)逆勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)。但個(gè)股市場(chǎng)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化，核心邏輯在于企業(yè)與宇樹科技（300674）的關(guān)聯(lián)度差異：真正參與核心配套供應(yīng)的企業(yè)獲得資金青睞，而僅淺層關(guān)聯(lián)或無實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)合作的公司則出現(xiàn)股價(jià)下跌。
他預(yù)測(cè)，人形機(jī)器人（886069）有望成為我國繼家電、手機(jī)、新能源汽車（885431）之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道。經(jīng)過前期調(diào)整，當(dāng)前板塊已具備反轉(zhuǎn)條件，而特斯拉（TSLA）即將發(fā)布的 Optimus V3 新一代機(jī)器人，在手部自由度、續(xù)航能力等核心性能上實(shí)現(xiàn)大幅升級(jí)，且計(jì)劃2026年底沖擊10萬臺(tái)量產(chǎn)目標(biāo)，有望進(jìn)一步帶動(dòng)整個(gè)機(jī)器人板塊的行情升溫，當(dāng)前或成為布局該賽道的時(shí)機(jī)。
劉志耕則提示廣大投資者，需仔細(xì)甄別上市公司與相關(guān)企業(yè)的合作實(shí)質(zhì)，厘清“真協(xié)同”與“偽概念”的邊界，應(yīng)立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況審慎研判、理性投資，警惕單純“蹭概念”的投資邏輯。
