2026年3月，中國資本市場迎來一個制度里程碑。寒武紀（688256）、百濟神州（ONC）、奧比中光（688322）、精進電動（688280）、諾誠健華（HK9969）、北芯生命（688712）六家硬科技企業(yè)，以扭虧為盈的業(yè)績集體叩開科創(chuàng)板成長層“畢業(yè)門”，成為這一機制設(shè)立以來的首批“退層”企業(yè)。
自2025年6月科創(chuàng)成長層正式設(shè)立至今，這批橫跨AI算力、創(chuàng)新藥（886015）、高端器械等賽道的企業(yè)，用盈利數(shù)據(jù)宣告硬科技的商業(yè)化加速到來。首批退層企業(yè)中，3D視覺感知公司奧比中光（688322）與心血管智能化精準介入公司北芯生命（688712），分別以“存量扭虧”和“上市即盈”兩條截然不同的路徑完成“摘U”，成為解讀這場制度實驗最具代表性的兩個切面。
“U”背后的兩條盈利之路
同一張畢業(yè)證書，兩段迥異的成長故事。
首批退層企業(yè)中，奧比中光（688322）與北芯生命（688712）代表著科創(chuàng)成長層“新老劃斷”制度安排下的兩類典型樣本。奧比中光（688322）是設(shè)立成長層之前便已掛牌的存量企業(yè)，在科技熱點的數(shù)輪輪動中積蓄勢能，終于等來商業(yè)化的全面爆發(fā)；北芯生命（688712）則是科創(chuàng)成長層推出后直接以新規(guī)上市的增量企業(yè)，公司申報科創(chuàng)板時仍處于虧損狀態(tài)，于2026年2月正式登陸科創(chuàng)板，上市首年便實現(xiàn)盈利，以最快速度完成了從“有U”到“摘U”的跨越。
奧比中光（688322）的盈利之路，可謂十年磨一劍。這家致力于打造"機器人與AI之眼"的3D視覺感知企業(yè)，自成立以來始終深耕一項核心命題：讓所有智能終端都能更好地“看懂世界”。圍繞“全棧式技術(shù)研發(fā)能力+全領(lǐng)域技術(shù)路線布局”，奧比中光（688322）構(gòu)筑起覆蓋結(jié)構(gòu)光、iToF、dToF、雙目、Lidar、工業(yè)三維測量的六大技術(shù)路線體系，并自研MX系列深度引擎芯片及多種專用感光芯片，成為全球少數(shù)實現(xiàn)百萬級面陣3D視覺傳感器（885946）量產(chǎn)的企業(yè)之一。
這一技術(shù)積累在具身智能熱潮中轉(zhuǎn)化為先發(fā)優(yōu)勢。奧比中光（688322）在中國和韓國服務(wù)機器人3D視覺傳感器（885946）市場占有率均超70%，與高仙、云跡（HK2670）、普渡、擎朗、智元等頭部機器人廠商建立深度合作，并助力“天工”機器人奪得全球首個人形機器人（886069）馬拉松冠軍。奧比中光（688322）相關(guān)負責(zé)人告訴記者，“面對層出不窮的市場熱點，保持定力的關(guān)鍵在于成為大部分行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施。市場熱點會變，但各類智能終端需要看懂真實物理世界的底層邏輯不會變?！?/p>
2025年業(yè)績快報，奧比中光（688322）預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入9.41億元，同比增長66.66%；歸母凈利潤1.27億元，同比大幅增長成功扭虧為盈?！拔覀儧]有押注單一技術(shù)路線，而是構(gòu)建了一個技術(shù)工具箱。無論下游熱點從消費電子（881124）、刷臉核驗、三維重建，轉(zhuǎn)向服務(wù)機器人，再到現(xiàn)在的人形機器人（886069）和工業(yè)機器人，我們總能從工具箱里拿出最合適、最成熟的工具來滿足需求。”奧比中光（688322）相關(guān)負責(zé)人表示。
北芯生命（688712）的故事，則充滿硬科技創(chuàng)業(yè)攻關(guān)克難的歷程。專注于心血管精準介入診療器械的北芯生命（688712），以國產(chǎn)替代的使命感為起點，填補了本土企業(yè)在高性能心血管介入器械領(lǐng)域的空白?！笆昵?，北芯人從零開始，攻克技術(shù)難關(guān)。今天，北芯的產(chǎn)品已進入全球60多個國家、2000余家醫(yī)院（884301），累計幫助全球數(shù)十萬名心血管病患者改善生命健康。”北芯生命（688712）有關(guān)負責(zé)人接受證券時報采訪時表示。
業(yè)績快報顯示，北芯生命（688712）2025年實現(xiàn)營業(yè)收入5.42億元，同比增長71.23%；歸母凈利潤8062萬元，實現(xiàn)扭虧為盈；其中，海外業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長超過130%，國際化業(yè)務(wù)取得快速突破?！芭ぬ潪橛暮诵尿?qū)動力是科技創(chuàng)新。我們堅持以需求為中心來設(shè)計和定義產(chǎn)品，通過攻克底層的技術(shù)與工藝來實現(xiàn)產(chǎn)品，并通過不斷的迭代持續(xù)優(yōu)化。”北芯生命（688712）有關(guān)負責(zé)人表示。
科創(chuàng)板成長層為處于研發(fā)投入大、商業(yè)化初期尚未盈利的硬科技企業(yè)，提供了明確的制度預(yù)期和更具包容性的融資環(huán)境?！霸诒毙旧鲜羞M程中，這套機制發(fā)揮了雙重價值。一方面，它讓我們更加聚焦業(yè)務(wù)攻堅，投入底層技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代；另一方面，它區(qū)分了具有高成長性但也伴隨高風(fēng)險的未盈利企業(yè)與成熟企業(yè)，幫助潛在的專業(yè)投資人在理解北芯硬科技屬性的基礎(chǔ)上，進行風(fēng)險匹配和長期價值判斷?！?span>北芯生命（688712）有關(guān)負責(zé)人認為，“U”標識并非“雙刃劍”，而是成長層企業(yè)應(yīng)有的成長印記，它向市場傳遞了清晰的風(fēng)險信號。
分層機制便利硬科技孵化
首批科創(chuàng)板成長層企業(yè)的集體“畢業(yè)”，不僅是企業(yè)層面的個體勝利，更是一次制度層面的集體驗收。
“入層—培育—出層”這套管理閉環(huán)的設(shè)計邏輯，在首批退層企業(yè)中得到了全面驗證。北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬告訴記者，這批企業(yè)的集體畢業(yè)，標志著科創(chuàng)板從制度試驗轉(zhuǎn)向成果收獲的新階段。首批成功摘“U”的企業(yè)，高度驗證了科創(chuàng)板成長層“分層分類、精準滴灌”的制度有效性。
制度設(shè)計中尤為值得關(guān)注的，是“新老劃斷”這一差異化安排。針對存量企業(yè)，監(jiān)管層采用相對寬松的“首次盈利即調(diào)出”標準以穩(wěn)定預(yù)期；針對新上市企業(yè)，則設(shè)置更高的“盈利+營收”雙重門檻以強化正向激勵。
對于親歷這套機制的企業(yè)而言，制度紅利的感知更為具體。奧比中光（688322）有關(guān)負責(zé)人表示，“科創(chuàng)板的制度紅利，為尚未盈利的硬科技企業(yè)爭取了寶貴的成長培育期。但我們始終清醒，摘'U'是必然趨勢，市場最終檢驗的仍是企業(yè)的真實業(yè)績與價值。因此從創(chuàng)立之初，就必須提前謀劃技術(shù)的商業(yè)化落地路徑，讓研發(fā)創(chuàng)新始終與市場需求同向而行?！?/p>
北芯生命（688712）同樣體會到了成長層的現(xiàn)實價值?！暗顷懣苿?chuàng)板，我們將與更廣泛的利益相關(guān)者連接和透明溝通，它為我們打開兩扇門。第一是信任之門，科創(chuàng)板的審核極為嚴格，成功上市有助于我們的客戶更好理解北芯的硬科技成色。第二是人才之門，創(chuàng)新醫(yī)療（002173）科技競爭的本質(zhì)是人才競爭，在技術(shù)鏈條長、品質(zhì)要求苛刻的高性能心血管介入器械領(lǐng)域，我們需要更多優(yōu)秀復(fù)合型人才的加入。”北芯生命（688712）方面表示。
退層后的價值重估
然而，“摘U”并不是終點，而是另一種考驗的開始。
這種轉(zhuǎn)變對剛剛“畢業(yè)”的企業(yè)意味著雙重壓力：一方面是二級市場對盈利持續(xù)性、毛利增長及抗風(fēng)險能力的嚴格審視；另一方面，則是如何在保持研發(fā)強度的同時，平衡投資者對短期業(yè)績的預(yù)期。
退層企業(yè)對這一新命題有著清醒認知。北芯生命（688712）有關(guān)負責(zé)人表示：“我們將繼續(xù)堅持優(yōu)秀人才建設(shè)、創(chuàng)新能力構(gòu)建和高效管理運營，著眼于長期的財務(wù)健康和價值創(chuàng)造，構(gòu)建起有全球競爭力的企業(yè)護城河，并隨著時間推移，形成在人才和創(chuàng)新上的復(fù)利效應(yīng)，進一步擴大競爭優(yōu)勢?！?/p>
市場預(yù)期，未來生物醫(yī)藥與高端制造領(lǐng)域有望出現(xiàn)更多成長層“畢業(yè)生”，而率先退層的企業(yè)，留給后來者最重要的是一套經(jīng)過實踐檢驗的心法。奧比中光（688322）將其提煉為“長期主義+務(wù)實主義”。
“長期主義不是一句空洞的口號，它意味著對技術(shù)方向有清晰的預(yù)判和堅守?！?span>奧比中光（688322）有關(guān)負責(zé)人表示，在3D視覺感知行業(yè)尚處起步探索階段時，公司便敢于投入重金進行全棧式、全領(lǐng)域的研發(fā)布局，構(gòu)筑起競爭對手難以逾越的技術(shù)護城河。這需要創(chuàng)始人團隊有強大的內(nèi)心和戰(zhàn)略定力。
“堅持長期主義，要靠極致務(wù)實來托底?！?span>奧比中光（688322）對硬科技創(chuàng)業(yè)者給出的“經(jīng)驗”是不要押注單一熱點，而要用技術(shù)迭代去穿越周期（883436）。在多輪熱點切換過程中，奧比中光（688322）始終圍繞3D視覺感知技術(shù)構(gòu)建“機器人與AI視覺產(chǎn)業(yè)中臺”，同時在行業(yè)低谷期果斷做“減法”，把資源聚焦到機器人、三維掃描等剛需賽道，通過精細化管理優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)和研發(fā)效率，“敢于適時做減法收縮聚焦，正是為了未來能夠蓄力實現(xiàn)更大的加法突破。”奧比中光（688322）方面表示。
科創(chuàng)成長層首批“畢業(yè)生”已經(jīng)給出了他們的答卷，而中國硬科技企業(yè)的規(guī)模化盈利時（HK6838）代，或許就此真正開幕。
