■周尚伃
近日，中國證券業(yè)協(xié)會披露的一組數(shù)據(jù)引發(fā)市場高度關(guān)注：2025年度，作為科技創(chuàng)新債券主承銷商的證券公司（399975）共83家，承銷債券數(shù)量998只，承銷規(guī)模達10219.35億元，歷史性地突破萬億元大關(guān)。
這組亮眼數(shù)據(jù)，既是證券行業(yè)服務科技創(chuàng)新、賦能實體經(jīng)濟的“成績單”，也是券商金融服務模式重構(gòu)，從“通道型中介”向“價值發(fā)現(xiàn)樞紐”轉(zhuǎn)型的標志性信號。
從券商的服務模式看，金融供給側(cè)進一步實現(xiàn)對新質(zhì)生產(chǎn)力的精準適配。新質(zhì)生產(chǎn)力的核心是“新”，而“新”往往意味著高不確定性、長周期（883436）和輕資產(chǎn)，傳統(tǒng)信貸模式的風險偏好與定價邏輯難以精準適配其成長需求。在此背景下，券商的資本樞紐功能與專業(yè)定價能力的重要性愈發(fā)凸顯。通過股債聯(lián)動、并購重組（885739）、私募基金跟投等多種工具，券商能夠助力科技企業(yè)破解“融資難、融資貴、融資慢”的痛點，通過全生命周期（883436）的金融服務模式，為科技企業(yè)構(gòu)建起一個涵蓋初創(chuàng)孵化、成長融資、成熟并購的金融生態(tài)閉環(huán)。
從券商的業(yè)務形態(tài)看，投行業(yè)務從“單點突破”向“全鏈協(xié)同”進化。為提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，券商正打破部門壁壘，從單純的投行“單兵作戰(zhàn)”轉(zhuǎn)向研究、投行、資管、投資的一體化統(tǒng)籌。通過這種“集團化、全鏈條”的服務模式，主動挖掘科技企業(yè)核心價值、前瞻產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，讓資本流向最具創(chuàng)新活力的領(lǐng)域。
當然，這一萬億元級科創(chuàng)債市場既是機遇，也是檢驗專業(yè)能力的“試金石”，當前行業(yè)仍存在亟待補齊的短板。部分券商仍停留在“重發(fā)行、輕研究”的傳統(tǒng)路徑，對科技企業(yè)的技術(shù)價值、產(chǎn)業(yè)前景缺乏深度研判，甚至存在盲目追逐熱門賽道的現(xiàn)象。對于券商而言，萬億元級市場不是“躺贏”的紅利，而是行業(yè)告別同質(zhì)化、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要機遇。
破局的核心，在于構(gòu)建“穿透式”的價值發(fā)現(xiàn)能力。券商需要練就穿透技術(shù)壁壘的專業(yè)眼光，深耕產(chǎn)業(yè)一線，理解硬科技的底層邏輯，從源頭上篩選出真正具備技術(shù)原創(chuàng)性、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)性、核心競爭力的“真創(chuàng)新”企業(yè)。這要求投行從業(yè)人員不僅要懂財務與法律，更要成為兼具金融素養(yǎng)與產(chǎn)業(yè)認知的復合型專家；研究所則需打破二級市場行情研判的局限，下沉至一級市場前沿，成為捕捉科技趨勢、解讀產(chǎn)業(yè)邏輯的“雷達”與“智庫”，為價值判斷筑牢研究根基。
更重要的是，券商的執(zhí)業(yè)準則也需要升級，不僅要讀懂現(xiàn)在的財務報表，更要預見未來的產(chǎn)業(yè)趨勢。相較于成熟企業(yè)，初創(chuàng)期、成長期科技企業(yè)的風險更高、回報周期（883436）更長。這就要求券商以長期主義視角陪伴企業(yè)成長，在風險可控的前提下，為企業(yè)提供全周期（883436）、全方位的金融服務，真正成為科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同行者、賦能者、守護者。
服務新質(zhì)生產(chǎn)力，是時代賦予證券行業(yè)的重大使命，由此也將引發(fā)深刻變革。它考驗的不僅是資本實力，更是精準定價的專業(yè)能力、整合資源的系統(tǒng)智慧、創(chuàng)造價值的戰(zhàn)略定力。展望未來，只有那些沉下心來，真正讀懂產(chǎn)業(yè)、扎根產(chǎn)業(yè)，并愿意與創(chuàng)新者攜手前行的券商，才能在推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的浪潮中，完成自身的蛻變與躍升。
